市场回顾

4月7日，国债期货高开高走午盘大涨，截至11：30，30年期主力合约涨1.64%，10年期主力合约涨0.47%。

上午债券继续大幅上涨，长端表现好于短端，主要原因或在于：

1、风险偏好变化对于资本市场的重定价影响可能尚未结束，避险情绪和全球衰退预期持续上升；

2、清明假期中国宣布关税反制，人民日报评论员文章指出降准、降息已留有充分调整余地，随时可出台，市场预期明显升温；

3、基本面压力依然较大，出口承压，地产、消费等高频数据放缓；

4、今日央行大幅净回笼，资金价格明显提升，资金面均衡偏紧，短端下行幅度有限；

5、上午权益市场三大指数大幅下跌，市场风险偏好持续回落。

后市展望

短期来看，关税不确定性冲击基本面预期和避险情绪下，资金需求可能从风险资产回流至债券、现金等避险资产，市场对降准、降息的预期明显升温，利率中枢下行趋势清晰。机构行为方面，4月为国债到期大月，经过3月充分交易出清后当前机构杠杆、久期、仓位均偏低，4月回补配债需求或依然较强。

近期债市行情演绎速度较快，节前最后一日和节后首日10Y国债连续单日下行8BP，当前10Y国债已逼近1.6%的前低，短期内长端利率或仍有进一步下行的空间，结合今天上午资金面边际收敛，央行态度可能仍待观察。

中长期来看，经济基本面及企业融资需求可能并不支持利率持续大幅上行，货币政策宽松基调+利率中枢长期下行趋势+资产荒三大因素支撑债市，内外压力下央行态度转向的概率明显提升，关注降准降息等总量宽松政策落地的时点和节奏。当下时点长债在票息、流动性、性价比依然有一定优势，相关配置机会或值得关注。

$广发中债7-10年国开债指数A(OTCFUND|003376)$$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$ $广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$

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