2025年一季度，全球资本市场呈现显著的“高低切换”特征。

美股自年初高位震荡后，经历一轮快速调整，纳斯达克100指数自高点回调超10%，市场对美国经济衰退预期、政策不确定性（特朗普重返竞选后的关税政策争议）以及科技股估值压力产生明显担忧。

国内市场则整体呈现震荡向上格局。2月以来，随着Deepseek的横空出世，带动整个科技主题投资热情高涨，估值处于相对低位的港股恒生科技指数启动快速修复行情，今年以来涨幅超20%，更引发了“中国资产价值重估”的热议。

今年以来纳斯达克100、恒生科技、上证指数走势

数据来源：Wind，截至2025.03.21。指数过往走势不预示未来，投资有风险，选择需谨慎

从A股市场看，3至4月份A股上市公司年报和一季报陆续披露，市场即将进入基本面数据的验证期，叠加4月2日关税政策即将生效，市场风险偏好短期有所下降，指数或呈现震荡格局，有业绩支撑的风格和板块预计存在结构性机会，部分估值较高的个股及板块或明显承压。

但中长期来看，受益于国内经济和产业趋势的积极变化、海外资金再平衡的需求、流动性较宽松的环境以及投资者风险偏好中枢抬升等，A股结构性行情或有望继续演绎。$广发中证A500ETF联接A(OTCFUND|022424)$$广发中证A500ETF联接C(OTCFUND|022425)$

从海外市场看，港股方面，当前估值已经回到相对合理水平，后续空间更多依赖于盈利改善或资金持续的流入。考虑到港股科技龙头的稀缺性以及境内外中长线资金的低配，中长期仍然维持看好的观点。$广发恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|012804)$$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$

美股方面，现在判断特朗普政策已经明确转向可能为时尚早。特朗普政策原本就朝令夕改，随意性很强，我们认为近期美股不确定性仍然偏高，耐心等待更明确的机会。$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)A(OTCFUND|270042)$$广发全球精选股票(QDII)人民币C(OTCFUND|021277)$$广发全球精选股票(QDII)人民币A(OTCFUND|270023)$

对于大家关注度比较高的黄金资产，我们认为受益于全球“去美元化”和各国央行增持，中长期仍看好黄金的表现，但由于短期涨幅过快，后续黄金价格波动可能加大。$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$

说些心里话

虽然市场短期波动是常态，但时间会奖励有耐心与纪律的人。

历史上，市场每一轮调整后，优质资产总会迎来价值回归。淡化短期噪音，聚焦具备核心竞争力的产业及公司，以“人弃我取”的理性视角，逐步买入被错杀的长期价值标的，才能真正分享经济高质量发展的长期红利。

让我们坚定信心、携手共进，一起捕捉更好的投资机会！

风险提示：

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