#摩根债基全新启航# 摩根双债增利债券C在2025年3月24日的最新净值为1.0932 ，日跌幅为 0.10% ，近1个月跌0.42%，近3个月涨1.56%，近6个月涨10.27%，近12个月涨8.20%。透过这只基金的表现，我们能洞察到当前债券市场呈现出复杂且多元的态势。

从宏观环境来看，全球经济复苏不均衡，通货膨胀压力以及货币政策调整等多重因素，都对债券市场产生了深刻影响。就货币政策而言，当前国内货币政策维持适度宽松基调，这为债券市场提供了一定支撑。不过，货币政策的重心逐渐从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率，短期内降息降准概率下降，后续债券市场收益率仍会受到货币政策与资金面的制约。例如，多家银行因负债端存在缺口，不断提价发行同业存单，对收益率曲线造成扰动，反映出资金面的紧张情况，这也是摩根双债增利债券C出现净值波动的原因之一。

在市场表现上，近期债券市场面临调整压力。从债券品种来看，信用债好于利率债 ，体现出市场对无风险利率债的需求有待提振。上周债市虽出现好转，但短期内的风险依然存在，资金面、权益市场以及机构行为等，都是构成近期债市波动的干扰因素。权益市场的表现对债券市场影响显著，当权益市场表现不佳时，资金会流向债券市场寻求避险，推动债券价格上升；反之，当权益市场回暖，资金又会从债券市场分流，对债券价格形成压制。近期股票市场持续回暖，部分资金选择流向股市，影响了债市情绪，摩根双债增利债券C的持仓中包含一定比例的股票等权益类资产，这也会间接影响其净值表现。

从债券市场内部结构来看，不同类型债券表现各异。可转债逐渐走出去年四季度的信用危机，估值持续修复，尤其受益于科技进步（如AI、机器人等）的提振，相关标的涨幅显著。摩根双债增利债券C投资于信用债和可转债（含分离交易可转债）的比例合计不低于非现金基金资产的80% ，在可转债市场表现较好时，能从中获取收益，但可转债波动相对纯债更大，也会带来一定风险。信用债方面，当前信用利差已处于极低水平，2024年以来，受益于旺盛的需求及供给收缩，信用债利差持续下行 。考虑到城投化债力度较大，边际违约风险缓释，叠加利率下行趋势明显，中长久期信用债值得重点关注，这也是摩根双债增利债券C的重要配置方向，信用债提供相对稳定的利息收入，有助于稳定基金收益。

机构行为也是影响债券市场的重要因素。跨季后，银行兑现浮盈老债的压力有所缓解，理财短期仍有安全垫保护，且去年8月以来理财赎回债基已经不少，短期出现大规模理财债基赎回反馈的概率可能有限，这在一定程度上稳定了债券市场。但每逢月末、季末，市场资金面会出现紧缺，基金赎回现象在所难免，进而拖累债市。

当前债券市场机遇与挑战并存。一方面，交易所新政策放宽了信用债ETF质押回购，流动性提升会吸引更多资金入场，同时，利率债和高等级信用债性价比不错，10年期国债收益率在2.2%以上，具有一定的配置价值，城投债虽有风险，但政策支持力度大，也可能成为投资热点；另一方面，市场存在诸多不确定性，如资金面紧张、权益市场波动、货币政策走向不明等，都增加了投资难度。投资者在关注摩根双债增利债券C等债券基金时，需综合考虑市场因素，合理配置资产，以应对市场变化。@摩根资产管理