摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近期市场怎么看？

关键词:A股、美股、港股齐跌，创新药逆市大涨，黄金续创新高

近一周来看（2025.03.28-2025.04.02），随着美东时间4月2日特朗普对等关税生效临近，全球股市观望情绪浓厚，资金风险偏好出现了明显的回落，A股、港股、美股全周集体收跌。

4月2日，A股时隔2个多月后再次跌破1万亿成交额关口。就历史经验来看，在特朗普第一任期内，每一次加征关税、冲突升级的消息发布都会对A股造成扰动，但扰动时间通常较短。港股方面，创新药板块近1周逆市大涨，已连续3周逆市上涨，录得周线5连阳。

同样在资金避险情绪驱动下，黄金价格本周再度突破前高，COMEX黄金期货一度突破3200美元/盎司，4月3日早间，上金所黄金9999价格盘中触及747.50元/克，仍在震荡走高。

数据来源：Wind，近一周时间区间2025.03.28-2025.04.02。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周31个申万一级行业仅4个上涨，医药、公用事业、通信、银行板块逆市收阳，基础化工、国防军工、商贸零售、电力设备板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.03.28-2025.04.02。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

二、行业动态

大事速览

海外政策

1、  特朗普对等关税落地，10%的最低基准关税将于4月5日生效，更高的对等关税将于4月9日生效，将对中国征收34%的对等关税。白宫官员确认，34%的对华对等关税将与原本的美国对华关税20%叠加，因此对中国征收的总关税税率将达54%。目前，欧盟以及美国多个贸易伙伴均已表示将要以报复性关税及其他反制措施回应美国的关税政策。

国内经济

2、  3月PMI50.5%，比2月上升0.3个百分点，制造业景气水平连续2月回升。

银行

3、  四大行获财政部5000亿特别国债注资补充核心一级资本。

AI算力

4、  国家数据局计划2025年实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚。

机器人

5、  杭州市人形机器人及智能机器人应用场景对接会召开。

6、  广东省组织开展“机器人+”行动 挖掘开放应用场景。

7、  宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手，在灵活性与触觉反馈上显著升级。

热点聚焦

黄金（近一周+3.38%）

“对等关税”生效，避险情绪支撑金价暴涨。

近期，特朗普关税升级引发市场的避险需求增加，随着4月2日美国对等关税政策生效，市场对美国经济滞胀的担忧加剧，进一步推动避险情绪上升。本周金价延续涨势、再创历史新高，COMEX黄金期货价格最高突破3200美元/盎司。

俄乌互相指责违反停火协议，停火前景仍不明确。

仅在3月25日达成部分停火共识两天后，俄乌再次相互指控对方袭击能源基础设施。特朗普威胁称，若他认为未达成停火协议是俄方过错，将对俄石油加征 25%-50%的“二级关税”。

多家银行上调积存金起购金额。

随着金价频创新高，近期多家银行密集出手上调积存金产品起购点。其中光大银行将起购金额大幅上调至1000元，成为目前银行积存金产品最高的起购门槛。业内人士认为，银行纷纷上调积存金起购点，主要是从风险管理的角度出发，降低散户短期频繁交易的频率，减少若因价格大幅波动导致的潜在亏损风险。

【小泰点评】 受到美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动和地缘政治风险，避险情绪升级，对金价形成支撑。短期来看，特朗普“对等关税”亮牌，但距离正式生效仍有几日时间，业内人士分析认为，若关税博弈加剧，则黄金避险属性进一步抬升，金价仍有上涨驱动力。

相关产品：国泰黄金ETF联接A 000218；国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C 021674

数据来源：Wind，时间区间2025.03.28-2025.04.02。黄金板块涨跌幅采用黄金9999（AU9999.SGE）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

港股创新药（近一周+5.24%）：政策+业绩共振，港股创新药连续五周收阳

在多重利好催化下，近期港股创新药已连续3周逆市上涨，录得周线5连阳，自3月以来累计涨幅达13.73%，走出一波亮眼的行情。在前几期投资指南针中，我们给大家分析了近期创新药走强的原因，今天一起来再次回顾：

首先是集采政策的优化，为板块注入了一剂强心针。3月27日，市场流传出《进一步优化全国药品集采政策方案（征求意见稿）》，核心内容包括调整报量范围、于集采不纳入新药、防范超低价恶性竞争等要点，体现了医保态度的转向，集采或将趋于温和，有望带来医药尤其是创新药板块的估值修复。

其次，创新药企盈利拐点出现，也较好地提振了板块的投资情绪。最近是年报披露的窗口期，资金更偏好具有业绩基本面支撑的板块。而据企业已发布年报数据显示，多家创新药企业业绩增长强劲，头部创新药企开始密集步入盈利周期。

