最近美股已经从高位回调了超过10%。（图1）统计的是美股从1950年以来跌幅超过10%的用时天数。这一次跌幅超过10%，用了20天，已经是1950年以来的历史第5快了。所以从这个角度来看，美股还是很高效的，确实是有熊短牛长的特征，熊市调整比较快。

经过最近的下跌，美股的估值已经有所消化。虽然和世界其他市场的估值比还没有特别具有性价比（图2）。

但标普500最近回调之后，已经回到了近5年的中位数水平，20倍出头的样子（图3）。

而纳指100也从高位的估值消化了不少空间，如果再具体看美股的M7的话，其实也已经回落到了近几年的中位数，但是和最极端的情况比仍然还有下跌空间（图4-5）。

至于还要向下回调多深，那还要看美国经济的衰退情况。目前来看，美国经济只是有所放缓，但是还没有到衰退的地步。

最后一张图显示了。标普500自1947年以来的12次经济衰退当中的跌幅，中位数是24%，平均数是30%。那如果我们按照衰退假设来算的话，目前也已经跌了接近一半水平了。

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