今年以来，人形机器人产业迎来密集催化，先有海外龙头提升量产指引，后有蛇年春晚创意舞蹈节目引发产业界对人形机器人的广泛关注，而DeepSeek通过降低大模型训练成本和提高研发效率，亦有望赋能机器人产业发展。自1月7日至2月12日，万得人形机器人指数涨近35%，但分歧亦在加大，近期的涨势到底是短期的狂欢，还是趋势的起点？
量产元年，布局下一个万亿市场
2023年来伴随着人工智能快速发展，具身智能成为AI领域的一大焦点，海内外众多厂商集中式发布人形机器人新品，2024年人形机器人开启商业化路径的初探，2025年人形机器人产业化进程将进一步提速，有望迎来商业化量产元年。当前人形机器人发展阶段类似于2012-2014年电动车，有望从0→1的导入期迈向从1→10的放量阶段。作为AI端侧的一个重要赛道，人形机器人在To B工业场景、To C通用场景的落地是可以预见的，商业化空间广阔。根据中国信通院《人形机器人产业发展研究报告（2024年）》，人形机器人有望成为继个人电脑、智能手机、新能源汽车后的新终端，形成新的万亿级乃至十万亿级市场。
“身体”环节具备供应链优势，“大脑”环节期待国产化破局
聚焦到产业链环节看，摩根斯坦利近期的人形机器人研报将人形机器人产业链分为大脑、身体以及集成三大核心环节，其中海外公司主导生成式AI模型与算力芯片等核心部件，是“大脑”环节的关键玩家，而得益于成熟的制造体系和成本优势，中国在“身体”环节优势显著。向后看，中国在“身体”环节的供应链优势将持续凸显，成为全球机器人硬件端的主要供应方，国内零部件企业有望在全球龙头的带动下快速实现规模化效应；“大脑”环节期待国产化破局，DeepSeek的开源属性有望在“大脑”层面降低行业门槛，后续若看到具身AI的突破性进展和国产芯片的推出，有望对软件端形成进一步积极催化。
技术进步和量产节奏，有望成为主线牵引
复盘2022年至今A股人形机器人的行情表现，主题投资的特征较为明显，海外引领者的技术进步是行情的核心驱动，AI模型的加速发展、国内政策的出台和企业的躬身入局亦是催化。向后看，2025年人形机器人量产在即，趋势行情仍可期，其中绑定海外龙头的国内配套产业链更具确定性，技术进步和量产节奏有望成为行情的两大主线牵引，预期差则主要来自国产产业链的快速发展。零部件方面，建议关注价值量高、有技术壁垒的关键环节如执行器、灵巧手等。
$富国中证芯片产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014777)$
$富国中证大数据产业ETF发起式联接C(OTCFUND|018135)$
$富国中证消费电子主题ETF发起式联接C(OTCFUND|015877)$
$富国中证智能汽车(LOF)C(OTCFUND|013292)$
$富国新兴产业股票C(OTCFUND|015686)$
$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$
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