话题背景：

3月19日，大科技板块集体重挫，半导体板块持续下跌，芯原股份、欧普泰、德科立跌超5%，金海通、源杰科技等跟跌。

#英伟达GTC大会揭晓AI芯片新突破#

盘面解读：

今日A股早盘呈现低开震荡态势，早盘成交量仅有9396.62亿元（含北证50），与昨日相比，同时段少了约420多亿，那全天成交量预计将继续不足1.5万亿元，市场情绪有所承压，个股上涨家数仅有1633家，而偏股型基金则是涨跌互现。

整体来看，市场虽有承压，但仍然维持着一个稳定的状态，整体呈现跌多涨少态势，短线情绪的赚钱效应略有回落，但整体仍属中性，截至中午收盘涨停家数47家，跌停家数8家，封板率达到了67.14%，市场最高标为6板。行业维度：公共交通，电力，通用机械，电气设备，家用电器涨幅居前，电信运营，通信设备，元器件，互联网，传媒娱乐跌幅居前，概念维度：减速器，EDA，可燃冰，人脑工程，生物质能涨幅居前，CPO，水产品，PCB，英伟达，光通信跌幅居前。

综合来看，市场整体格局仍然维持着之前的某种平衡。核心原因在于，现阶段市场的情绪和运行内核相较于之前更强，所以结构性的赚钱效应依然存在，但操作难度有所增加。目前市场仍然对利好和消息较为敏感。例如，昨晚在GTC大会上，黄仁勋的发言内容并未给市场带来超预期的惊喜，导致昨晚英伟达以及今天早盘A股英伟达产业链出现了集体调整。回到盘面，上证指数早盘最高探至3430.04点，最低探至3414.59点，一个上午跟昨天类似，差不多在14个点的区间波动，本质上还是延续了之前的态势，从我给的参考的波动区间来看，也就是上攻时也没有去冲击第一压力位，回落时也暂未触及第一支撑，所以整体扔属于正常的震荡模式，从我说的三个主要观察角度来看，1.港股>低开修复，2.成交量>继续缩量3.短线情绪>中性，等于三个方向中，港股与成交量呈现负反馈，短线情绪呈现中性态势，所以整个市场大家的体感会比昨天要弱一些。

整体的观点，我分两个部分在梳理一下：

【AH股的宏观叙事】：春节假期后，随着DeepSeek在全球的火爆，全球股市的宏观叙事变成了中美科技股的价值重估。但从2月份到现在，对市场来说已经有点审美疲劳了。从过去两周的市场走势来看，市场整体方向已经从追求热点转向了关注基本面，高低切换的态势愈发明显。市场能够突破3400点，主要得益于低位权重股的发力，但低位板块中并没有明确的主线。因此，尽管赚钱效应还在，但市场呈现出“电风扇”行情——热点快速轮动，提前布局消息相关板块或许还能获得结构性收益，但如果追高买入，很容易被套。目前，市场上大部分投资者认为中美科技股价值重估的逻辑还会继续演绎下去，但我个人认为，AH股的宏观叙事最终会回归基本面。要维持中美科技股价值重估的逻辑继续演绎，需要满足两个条件：一是美股止跌回升。因为无论中美科技股如何重估，美股科技股目前仍是全球市场的风向标。试想，当英伟达的市盈率只有十几倍甚至二十倍时，投资者很难会去追捧几百倍市盈率的寒武纪。二是中国AI产业需要持续创新。只有这两个条件同时具备，行情才能继续演绎下去。所以，从胜率角度出发，考虑到3月底即将到来，业绩和关税审查都将逐渐明朗，整体上我仍然偏向谨慎。

【短期指数走势】：如果成交量能够稳步回升，市场有望向更高点位发起冲击；3450点正负20个点或是本轮反弹的高点区域。反之，若成交量再度萎缩，市场可能面临较大压力。此外，市场风格可能从科技股重估逐步转向基本面定价。

短期市场继续观察以下三大方向能给予正反馈，如果能够给予正向反馈，市场结构性的赚钱效应仍可期待：

1.港股走势：港股能否维持稳定或继续走强；

2.成交量：能否维持高位，为市场提供足够的流动性；

3.题材赚钱效应：市场热点能否持续，带动投资者情绪。

如果这三大方向表现积极，市场仍有向新高冲击的可能。但需要指出的是，越往上，市场对成交量的要求越高。之前2-2.2万亿构筑的筹码密集区，不可能仅靠2万亿以下的成交量就能突破。

午后，仍以分化震荡为主，继续观察我说的三要素，参考的波动区间仍是昨日提供的上证指数上方第一压力3442点，第二压力3464点，下方第一支撑3412点，第二支撑3396点。

$银河创新成长混合C(OTCFUND|014143)$

$银河创新成长混合A(OTCFUND|519674)$

$国联安中证半导体ETF联接A(OTCFUND|007300)$

$国联安中证半导体ETF联接C(OTCFUND|007301)$

$国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$

$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$

$华夏国证半导体芯片ETF联接A(OTCFUND|008887)$

$银华集成电路混合A(OTCFUND|013840)$

$银华集成电路混合C(OTCFUND|013841)$

$诺安积极回报混合A(OTCFUND|001706)$