话题背景：

3月19日，券商、银行股震荡走强，国盛金控涨超5%，宁波银行、常熟银行、重庆银行、东方证券、首创证券、信达证券浙商银行等跟涨。

个人解读：

午后，大金融板块突然发力，证券、银行、保险集体上涨，带动指数突破了本轮反弹以来的新高3439.05点。然而，这种上涨并没有持续太久。在金融三杰中，证券和保险的上涨势头大概只维持了30分钟左右，随后便开始回落；只有银行的上涨相对持久，坚持了大约两个小时。因此，整体来看，这种上涨更多是一种“拖而不举”的态势，显得有些力不从心。而且银行本身属于防御性板块，所以这次上涨很难被视为进攻的开始。

盘面解读：

今日A股继续呈现区间震荡走势，行业维度：公共交通，电力，银行，通用机械，家用电器涨幅居前，电信运营，通信设备，元器件，互联网，软件服务跌幅居前，概念纬度：减速器，可燃冰，黄金，人脑工程，含H股涨幅居前，CPO，次新，水产品，铜缆高速连接，PCB跌幅居前。

市场全天成交量相比昨日继续缩量，全天成交量仅有1.51万亿元（含北证50），相比昨日少了约530多亿，短线题材的情绪也有所回落，涨停家数56家，跌停家数8家，封板率也开始回落，达到了64.37%，市场整体呈现跌多涨少态势，全天个股上涨家数仅有1492家，而偏股型基金则是涨跌互现，截至收盘，上证指数下跌0.10%，收在3426.43点，深证成指下跌0.32%，收在10979.05点，创业板指下跌0.28%，收在2222.35点。

综合来看，市场整体格局仍然维持着之前的某种平衡。核心原因在于，现阶段市场的情绪和运行内核相较于之前更强，所以结构性的赚钱效应依然存在，但操作难度有所增加。目前市场仍然对利好和消息较为敏感。例如，昨晚在GTC大会上，黄仁勋的发言内容并未给市场带来超预期的惊喜，导致昨晚英伟达以及今天早盘A股英伟达产业链出现了集体调整。回到盘面，上证指数全天最高探至3439.05点，最低探至3414.59点，全天在25个点的区间形成波动，本质上还是延续了之前的态势，从我给的参考的波动区间来看，也就是上攻时也没有去冲击第一压力位，回落时也未触及第一支撑，所以整体仍属于正常的震荡模式，从我说的三个主要观察角度来看，1.港股>低开震荡修复，2.成交量>继续缩量3.短线情绪>中性转弱，等于三个方向都呈现了一定的负反馈，所以整个市场大家的体感会比昨天要弱一些。

整体的观点，我分两个部分在梳理一下：

【AH股的宏观叙事】：春节假期后，随着DeepSeek在全球的火爆，全球股市的宏观叙事变成了中美科技股的价值重估。但从2月份到现在，对市场来说已经有点审美疲劳了。从过去两周的市场走势来看，市场整体方向已经从追求热点转向了关注基本面，高低切换的态势愈发明显。市场能够突破3400点，主要得益于低位权重股的发力，但低位板块中并没有明确的主线。因此，尽管赚钱效应还在，但市场呈现出“电风扇”行情——热点快速轮动，提前布局消息相关板块或许还能获得结构性收益，但如果追高买入，很容易被套。目前，市场上大部分投资者认为中美科技股价值重估的逻辑还会继续演绎下去，但我个人认为，AH股的宏观叙事最终会回归基本面。要维持中美科技股价值重估的逻辑继续演绎，需要满足两个条件：一是美股止跌回升。因为无论中美科技股如何重估，美股科技股目前仍是全球市场的风向标。试想，当英伟达的市盈率只有十几倍甚至二十倍时，投资者很难会去追捧几百倍市盈率的寒武纪。二是中国AI产业需要持续创新。只有这两个条件同时具备，行情才能继续演绎下去。所以，从胜率角度出发，考虑到3月底即将到来，业绩和关税审查都将逐渐明朗，整体上我仍然偏向谨慎。

【短期指数走势】：如果成交量能够稳步回升，市场有望向更高点位发起冲击；3450点正负20个点或是本轮反弹的高点区域。反之，若成交量再度萎缩，市场可能面临较大压力。此外，市场风格可能从科技股重估逐步转向基本面定价。

短期市场继续观察以下三大方向能给予正反馈，如果能够给予正向反馈，市场结构性的赚钱效应仍可期待：

1.港股走势：港股能否维持稳定或继续走强；

2.成交量：能否维持高位，为市场提供足够的流动性；

3.题材赚钱效应：市场热点能否持续，带动投资者情绪。

如果这三大方向表现积极，市场仍有向新高冲击的可能。但需要指出的是，越往上，市场对成交量的要求越高。之前2-2.2万亿构筑的筹码密集区，不可能仅靠2万亿以下的成交量就能突破。

周四盘面，怎么看？

从技术角度来看，三大指数整体仍以震荡为主，而从分时角度来看，短周期内，仍有向本轮反弹新高，也就是今天磨磨蹭蹭创出的3439点发起攻击的可能，但是，如果确认上攻无力，无法放出成交量，这里存在确定阶段性高点的可能，毕竟已经连续收了三颗十字星，不可能永无止境下去，总要有个方向上的选择，就单日来看，继续观察：港股，成交量，短线情绪，以判断当日市场的赚钱效应。明日，上证指数上方第一压力3442点，第二压力3464点，下方第一支撑3420点，第二支撑3408点。

$大成中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022422)$

$天弘创业板ETF联接C(OTCFUND|001593)$

$长城创业板指数增强A(OTCFUND|001879)$

$南方创业板ETF联接A(OTCFUND|002656)$

$富国沪深300指数增强A(OTCFUND|000154)$

$景顺长城沪深300指数增强A(OTCFUND|000311)$

$嘉实中证500ETF联接A(OTCFUND|000008)$

$华宝中证A500ETF联接A(OTCFUND|019510)$

$华宝中证A500ETF联接C(OTCFUND|019511)$