大家好，我是阿热。

还记得上周五消费突然拉高，当时给的结论还是补涨逻辑，资金开始寻找洼地，结果没想到是有提前知道消息的资金。周末发布了《提振消费专项行动方案》。

具体提振了点啥消费，平台上应该有很多解读了，这里不详聊了。盘了下文件，涉及挺细的，大大小小几十条，不过林林总总可以概括分为两大类：

一）首先是有钱花，比如增加财产性收入。

如果《提振消费专项行动方案》单纯是提振消费，那可能反响还不会特别大。但中间有这一条，我觉得是要提升一个级别的。

拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市。

前面一直是不温不火，但现在指向性就更明确，也已经多次强调：机会多很多了，股市要重视起来了。

其实这也是实实在在的问题，大家想，消费钱从哪来，于是提到了就业、提到了稳地产。但这些都是偏慢的动作。现在大力提振消费，实现投资效应，才是比较实在快速的。

这次重点提到了稳定金融市场，通过股市、债市、基金等增加财产性收入。

另外鼓励金融机构大力投放消费贷，放宽额度、降低利率。我周末看到一些银行，对有稳定公积金记录的，消费贷利率已经低到2.6%。

……

实事求是地讲，不少消费贷实际上流入了股市，行情好的时候这一比例可能还相当高。虽然摆不上台面，但是如果行情能够维持，“借钱炒股-股市上涨-财富增加-消费能力和意愿增加”，这个逻辑对消费的促进，明显比单纯消费贷促进消费更有效果。毕竟大家也不是，消费贷是要还的。假如把钱贷出来之后直接给花了，如果收入没有增长，那用什么还钱呢？倒是如果炒股赚了，覆盖完利息还有多余，消费的能力和意愿就都上来了。

这次也重点提出通过股市增加居民的财产性收入，不知道是不是想通了这一层逻辑关联。当然就算领导们真的想通了也不可能明说哈。我们只能胡乱猜猜。

再或者就是通过提升大家对收入的预期来增强“消费贷能还上”的预期，这样也会有更多人愿意借消费贷。但是如果大家真形成了收入提升的预期，信心起来了，那自然就会愿意增加消费，根本不用消费贷这个媒介。这个意义上讲，消费贷可能最有用的场景真就是借钱炒股。。。

……

此外方案还特别提到了拖欠账款问题。近几年地方政府计划通过地方专项债融资还掉地方政府欠的工程款，让资金、让经济重新流动起来。个人认为，这也是当前最务实的、最重要的。

二）其次是钱怎么花、花到哪。

这部分就老生常谈了，近两年也一直在做，主要是通过国补的形式刺激汽车、家电、手机等消费，还有以旧换新政策等。

另外提到 “新质消费”，比如AI消费、自动驾驶、智能穿戴、脑机接口、机器人、增材制造、低空经济（低空旅游、航空运动、消费级无人机等）。这个是首次纳入，还是挺难得的。

除此以外还有一些接地气的，比如婴童经济：研究建立育儿补贴制度，扩大生育保险覆盖，推动托育机构发展；消费场景创新：文旅融合、冰雪消费、银发经济、社区便民服务等等。

汇总来看，以上利好还是比较务实的。

市场也不像以前那样“死水一潭”、被外资带着不断地杀跌，而是有了自主意识，政策引导向好，量能也起来了。今早某外资大行交易台也发文谈中国消费，预期市场“将出现H股-A股的资金轮动，以及科技-消费的行业轮动……”

不过，既然是务实型，肯定就不是短期刺激型，自然无法像大家想象的那样大超预期了。

今日下午新闻发布会又解读了提振消费的一些内容。

国内需求不足，消费潜力释放不充分的问题目前主要体现在两个方面：商品消费主要是消费能力、消费意愿偏弱，有效需求受到制约，需求端是主要矛盾；服务消费主要是优质供给不足，商旅文体健跨界融合的新业态新场景还需不断创新优化，教育、医疗、健康等领域开放有待深化，“一老一小”服务仍存在供给缺口。