此外，我国创新药出海加速，进一步让国产创新药得到世界认可。2024年国产创新药出海迎来“大爆发年”，出海授权数量达到98笔，首次超过从海外引进数量。据丁香园数据，2024年我国创新药对外授权总金额高达635亿美元，创下历史新高。

后市来看，四、五月还将有AACR、ASCO等多个创新药大会将召开，预计和2024年相比，今年将有更多国产创新药重要数据，有望为创新药板块持续带来正面催化，叠加美债利率中枢下行趋势有利于医药投融资回暖，AI技术有望缩短创新药研发周期，提升投资回报率，未来创新药板块景气度有望不断提升。

【小泰点评】中证沪深港创新药产业指数包括A股+港股创新药企业，其中港股标的由于 “研发费用率”和“海外收入占比”相对更高，行业 “含新量”更高，估值扩张弹性表现较为突出。从数据来看，中证沪港深创新药指数近1周、近1月、近3月、近6月、近1年多阶段涨幅均显著领先A股主流医药指数，在近1年最大回撤表现上也有明显优势，投资性价比较高~

相关产品：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C 014118；国泰创新医疗C 018160

数据来源：Wind，截至2025.04.02，港股通创新药所用指数为中证港股通创新药指数（931250.CSI），指数涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

三、后市资产如何配置？

底仓方向关注：黄金、红利

进攻方向关注：港股创新药、AI算力（芯片、通信）、AI应用（软件、游戏）、AI端侧（机器人）、黄金股

黄金：

短期若关税博弈加剧，则黄金避险属性进一步抬升，金价仍有上涨驱动力。中期维度来看，特朗普上台后的政策节奏快于市场预期，全球资产波动明显加大，我们仍旧看好黄金作为风险对冲的主要选择。全球“去美元化”的长期趋势也有望使得黄金成为新一轮定价锚，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调可考虑逢低布局。

此外，金价上涨有望拉动矿端企业的利润增速，近期部分黄金产业龙头企业披露年报数据，公司黄金业务收入与毛利显著增长，可适当关注黄金股板块的表现，同时把握金市+股市的双重机遇。

港股：

目前来看，港股科技已自去年低点反弹了较大幅度。在估值快速提升后，短期可能依旧表现震荡，指数回调亦带来中期买点。后续上涨可能仍需等待新的技术或者政策催化。建议关注近期港股的结构性主线，如年报业绩表现较好的港股创新药。

 A股：

近期上证指数连续3周下跌，经济验证期、季报期和中美外交事件可能是短期调整的触发点。但中期行情并不悲观，风险偏好企稳和流动性修复的大逻辑没变。目前科技股拥挤度和估值都已经出现初步调整，可继续关注AI大方向调整后的配置机会。此外，近期财政部发行5000亿元特别国债专门用于支持四大行补充核心一级资本，有望利好银行等红利板块的估值修复，也可以考虑采用“科技+红利”的策略平衡持仓风险。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

相关产品：

底仓：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$ $国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$

进攻：$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$（AI算力）；

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$(AI算力) ；

$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$（AI应用） ；

$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$（AI应用）；

$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$（AI端侧）；

$国泰估值优势混合(LOF)A(OTCFUND|160212)$；国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C 021674

#特朗普“对等关税”细节出炉##金价再创新高！新周期或刚刚启动##吃药行情来了！港A创新药集体爆发##SU7事故致3死！雷军：绝不回避责任##朱啸虎看空机器人遭怒怼！如何看待？#

注1：国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，0.06/1.20。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年6月24日起管理本基金，苗梦羽自2021年9月28日起共同管理本基金。

注2：国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

注3：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注4：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注5：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

注6：国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024.6.19，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：2.38/0.64。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年6月19日起管理本基金。

注7：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023.12.19，本基金2024年净值增长/业绩比较基准收益率（%）：4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月19日开始管理本基金。

注8：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06， -2.88/-3.66，23.45/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

注9：国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，19.29/21.07，业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。苗梦羽自2022年6月7日起管理本基金。

注10：国泰估值优势A成立于2014-08-01，王兆祥管理时间为2022-06-21至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%，该产品2020-2024年基金业绩/业绩基准(%)：66.27/22.48，-6.17/-2.86，-21.12/-16.88，-15.44/-8.15，2.09/13.90。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,属于证券投资基金中预期风险和预期收益适中的品种,其预期风险和预期收益低于股票型基金,高于债券型基金和货币市场基金。

注11：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。梁杏自2021年11月22日起管理本基金。

注12：国泰创新医疗C成立于2023.04.18，邱晓旭管理时间为2023.04.18至今，产品业绩比较基准为：中证医药卫生指数收益率*65%+恒生医疗保健指数收益率（经估值汇率调整）*15%+中债综合指数收益率*20%，自成立以来-2024年底基金业绩/业绩基准(%)：2.96/-1.56，-25.25/-10.04。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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