截至上周五（3月28日），伦敦现货黄金报收3,084.33美元/盎司，上周累计上涨61.54美元/盎司，涨幅2.04%。上周金价延续涨势、再创历史新高，金价最高上行至3,084.33美元/盎司，最低下探至3,011.44美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：2月核心PCE物价指数粘性凸显，可能掣肘后续降息。不过特朗普关税战升级引发市场的避险需求增加，进一步推动避险情绪上升。上周金价延续涨势、再创历史新高。后市看，短期金价波动有所放大，中长期美联储开启降息周期+ 全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注，当前金价处于历史高位时不建议追高，需警惕风险，但若回调或可考虑逢低布局。

数据方面，美国2月核心PCE物价指数同比/环比公布值2.8%/0.4%，预期值2.7%/0.3%，前值2.7%/0.3%；美国2月PCE物价指数同比/环比公布值2.5%/0.3%，预期值2.5%/0.3%，前值2.5%/0.3%；美国2月个人收入环比公布值0.8%，预期值0.4%，前值0.7%；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值公布值57，预期值57.9，前值57.9；美国2月耐用品订单环比初值公布值0.9%，预期值-1%，前值3.3%；美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值公布值-0.3%，预期值0.2%，前值0.9%；美国3月Markit制造业PMI初值公布值49.8，预期值51.8，前值52.7；美国2月零售库存环比公布值0.1%，预期值0.4%，前值0.1%；美国四季度实际GDP年化季环比终值公布值2.4%，预期值2.3%，前值2.3%。

美国经济增长数据喜忧参半，2月核心PCE粘性凸显，可能掣肘后续降息。美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，高于预期及前值，粘性有所凸显；其中医保、交运是主要贡献。收入方面，美国2月个人收入环比增长0.8%，高于预期的 0.4%，高于前值的0.7%。经济数据看，美国2月耐用品订单环比增长0.9%，高于预期的-1%；美国3月Markit全球服务业PMI为54.3，高于预期及前值，而美国3月Markit全球制造业PMI为49.8，步入萎缩区间，低于预期、低于前值。美国3月Markit全球综合PMI为53.5，高于预期及前值。美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，创2021年年初以来新低、连续第四个月下滑，低于预期的94，低于修正后的前值100.1。总体看，增长数据喜忧参半，服务业景气度走高、制造业走低。上周降息预期变动不大，根据联邦基金利率期货，至25年底降息幅度由上周的71bp升至73bp。

俄乌同意在黑海停火并暂停袭击能源设施，美国承诺进一步放松对俄金融制裁。当地时间3月25日，美国与乌克兰和俄罗斯达成协议，俄乌同意在黑海停火并暂停对能源设施的袭击，美国还承诺推动解除对俄罗斯的一些金融制裁。美国与俄罗斯达成的协议则更进一步，承诺帮助寻求解除对俄罗斯农业和化肥出口的国际制裁。俄罗斯表示，除非恢复部分其银行与国际金融体系的联系，否则黑海停火协议将不会生效。乌克兰总统泽连斯基则表示，这不是事实，停火协议无需解除制裁即可生效。在俄乌海上与能源停火协议达成后，英国呼吁俄罗斯同意乌克兰提出的“全面、立即和无条件停火”提议。近日，乌克兰和俄罗斯相互指责对方无视在美国斡旋下达成的停止攻击能源设施的协议，欧盟则表示不会满足俄罗斯为黑海停火而提出的条件。

美国宣布对进口汽车征收25%关税，特朗普欲降关税促字节跳动售TikTok。当地时间3月26日，特朗普宣布美国对进口车征收25%的关税，新关税政策将从4月3日开始实施。白宫乐观预计，这些关税会带来1000亿美元的收入，并声称新关税会促进美国制造业发展。同日，特朗普表示，如果能和TikTok的中国母公司字节跳动达成协议出售在美业务，愿意降低对华关税。字节跳动须在4月5日的最后期限前为TikTok找到一个非中国买家，否则将面临美国以国家安全为由的禁令。

周点评：上周公布的2月核心PCE物价指数粘性凸显，可能掣肘后续降息。不过特朗普关税战升级引发市场的避险需求增加，随着4月2日美国对等关税政策的临近，市场对美国经济滞胀的担忧加剧，也进一步推动避险情绪上升。上周金价延续涨势、再创历史新高。

当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。此外，当前特朗普政策具备不确定性，市场避险情绪对于金价有所支撑。长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局。可关注本周将出台的非农就业数据、关税落地情况等。

本周关注重点：周二（4月1日）美国3月ISM制造业指数，美国3月Markit制造业PMI终值；周三（4月2日）美国总统特朗普称计划于4月2日实施对等关税，美国3月ADP就业人数变动(万人)，美国2月耐用品订单环比终值；周四（4月3日）美国3月ISM非制造业指数，美国3月29日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国3月Markit服务业PMI终值；周五（4月4日）美国3月非农就业人口变动(万人)，美国3月失业率，美联储主席鲍威尔发表讲话，美联储副主席杰斐逊发表讲话。

 行情监测

黄金现货：截至上周五（3月28日），伦敦现货黄金报收3,084.33美元/盎司，上周累计上涨61.54美元/盎司，涨幅2.04%。上周金价延续涨势、再创历史新高，金价最高上行至3,084.33美元/盎司，最低下探至3,011.44美元/盎司。

全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)3月25日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（3月18日）的257,932手下降至249,796手，净多头头寸减少。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

美国银行在最新报告中称，黄金期货价格有望在未来两年内涨至每盎司3500 美元。美银表示，如果黄金的投资需求增加10%，这一新目标便有可能实现，投资需求增长来源包括各国央行持续买入黄金，以及散户投资者对黄金交易型开放式指数基金（ETF）的持续青睐。

高盛认为，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，中国等国的目标黄金储备比例或从目前8%提高至20-30%。在极端风险情景下，金价可能突破4200美元/盎司，中期价格风险偏向上行。 虽然俄乌和平协议或股市大跌导致保证金驱动的黄金清算，可能带来短期抛售压力，但这将提供更有吸引力的入场机会。

瑞银集团上调黄金价格预期，原因是全球贸易战旷日持久的可能性有所增加。Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等分析师表示，随着不断升级的贸易冲突凸显黄金在不确定时期作为价值储存手段的作用，未来四个季度黄金的交易价格将达到每盎司3200美元，较该行此前长期预测的3000美元有所上调。

每周打分及点评

打分：6

点评：当前金价波动有所放大，历史高位后面临回调压力。中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，关注本周将出台的非农就业数据及关税落地情况，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势、美国关税政策及全球央行购金情况。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$

#吃药行情来了！港A创新药集体爆发##黄金遭疯抢！机构：二季度或持续走强##“四月决断”如何操作？##特朗普4月1日晚或4月2日宣布关税细节##朱啸虎看空机器人遭怒怼！如何看待？#