今日（3月25日）港股回调，恒生科技指数盘中一度下跌超3%，国证港股通创新药指数冲高回落跌超1%。（数据来源：东方财富choice）

消息面上，国内某减肥药巨头与某全球药企达成独家许可协议，购买中国药厂新型减肥药UBT251的海外开发、制造和商业化权利。首付款达到2亿美元，根据商业化进度还有最高18亿美元的里程碑付款。

【港股通创新药业绩如何？】

中邮证券梳理业绩后认为，创新药企进入业绩收获期，商业化有望加速。营收端总体增长，8家药企实现30%以上增速，其中，某药企实现了936.3%高增速。从利润端看，2024年数家创新药企实现了扭亏，部分药企均亏损收窄。

【港股通创新药的驱动逻辑是什么？】

国金证券认为，2025年港股创新药是不可错失的主线。驱动逻辑有三：

（1）AI赋能之下，研发周期缩短、成本下降、效率提升等，均将从中期维度提振创新药企的IRR水平，板块或将有望迎来新的成长逻辑；

（2）全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善。与此同时，2025年美债利率中枢大概率下移，或利好创新药企融资活动回暖，提振板块估值；

（3）静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的政策发布在即或催化板块估值和情绪修复；另一方面，“社保注资”或是财政发力的选项之一，从而减轻医保支付压力，带动基本医疗保险支出增速持续回暖。

【港股通创新药相对A股的比较优势？】

国金证券认为，港股创新药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。

（1）更高的“研发费用率”和“海外收入占比”：港股创新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023H1以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。

（2）港股创新药行业对美债利率更加敏感：更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。

（3）港股创新药行业在估值层面也更具“性价比”优势：结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。

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国证港股通创新药指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！

数据来源：东方财富choice，仅为指数成份股列示，不代表任何投资建议

国证港股通创新药指数特点鲜明：

更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；

更低估的创新药（截至3月24日，近5年市销率分位数38%）

底层资产是港股，可以T+0交易！

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）、汇添富国证港股通创新药ETF联接A/C属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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