摘 要  

1、后市来看，按上一轮产量高峰时间及机床本身折旧周期推算，当前工业母机行业正处于更新周期中，正是政策端“大力支持大规模设备更新”的受益行业。同时下游行业升级，智能机器人等高端制造领域都将加快工业母机更新需求。感兴趣的投资者也可继续关注$国泰中证机床ETF发起联接C(OTCFUND|017472)$。

2、未来人形机器人在养老康复、工业制造、家庭服务等领域的应用前景广泛，市场需求持续增长。机器人板块，尤其是人形机器人、AI基建、AI应用/赋能和低空经济等领域，具有较高的投资价值。这些领域市场需求持续增长，技术进步显著，政策支持明确，重点公司具有较强的技术和市场优势。对于人形机器人投资感兴趣的投资者可关注$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$投资机会，该产品覆盖机器人相关软硬件行业，是人形机器人的核心标的，或可享受行业快速发展带来的机遇。

3、家电板块近期回调，但依旧值得关注。现阶段在房地产发展新模式下，供需关系逐步向平衡调整，地产端对家电的负向影响将逐步收窄。作为地产后周期的厨电板块，在经历多年需求疲软后，行业格局可能会迎来结构性优化。一方面，龙头企业通过核心渠道优势迅速抢占市场，另一方面，以旧换新政策为行业注入新动能。可以关注$国泰中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|008714)$的投资机会。

正 文  

一、大盘分析

昨日A股缩量整理，上证指数收跌0.04%报3368.7点，深证成指跌0.05%。量能方面，A股全天成交1.18万亿，较上日1.29万亿元小幅缩量。盘面上，机器人、养殖逆市上涨，银行板块带头回调。

宏观方面，3月24日央行宣布将开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，并将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标。中金公司研报指，这或许意味着短期降准的概率下降，央行放量降价的信号较为克制。同时美式招标标志着MLF政策利率属性的退出。

总体看，MLF时隔8个月重启净投放，向市场利率靠拢有助降低资金成本，一定程度上释放了边际放松的信号，符合此前政策端的货币政策“适度宽松”基调。后市看，“更加积极”的财政政策及“适度宽松”的货币政策配合下，中长期A股或整体维持震荡上行态势。可以考虑逢低布局，重点关注$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$ $国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$ $国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等宽基标的。

二、工业母机板块

工业母机板块昨日表现亮眼。

行业基本面上，根据国家统计局数据，2025年前两个月，工业增加值同比增长5.9%，其中金属切削机床产量达到10.3万台，同比增长14.4%，增速较2024年12月回升3.9个百分点。1-2月工业机器人产量约为9.1万台，同比增长27.0%，增速较2024年12月大幅回升12.8个百分点。

下游需求方面，1-2月制造业固定资产投资额累计增长9.0%，显示制造业需求依然较为强劲，制造业景气度较高。工业母机作为制造业的中上游，后续需求有望进一步提升，行业整体景气度向好。

后市来看，按上一轮产量高峰时间及机床本身折旧周期推算，当前工业母机行业正处于更新周期中，正是政策端“大力支持大规模设备更新”的受益行业。《政府工作报告》明确消费品以旧换新规模为3000亿元，较去年的1500亿元翻倍， “以旧换新”和“设备更新”的政策效果有望持续凸显，工业母机板块有望持续受益。

长期来看，高端数控机床等科学仪器是实现科技创新、技术进步的重要工具，在实现新质生产力的过程中起到关键作用，是政策大力扶植方向。供给端来看，国产替代是我国迈向“制造强国”的关键，政策大力支持叠加数控化率不断提升，国产替代空间广阔。

同时下游行业升级，如新能源车、5G技术升级，航空新材料应用与结构件复杂化，包括智能机器人等高端制造领域都将加快工业母机更新需求。尤其是AI大模型技术的不断突破有望加速机器人行业的发展，将持续拉动精密零部件及上游高端数控机床的需求。

感兴趣的投资者可继续关注国泰中证机床ETF发起联接C(017472)，但需要警惕经济复苏幅度不及预期、短期企业端实际资本开支不及预期等因素可能导致的波动风险。

三、机器人板块

机器人产业昨日盘中反弹。

消息面上，3月27日中关村论坛年会，多个人形机器人将担任年会“智能助手”。3月30日智能机器人产业发展大会30日将在安徽省合肥市举行。本次大会将发布一揽子措施：合肥计划设立100亿元未来产业基金，三年内投入20亿元建设公共服务平台，并提供每年1亿元专项补贴。

机器人板块近期进入调整阶段，回调与年报季资金风险偏好切换以及部分获利盘兑现有关。短期调整不改变长期趋势，人形机器人产业已进入“技术突破—量产降本—场景渗透”的黄金周期，行业有望成为2025年核心投资主线。

未来人形机器人在养老康复、工业制造、家庭服务等领域的应用前景广泛，市场需求持续增长。机器人板块，尤其是人形机器人、AI基建、AI应用/赋能和低空经济等领域，具有较高的投资价值。这些领域市场需求持续增长，技术进步显著，政策支持明确，重点公司具有较强的技术和市场优势。

对于人形机器人投资感兴趣的投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)投资机会，该产品覆盖机器人相关软硬件行业，是人形机器人的核心标的，或可享受行业快速发展带来的机遇。

三、家电板块

家电板块近期回调，但依旧值得关注。现阶段在房地产发展新模式下，供需关系逐步向平衡调整，地产端对家电的负向影响将逐步收窄。作为地产后周期的厨电板块，在经历多年需求疲软后，行业格局可能会迎来结构性优化。一方面，龙头企业通过核心渠道优势迅速抢占市场，另一方面，以旧换新政策为行业注入新动能。

今年将重点推进“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等工作，经济政策着重惠民生、促消费，加快补上内需特别是消费短板。资金方面，中央已明确安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新，随着各地方政府25年家电以旧换新政策落地，有望为家电消费注入强心剂。

全球AI应用正加速落地，技术迭代与场景创新双轮驱动下，DeepSeek等AI大模型通过降低应用门槛助推产业智能化升级进入快车道。家电企业积极融入AI发展大潮，纷纷推出接入大模型的新品，助推智能家居的使用体验迎来跨越式发展。叠加政策端以旧换新政策，家电需求或将持续强劲。可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)的投资机会。

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注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证机床ETF发起联接C基金成立于2022.12.13。国泰中证机床ETF发起联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.67/-1.70;3.21/2.26;6.38/5.09。业绩比较基准：中证机床指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023/12/19，自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：2.05/2.35，4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准（注1：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，23.73/21.23。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，23.73/21.23。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

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