发改委又强调：《提振消费专项行动方案》是首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，言下之意不用多说。 

另外，此前的消费政策大多从供给侧入手，强调以供给引领创造需求。这次《方案》在需求侧加大政策力度，着力促进居民增收减负。

有些关键词也蛮值得研究的，比如“人工智能+消费”，“IP+消费”，互联网电商等一些名词。从中可以看到领导对消费的重视，一直表示消费板块还存在很多机会可以挖掘，但需要做建设性的结合。传统的消费需要时间改善，而新型的消费则能迅速在市场中得到广泛认可，因此相对而言新型消费模式更就有竞争力，以后可能更多新型消费将会作为可发展的路线，比如“智能家居”，“个性化组装”，“沉浸式体验”等等。

再来看下大A的反应。

大盘小幅上涨，成交量萎缩至1.62万亿，市场风格总体还是偏顺周期方向，科技成长整体承压。成交量缩量2000多亿，只有16000来亿，量能没有持续放大，资金流出居多。

板块前三裁决行业+2.94%、汽车服务+2.31%、仪器仪表+2.20%，后三医疗服务-0.90%、贵金属-0/88%、证券-0.87%。

从市场的走势反馈来看，分歧较为严重。今天消费板块因为周末的利好惯性高开，但这些刺激消费的政策的特性是托底，并且有一部分已经被提前反应在上周五的市场当中，所以相应的看到，今天消费板块高开回落。不过消费第一波资金肯定是走兑现的，也不算太意料之外。

感觉今天各方主力都在等着下午三点的会，想开了盲盒再走，所以各板块主力都没有撤离，持仓不动，导致午盘成交量极度萎靡。目前看，没有超预期的利好，短期看明天大消费板块可能扑街，需要留意下消费和多胎概念能不能再次拉升。往后看，主流机构的重点时间在于糖酒会交换的白酒行业的市场数据反馈（本周和3月底）。

关于近期的的风格切换，本质上还是属于春季躁动的范畴。开会前，市场就提前演绎了“科技扶持”政策，会议之后，市场又开始演绎“消费托底”的政策预期。参考去年的低空经济，从中央定调，到地方政策发力，构成了一轮完整的政策演绎周期。

不过，消费今年肯定还是有行情的，上面已经越来越重视这一块儿了，之后可以选择择时低吸的路线。个人观点偏乐观，动物精神的驱动下，股市的盈利势必会传到到居民端，加上政策的调整，往后也会传导到企业端，再传导至居民端。

不过更重要的，还是要观测外资是否认可这个逻辑，这决定了是否有增量资金进来消费这个大板块。只不过此消费非彼消费，跟传统的白酒等认知或许有区别。根据发的3,000亿以旧换新特别国债来看，可能方向还是以新消费以及消费电子（消费+科技）为主。

说真的，之前一直觉得宽基在牛市里没有锐度，所以是有点瞧不上的，但是最近一段时间红利半死不活，盘面上热点轮动又极快，真不知道买什么，还不如就买点宽基追求个最朴素的beta。。。沪深300/中证A500考虑一下。。。

……

今天没什么篇幅聊海外了，简单看看。

上周是美股波动相对较大的一周，也是市场恐慌情绪攀升最高的一周。

上周五市场公布的两项数据都比较利空，一个是密歇根大学的消费者信心指数，公布值57.9，低于前值的67.8和预期的63.1；另一个是美国一年期通胀率预期大幅提升，公布值4.9%，高于前值的4.3%和预期的4.2%。

消费者信心降低，通胀预期抬升，对美股来说都是利空。对美债来说，因为通胀预期抬升，利率交易员降低了对今年美联储降息的押注，从降息3次降到了降息2次，并且将最有可能降息的时间从6月推迟到了9月，美国10年期国债收益率再度上行。

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