大家好，我是阿热。

三月的最后一周，国内AI概念股跟踩了地雷一样齐刷刷闪崩。昨天科技板块调整得厉害，尤其是算力是重灾区。

主要原因就是昨天盘中两则消息：一是说高盛大幅调低AI服务器出货量预测；二是阿里巴巴蔡崇信表示人工智能数据中心建设出现泡沫。

看全文就会发现并不是简单的看空。

消息总结起来，虽然AI训练服务器出货量预测下调，但AI推理服务器应用场景扩展（如医疗、客服），预计2025、2026年出货量同比增长41%、105%，价值增长39%、33%。

通用服务器：受替换周期和新CPU平台推动，2025、2026年出货量预计增长6%、4%，收入增长9%、7%。

客户资本开支预测：美国云服务商：2025、2026年资本开支预计同比增长41%、15%；中国云平台：2025年资本开支预计增长26%，2026年增速稳定至4%。

高盛下调了训练端的算力、AI训练服务器的出货量，主要是判定为AI训练服务器在技术过渡期的短期波动，但高功率服务器和推理/通用服务器仍保持增长动力。

其次，高盛下调的是美国产业链预期，按照高盛逻辑来看，更可能会加速国产替代逻辑。

最后，高盛明确表态：对AI推理和通用服务器的前景保持乐观。

...... 

然后是阿里的消息。

蔡崇信说的“泡沫”说的是美国，主要认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，并不是说国内AIDC建设出现泡沫。

而且蔡老板还说了要大规模招聘AI人才呢。另外2月下旬阿里发布财报时宣布要在未来三年投资超过3800亿元人民币，也不至于这么快就改口说过剩。

算力的下跌并不意味着基本面恶化。蔡崇信批评对象聚焦老美重复建设，而阿里投资聚焦于中国市场。中国的云和AI基础设施建设相对美国仍处于“补课”阶段。阿里、腾讯之前在国内投的主要是CPU数据中心，24年只有字节在大规模投资AI数据中心，而字节今年依旧保持着高投入，阿里腾讯最近也正在行业陆续规模招标AIDC。再比如3月19号公布的中国联通2024年财报提到中国联通算力投资同比增28%。整体看来，国内市场需求依旧旺盛，而且产业上升趋势明确。

其实如果算力板块是低位，这类消息都不太能影响，产业趋势没什么改变。实质还是前期涨多了，板块内获利盘太多，正好借消息出货，这次反倒比较有可能是为4月财报季后的新周期腾挪空间。

IDC最新数据表示，2025年，中国人工智能市场总规模将达到511.3亿美元，同比增长34.8%，预计到2028年市场规模将达到1010亿美元，年复合增长率达到25.5%。

昨晚DeepSeekV3-0324新版本上线之后，谷歌和OpenAI也跟着发布新品。大模型这块，从底层硬件和芯片被卡脖子，到现在走上这条后来居上，甚至是引领的路子，还是不容易的。

算力这个板块主要有四个关键词：国产、海外、训练、推理。

海外大模型行业已成长到中期，暂时到了一个较满的状态。大力出奇迹的路子已经不再像最初那么有用（前段时间马斯克出了号称史上最强的Grok 3，仍然没能挽救这个叙事），行业还是在寻找爆款应用以维持算力需求增速，不过大厂来自AI的变现速度有些低于预期。

国内本来没什么叙事，但DeepSeek带来的开源路径，通过火速流量爆发和积极的生态营造，大大提速了国内大模型行业。

从现在的视角来看，国产+推理，或许是往后确定性比较高的组合。

过去，海外掌握高价值领域，国内参与供应零部件，因为国内的制造业技术不一定最强，但匹配大厂扩产一定是最快的，所以击败不少外企，拿到不少订单。这一时期，各类零部件因为处在上游，在景气周期上升时，容易享受到量价齐升的完美状态，先拔估值，再兑现业绩是基本操作。但即使是1-2年的景气周期，仍然不够持久，所能带来的机会非常局限。

而现在，DeepSeek的出现补了芯片短板，同时长了应用的长板。叠加在一起，之后对应利好的即是国产算力逻辑：国产替代和应用爆发的持续循环。

DeepSeek V3模型的版本更新了，后边还有V4和R2等着呢；昨天又有消息说苹果正在下单购买价值约10亿美元的英伟达 GB300 NVL72系统（按每台服务器370万至400万美元算，相当于250台服务器），整体的产业趋势其实并没有大的改变。

往后可以关注的叙事有：推理需求爆发→大厂云扩容对应的AIDC和算力租赁；国产芯片→国产GPU厂商；数据中心扩产→数据中心、电力设备板块；端侧需求爆发→国产SOC、芯片等等。

简言之，不要看空算力。 

……

 美股依然处于一个情绪修复的阶段，昨晚消息面上也没什么gs利空。

昨晚公布的美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重，短期通胀预期升至6.2%，近半数消费者预计美国经济将陷入衰退。但以上这些都是“软数据”，反映的是市场对经济的预期情况，属于主观感受。

接下来还是关注我们之前提到的gs、核心 PCE 数据、非农就业数据。

……

有人说A股最近像是被冻住了一样。确实，投资A股的最大成本是时间成本。

今天继续缩量，全市场成交额仅11802亿元，比昨天又减少了1000亿元，其实调整的时候逐渐缩量是好事，说明多空博弈达到平衡，底部或许快到了。

板块来看，前三综合+2.11%、农林牧渔+1.64%、汽车+1.23%，后三银行-1.45%、公用事业-0.43%、有色金属-0.35%。经过三天下杀，今天还是明显感觉到有回暖气象，主线机器人的电机，减速器，执行器这些板块都在涨幅居前。

恒生科技今天略有反弹。但是止跌可能要等到四月上旬关税靴子落地。之前情绪高涨的时候市场确实有点太忽略这些利空了。

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$$永赢先进制造智选混合发起A(OTCFUND|018124)$$鹏华碳中和主题混合A(OTCFUND|016530)$$易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161130)$$华泰柏瑞沪深300ETF联接A(OTCFUND|460300)$

#每日信息前沿##行业大会助力！机器人板块大涨##四月决断临近，如何应对？##高盛看好中国股市！能继续涨吗？#