万万没想到，2025年才刚过去三个月多，截至4月3日盘中，黄金已经创下了今年以来的第21次新高！首先来看下本周数据，由于本周假期影响，数据统计至周三（4月2日）：

金价新高次数数据来源：wind，时间区间2025.1.1-2025.4.2，新高指盘中最高价，金价选取伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）价格。周度数据来源：wind，时间区间2025.3.28-2025.4.2，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。

本周黄金的价格可以说是每天都有“新惊喜”，上周五（3月28日），伦敦金现首次突破3080美元关口，盘中最高触及3086.90美元/盎司，刷新纪录！周一（3月31日），伦敦金现站上3120美元，盘中最高达3127.92美元/盎司，刷新纪录！周二（4月1日），伦敦金现盘中最高触及3149.03美元/盎司，COMEX黄金期货涨至3177美元/盎司，国内品牌金饰价格突破950元/克，投资金条价格达750元/克，刷新纪录！周四（4月3日），受到特朗普关税政策落地的影响，黄金价格再度飙升，伦敦金现盘中最高触及3167.38美元/盎司，COMEX黄金期货涨至3192.8美元/盎司，刷新纪录！

那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：

1、特朗普关税政策。当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，对60个贸易逆差较大国家额外加征关税（如中国34%、欧盟20%、越南46%、印度26%等），针对与俄罗斯、伊朗、委内瑞拉有贸易往来的第三国，叠加25%-50%惩罚性关税。一位白宫官员确认称，34%的对华对等关税将与原本的美国对华关税20%叠加，因此对中国征收的总关税税率将达54%，这一税率预计将在4月9日生效。

【小泰点评】本周的重头戏就是特朗普的关税政策了，4月2日全球市场可以说是“整夜无眠”，关税正式官宣后，甚至有分析认为“比最坏情况更糟糕”，受此影响，日韩股市全线下跌，美元直线跳水，此外美国股指期货也纷纷大跌。金融市场对特朗普的关税政策反应激烈，投资者担心此次举措加剧了爆发全球贸易战的风险，因此黄金的避险属性再度彰显，伦敦金现和COMEX黄金期货盘中再创历史新高。

后续来看，特朗普关税政策或通过三重传导机制影响黄金：1、短期避险脉冲：政策落地引发市场恐慌，资金涌入黄金。2、中期通胀传导：供应链成本上升推高物价，强化黄金抗通胀属性。3、长期体系重构：全球贸易区域化加速，美元信用边际削弱，黄金的货币锚定作用回归。

2、 黄金ETF持续流入。据渣打银行估算，在对全球贸易战的担忧日益加剧的情况下，今年第一季度投资者已向黄金ETF注入了超过192亿美元资金，这是自疫情以来以美元计算的最大资金流入量。

【小泰点评】资金大规模涌入黄金ETF为金价提供了直接支撑，一季度伦敦金现价格累计上涨约19%，创1986年以来最大季度涨幅，COMEX黄金库存激增也表明实物交割需求同步飙升。在美国滞胀环境以及特朗普关税政策的催化下，黄金作为对冲“低增长+高通胀”的工具需求激增，另外全球央行对黄金的持续增持，也将与ETF流入形成共振，进一步挤压美元在外汇储备中的份额，从而推动金价上涨。

3、美国经济数据加剧“滞胀”担忧。3月28日，美国商务部公布的数据显示，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，为2024年12月以来新高，超过预期值2.7%和前值2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，超出预期值和前值0.3%，创2024年1月以来新高。同日公布的密歇根大学数据显示，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，不及预期值和初值57.9，创四年新低。

【小泰点评】核心PCE通胀超预期表明美国通胀黏性增强，通胀压力未实质性缓解，美联储关注的长期通胀目标（2%）仍面临挑战。同时，特朗普关税政策可能进一步推升输入性通胀，导致核心PCE未来继续上行。消费者信心疲软显示消费者对物价上涨和经济“滞胀”的担忧加剧。黄金作为抗滞胀资产，其吸引力显著提升，数据公布后，金价得到支撑一路上行。

4、地缘政治冲突持续。3月29日，哈马斯组织负责人表示，哈马斯已同意由埃及和卡塔尔提出的加沙停火提案，但以色列仍对哈马斯施压，要求其解除武装，并让其领导人离开加沙。这意味着短期内以色列和哈马斯之间难以达成一致。俄乌方面，停战协议难有进展，双方均表示不想仓促和解，加之欧洲多国反对取消对俄制裁，地缘政治风险仍延续上行。

【小泰点评】近期地缘政治方面依旧“不太平”，总结下来就是中东地区局势风险增加，俄乌和谈难有进展。我们常说“乱世买黄金”，地区紧张局势升级，或将持续刺激市场的避险情绪，资金流向黄金，进一步支撑金价。

整体来看，特朗普关税政策落地，叠加美国经济“滞胀”预期强化和地缘政治风险，黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。

金价的大幅上涨也有望拉动矿端企业的利润增速。部分龙头企业披露年报数据，受益于金价的上行，公司黄金业务收入与毛利显著增长。对于黄金股票感兴趣的小伙伴也可以适当关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接基金（A类:021673，C类：021674），布局黄金全产业链。当前触及历史高位后金价或有一定的短线回调压力，如遇调整或可逢低分批布局。

后续可以留意的重点关注事项有：美国3月ISM非制造业指数，美国3月29日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国3月Markit服务业PMI终值，美国3月非农就业人口变动(万人)，美国3月失业率，美联储主席鲍威尔发表讲话，美联储副主席杰斐逊发表讲话，以及特朗普政策变化和地缘冲突变化。

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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）

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国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

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