摘  要  

1、近期，受到美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动和地缘政治风险，避险情绪升级，对金价形成支撑。中长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。当前金价处于历史高位，可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$ $国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$ $国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$和$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$。

2、智谱发布最新Agent产品AutoGLM沉思，能够一边进行复杂思考，一边执行操作。其核心链路的模型和技术将于4月14日正式开源，以推动行业生态发展。在政策的鼓励支持引导下，AI技术对于重点应用领域的促进作用将加速凸显。随着人工智能的发展，AI技术于应用侧已开始逐步向多元化、实用化等方向演绎，感兴趣的投资者可以持续关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。

3、随着各地方政府2025年家电以旧换新政策落地，有望为家电消费注入强心剂。进入财报季，基本面稳健的白电、大厨电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高，以旧换新政策有望进一步催化。可感兴趣的投资者以关注$国泰中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|008714)$。

正  文  

一、大盘分析

昨日A股早盘持续下探，午后逐步收复部分失地。截至收盘，上证指数收跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，市场逾4000股下跌。A股全天成交1.24万亿元，上一交易日为1.15万亿元。从盘面上看，随着现货黄金突破3100美元/盎司再创新高，黄金板块获避险资金青睐，涨幅明显；算力板块午后有所反弹。下跌方面，光伏、军工、机器人等板块调整幅度较大。

昨日国家统计局公布数据显示，中国3月官方制造业PMI为50.5%（前值50.2%），建筑业PMI为53.4%（前值52.7%），服务业PMI为50.3%（前值50%）。春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，三大指数均处于扩张区间内，展现我国经济的韧性。

来源：Wind，国家统计局

二、黄金板块

截至昨日北京时间下午3点，伦敦现货黄金再创历史新高，突破3120美元/盎司。

美国经济方面，“滞胀”预期强化，不确定性增强。美国3月标普全球制造业PMI为49.8%，低于预期的51.8%；美国3月密歇根大学消费者信心指数为57，不及预期的57.9，而1年期与5年期通胀率预期则分别为5%与4.1%，均小幅超出预期，继美联储官员在FOMC上首提“经济滞胀”预期后，上周经济数据继续强化滞胀逻辑。

关税方面，贸易战加剧以及关税政策引发市场避险情绪。特朗普于3月26日签署行政令，宣布自4月2日起对所有进口汽车及关键零部件加征25%关税。该政策以“国家安全”为由实施，覆盖乘用车、轻型卡车及发动机、变速箱等零部件，并可能扩展至其他部件。特朗普的“对等关税”政策也将于4月2号生效。市场进一步担忧4月2日后，美国对各国的关税政策力度超预期，避险情绪蔓延。

地缘政治风险方面，以色列放弃为期两个月的停火协议，对加沙的哈马斯组织发动海陆空袭击，以迫使对方释放剩余人质，并全面发动了针对巴勒斯坦激进组织的空中和地面攻势。

近期，受到美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动和地缘政治风险，避险情绪升级，黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。当前金价处于历史高位，可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$ $国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$ $国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$。金价上涨有望拉动矿端企业的利润增速。部分黄金产业龙头企业披露年报数据，公司黄金业务收入与毛利显著增长。可以适当关注$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$，布局黄金全产业链。

三、通信板块

通信板块近期连续回调，但昨日逆势上涨，止住了近期连续下跌的势头。回调期间资金越跌越买，上周通信ETF累计净流入达1.1亿元。

来源：Wind

当地时间4月1日~3日，第50届光纤通信大会将在美国旧金山举办，该会议被业内认为是全球范围内规模最大、最具影响力的展会。本次展会上各参展商将围绕硅光子、空间光通信、数据中心技术革新等进行方案展示。不久前英伟达于GTC大会重点发布其CPO交换机产品及生态，博通将于OFC进一步更新其在CPO方面取得的进展。

智谱在2025中关村论坛上发布最新Agent产品AutoGLM沉思，能够一边进行复杂思考，一边执行操作。不同于其他智能体产品，AutoGLM沉思最大的特点是可以边想边干，像人类一样打开并浏览网页，完成数据检索、分析、生成报告。其核心链路的模型和技术将于4月14日正式开源，以推动行业生态发展。

政策端，上周多部门印发《轻工业数字化转型实施方案的通知》。《通知》表示要支持家电、家具、照明等行业骨干企业，在智能制造、智能家居等领域打造一批人工智能技术应用场景。鼓励行业协会、科研院所等组织推广人工智能技术场景化应用，重点培育生产端场景和消费端场景。在政策的鼓励支持引导下，AI技术对于重点应用领域的促进作用将加速凸显。

随着人工智能的发展，AI技术于应用侧已开始逐步向多元化、实用化等方向演绎，AI模型的加速迭代与算力的革新也将不断推进AI功能在更多领域商业化使用。感兴趣的投资者可以持续关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。

四、家电板块

家电板块昨日收跌，延续高位震荡走势。

以旧换新政策拉动效果显现。商务部22日发布的数据显示，在消费品以旧换新政策拉动下，2024年8月至今，消费者购买以旧换新家电产品近9000万台。今年以来，以旧换新政策实现跨年度无缝对接，截至目前，全国共有2020.8万名消费者购买12大类家电产品2757.2万台，带动销售930.8亿元

排产数据景气。据产业在线发布的三大白电排产数据显示，2025年4月空冰洗排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩上涨4.3%。

地产政策风向向好，地产边际数据持续回暖，与地产后周期相关性较强的厨电、白电板块有望企稳；且进入财报季，基本面稳健的白电、大厨电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高,以旧换新政策有望进一步催化。

2025年政府工作报告显示，今年将重点推进“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等工作，经济政策着重惠民生、促消费，加快补上内需特别是消费短板。中央已明确安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新，随着各地方政府2025年家电以旧换新政策落地，有望为家电消费注入强心剂。感兴趣的投资者可以关注国泰中证全指家用电器ETF联接C(008714)。

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注1：国泰黄金ETF联接C基金成立于2017-05-02，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%)：13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，26.36/26.68。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率（税后）*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

注2：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

注3：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。      

注4：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准（注1：国泰中证全指家用电器ETF联接C成立于2020年4月3日。业绩比较基准为：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2020年-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，23.73/21.23。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。%）：40.63/47.02，-8.90/-10.08，-19.40/-20.93，4.71/2.93，23.73/21.23。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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