截至上周五（3月14日），伦敦现货黄金报收3000.43美元/盎司，上周累计上涨91.07美元/盎司，涨幅3.13%。上周金价大幅上涨、突破3000点，再创历史新高。金价最高上行至3000.43美元/盎司，最低下探至2,888.49美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国2月CPI和PPI均不及预期，通胀步伐放缓，市场降息预期小幅抬升；中国、欧盟和加拿大等国出台对美关税反制措施，全球贸易冲突进一步升级；美乌会谈就矿产协议及停火达成一定共识，俄方原则上支持停火协议但积极性较低，等待进一步磋商结果。总体避险情绪再次升温，对于金价构成利好，金价再创历史新高。后市看，短期金价波动有所放大，中长期美联储开启降息周期+ 全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注，若调整或可考虑逢低布局。关注本周美联储FOMC会议。

数据方面，美国2月核心CPI同比/环比公布值3.1%/0.2%，预期值3.2%/0.3%，前值3.3%/0.4%；美国2月CPI同比/环比公布值3.5%/0.3%，预期值2.9%/0.3%，前值3%/0.5%；美国2月核心PPI同比/环比公布值3.4%/-0.1%，预期值3.5%/0.3%，前值3.8%/0.5%；美国2月PPI同比/环比公布值3.2%/0%，预期值3.3%/0.3%，前值3.7%/0.6%；美国3月8日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值22，预期值22.5，前值22.1；美国3月密歇根大学消费者信心指数初值公布值57.9，预期值63，前值64.7。

美国2月CPI和PPI均不及预期，通胀步伐放缓。美国1月JOLTS职位空缺数量达到774万，高于预期的763万，前值由760万下修至750.8万。美国2月CPI同比降至2.8%，低于预期及前值；环比为0.2%，同样低于预期及前值。核心CPI同比为3.1%，低于预期的3.2%，低于前值的3.3%；环比为0.2%，低于预期的0.3%，低于前值的0.4%。从2月数据来看，1月反弹幅度较大的汽车保险、汽车卡车租赁、处方药、娱乐商品等价格明显回调，权重较大、粘性较强的住房项价格增速也有所放缓。2月PPI同比增长3.2%，低于预期的3.3%，低于前值的3.5%；环比持平，低于预期的0.3%，低于前值的0.4%。美国3月密歇根大学消费者信心指数为57.9，连续3个月下降，低于预期的63，低于前值的64.7。整体看，1月部分商品和服务价格上涨可能是由于季节性残留，2月数据显示出通胀广度和通胀粘性均继续回落。根据联邦基金利率期货，市场维持6月降息的推断，至25年底降息幅度由上周的69bp小幅降至65bp。

中国、欧盟和加拿大等国出台对美关税反制措施，全球贸易冲突进一步升级。当地时间3月10日，中国对美国农产品加征关税生效，其中，对鸡肉、小麦、玉米加征15%的关税，对猪肉、牛肉、水果、蔬菜和乳制品加征10%的关税。当地时间3月12日，欧盟宣布将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。同日，加拿大宣布对美国实施25%的报复性关税，涉及价值298亿加元（约合210亿元美元）的美国商品。当地时间3月13日，特朗普称，欧盟对美国威士忌征收的50%关税如果不立即取消，美国将很快对来自法国和其他欧盟代表国家的所有葡萄酒、香槟及酒精产品征收200%的关税。当地时间3月15日，特朗普称，对中国、墨西哥和加拿大加征的关税将保持不变，直到这些国家停止毒品流入美国。

美国参议院少数党领袖反转立场，联邦政府或解除关门危机。美国参议院正在审议共和党提出的临时拨款法案，作为少数党的民主党人此前轮番抨击该法案十分糟糕，意图阻止立法。但当地时间3月13日，参议院民主党领袖舒默反转了立场。消息称其将帮助推进众议院共和党的一项拨款法案，以避免美国政府自周五午夜开始停摆。舒默表示，关闭美国政府的后果比通过权宜法案更加不可接受，并称民主党实际上没有选择，让政府停摆将造成更加严重的影响。

美乌会谈后发表联合声明，俄方原则上支持停火协议。当地时间3月11日，美国与乌克兰代表团在沙特举行会谈，会后双方发表联合声明。声明称，双方同意启动和平进程，乌克兰对特朗普总统、美国国会和美国人民为实现和平所做的努力表示强烈感激。乌方接受美国的30天临时停火提议，美方将立即解除对乌方的军事情报冻结。当地时间3月13日，普京表示，俄罗斯原则上支持美国提出的乌克兰冲突停火协议，但任何停火都必须解决冲突的根本原因，并且需要澄清许多关键细节。同时，俄军收紧对库尔斯克的乌军围困，普京喊话乌军“要么投降，要么死亡”。此外，英、法紧锣密鼓商议乌克兰维和方案，并寻求获得特朗普认可。德国绿党已准备好与候任总理默茨领导的下届执政联盟就国防支出问题进行谈判，并认为有可能在本周达成协议。

周点评：美国2月CPI和PPI均不及预期，通胀步伐放缓，市场降息预期小幅抬升；中国、欧盟和加拿大等国出台对美关税反制措施，全球贸易冲突进一步升级；美乌会谈就矿产协议及停火达成一定共识，俄方原则上支持停火协议但积极性较低，等待进一步磋商结果。总体避险情绪再次升温，对于金价构成利好，上周金价大幅上涨、突破3000点，再创历史新高。

当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价依然有一定的短线回调压力。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。此外，中国央行时隔半年、连续3个月增持黄金，对市场的多头情绪可能有所提振，若金价出现回调，或可考虑逢低布局。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况， 关注本周美联储FOMC会议。

本周关注重点：周一（3月17日）美国2月零售销售环比、美国1月商业库存环比；周二（3月18日）美国2月制造业产出环比，美国2月工业产出环比；周四（3月20日）美国FOMC利率决策上限及下限，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，美国3月15日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（3月21日）FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

行情监测

黄金现货：截至上周五（3月14日），伦敦现货黄金报收3000.43美元/盎司，上周累计上涨91.07美元/盎司，涨幅3.13%。上周金价大幅上涨、突破3000点，再创历史新高。金价最高上行至3000.43美元/盎司，最低下探至2,888.49美元/盎司。

全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)3月11日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（3月4日）的243,261手下降至236,100手，净多头头寸减少。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

瑞银集团上调黄金价格预期，原因是全球贸易战旷日持久的可能性有所增加。Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等分析师表示，随着不断升级的贸易冲突凸显黄金在不确定时期作为价值储存手段的作用，未来四个季度黄金的交易价格将达到每盎司3200美元，较该行此前长期预测的3000美元有所上调。

法国巴黎银行高级大宗商品策略师威尔逊(David Wilson)在周三给客户的一份报告中表示，金价史上首次突破3000美元/盎司，并在未来几个月内将最终达到3100美元。“特朗普政府发出的一系列关税威胁以及国际关系的重新调整，为宏观经济和地缘政治增加了一层新的不确定因素，这也为黄金提供了巨大的推动力。”

高盛将2025年底的黄金价格预测值从2890美元/盎司上调至3100美元/盎司。并且认为，如果全球央行购买黄金规模达到约70吨/月，今年底黄金价格有望攀升至3200美元/盎司。

每周打分及点评

打分：6.5

点评：当前金价波动有所放大，历史高位后可能有回调压力。中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势、美国关税政策及全球央行购金情况。

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