大家好，我是阿热。

昨天后来又关注了下市场上对于这次提振消费以及对周一发布会的观点，大多都是觉得想象力有限、不及预期导致市场反响不大。

市场反应不大，核心原因是消费提振本来就在市场预期之内。如果大家看消费板块，其实算涨了快一周了，所以这个消息的公布，对一些短线资金来说，更多的是利好的出尽，选择了落袋为安。

而发布会上市场觉得不及预期的三点：

1. 稳股市、稳楼市首次纳入促消费文件，意旨在通过稳定资产价格增强居民消费信心。

2. 需求侧政策强化，奖励会有提高工资性收入、育儿补贴、减税降负等措施，政策如育儿补贴、劳动工资调整尚在制定中。

3. 以旧换新资金，财政部安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，较2024年增加1倍。

总体看下来，市场主要的观点是虽然出了这么多政策，但没提到什么具体措施，所以就判断你不及预期了。或者像以旧换新这边，一些机构之前预期了更高额度或更广覆盖范围，比如房地产领域没提及直接补贴，因此觉得不及预期。

这类层面上的不及预期，更多的是导致短期市场情绪波动，以及消费板块内部分化。把时间维度拉长来看，股市和大消费肯定是会得到政策长期利好的。消费的拉动是慢活，需要财政、企业掏钱袋子，需要地产等产业链景气，想短期就有起色肯定是没那么容易。

解读来看，这场发布会更多的是释放了政策托底消费的信号，表明了领导的政策方向及意愿，表明现在方向就是宏观经济和资本市场两手抓，争取全面的长牛慢牛，这对于资本市场来说是重要指引。从中期逻辑来看，消费股确实已经在起积极的变化了，随着更多政策的落地，将体现在更多企业的业绩上。对于消费股，接下来悲观有限。

还有一类市场观点是消费成为暂时的主线，反过来就是被压制的科技线的机会，与其看政策预期不如看事件驱动。我的看法是没必要把消费和科技切割，毕竟《方案》都明白说了把人工智能、机器人、低空等新质生产力方向纳入消费支持范围，促进“人工智能+消费”加速了。

（而且本来也不应该切割。我们很早就表达过观点，总量和结构是不能割裂的：市场仍在混沌期？聊聊“硬科技”和“软科技” ）

并且会上再次提及说今年预算已通过，要把消费品以旧换新补贴从去年的1500亿元增加到今年3000亿元，并将手机、平板、智能手表（手环）等纳入补贴范围，至少是有真金白银报出数字来显示领导的支持的。

A股这波最开始上涨的是科技，主要受益于DeepSeek轰动全球，带动科技的上涨，目前科技板块普遍已经高估。现在低估的主要是大消费板块，特别是在国家大力刺激消费板块的情况下，拉长到未来两三年的维度，消费也是值得关注的。

对比港股消费和A股消费，今年来港股消费大幅跑赢了A股消费，如果仔细分析底层持仓，A股消费食品饮料权重占比高，港股消费互联网消费权重占比高，今年来食品饮料表现不理想，互联网消费公司股价大涨，这是港股消费大幅跑赢A股消费的主要原因。

而港股消费里又分恒生消费和港股通消费。两者的区别在于，恒生消费以日常消费为主，港股通消费中会有不少互联网科技股。所以我们看到恒生消费和中证消费走势趋同，而港股通消费走势一路向上。这也是为什么说没必要切割消费和科技，市场上总有品种让你两手抓。如果真的担心时间一长了领导后期对传统消费的扶持力度不足，港股通消费也算个保底项。

也有人觉得最近科技回落了，行情估摸着也告一段落了；而消费虽然领导说要推，政策又不及预期，市场反应直接熄火，于是这俩都不敢入场……如果是这种想法，不如真的拿宽基了。

现在热点现在又进入轮动状态，但市场还是普涨的局面，与其担忧踏空又要硬抗某赛道，不如整点沪深300/中证A500之类的宽基，放下锐度追求安稳。而且三月后又要进入年报和一季报密集披露期，有退市新规的压力，可能加速部分主题炒作股票的业绩证伪，就这个方向来说，有稳健的经营状况行业龙头企业受影响较小。

从最近领导又把“新质生产力”拿出来说事儿这点来看，目前中证A500应该是更优解了，所谓“比价值更成长、比成长更价值”。市场行情上，上周开始也有结构性高低切换，顺周期方向有所回暖，非银金融和消费等方向也有表现。

A500指数的优势就凸显出来，科技成长+顺周期兼备，并且相对超配新质生产力方向。

……

大A今日行情。

今天A股震荡微涨，但是赚钱效应不太明显，毕竟是冷门股在补涨，只不过加上前期热点又是一个冲高回落的走势，比较难获得盈利。两市成交量15100多亿，涨跌比接近1.4:1。结构上仍然呈现高切低的态势，科技成长板块休息。

板块方面前三家用电器+1.85%、有色金属+1.44%、通信+0.92%，后三食品饮料-0.74%、美容狐狸-0.70%、农林牧渔-0.66%。没啥主线热点。

……

海外这边。

黄金又创新高了，这次起因是中东和非洲的冲突事件，然后就是此前的几个地元事件也存有不确定性。

倒是美股连着涨了两天，就看到有人大喊至暗时刻已过了……

消息面上喜忧参半，昨晚公布的经济数据继续不及预期。美国2月零售销售环比仅增0.2%，远低于预期的0.6%，前值大幅下修，尽管但剔除汽车和汽油后的数据好于预期，市场仍担忧消费者支出放缓。

纽约联储制造业PMI大幅不及预期，新订单下滑，而支付价格上升，显示制造业承压且通胀压力仍存。

目前市场对经济放缓已经有心理准备，最担心的其实是滞涨风险，接下来就看周四晚上美联储的利率决议了。

个人观点，短期内美股确实有企稳迹象，但是要只说市场已进入反转，不确定性还是比较大的。首先是4月2号的gs、其次目前预期美联储不会太快降息，并且还有月底核心PCE数据（就CPI和PPI细分数据推测，可能难以降低）。

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