事件

2025年1月22日晚，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），《方案》提出重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。1月23日上午，国新办就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会。

解读

本次《方案》是“924”中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《意见》）的后续延伸和具体行动路线。从内容上看，《意见》明确了中长期资金入市改革的总路线，即鼓励长期投资资本市场生态形成、大力发展权益类公募基金和支持私募证券投资基金稳健发展、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。相比于《意见》，《方案》更重视打通资金入市堵点，强化政策落地见效，为资本市场健康发展提供了具体的路线图。

具体看，《方案》针对五个方向提出了具体要求，包括：商业保险资金A股投资比例提升和拉长考核周期、优化社保和养老保险投资管理机制、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平、提高权益类基金的规模和占比、优化资本市场投资生态并号召上市公司重视分红回购等。《方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排，并强调多部门紧密协同配合，共同推进这项系统性的制度性改革。

针对险资方面，23日上午发布会，吴清主席提到，将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，力争大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资股市。险资与A股市场共荣共生，作为A股市场坚定的价值投资者，贯彻落实“长钱长投”，对险资资负平衡和A股市场的长期健康发展都有利。目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元，占比12%，未上市企业股权投资占比9%。从中国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度仍有一定的空间。预计2025年国有大型保险公司经营活动现金流量净额（保费剔除到期、赔付和手续费）可达近1万亿元，预计有望推动近3000亿资金入市。

针对公募基金方面，吴清主席提到，证监会经过认真调研论证，提出了一些有针对性的改革举措，目前已形成初步的改革方案，包括牢固树立以投资者为本的经营理念，持续推动公募基金持有A股流通市值每年提升10%，并进一步降低公募基金销售费率等。

长期看，随着市场多方长期资金力量加大对A股布局，我们长期看好权益市场发展。相信随着A股上市公司股东回报逐年提升，A股将逐渐形成更为健康和长期的资本市场投融资环境，培育行业主体长期稳健经营与投资理念。

——景顺长城投研团队

2025年1月23日

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