1 斯佳分析近期市场表现。

斯佳介绍了上周国内权益市场的震荡上行走势，万德全A周涨幅2.43%，日均成交量回落至1.7万亿香港市场上周表现亮眼，恒生指数和恒生科技指数分别上涨5.6%和8.43%，主要受南向资金净流入推动他还提到今年前两个月我国进出口总值为9093亿美元，并简要介绍了CPI和PPI数据。

2 进出口总值下降原因分析。

斯佳分析了进出口总值下降的原因，指出出口同比下降主要受春节错位、去年同期基数较高和海外市场情况影响春节前置导致贸易商提前出货，使得2月份出口数据减弱去年同期基数较高也压制了今年开年的出口同比读数此外，海外市场的不确定性也对出口产生了负面影响。

3 出口环比回落幅度小于历史中位数。

斯佳分析了1到2月份出口数据，指出同比大幅回落的原因包括美国加征关税和贸易商抢出口行为环比回落幅度为19.6%，低于过去十年中位数20.1%新兴市场出口回落较大，但对美出口同比增长2.9%电子产业链产品出口表现较好，其他产品增速回落进口同比负增长8.4%，大幅低于彭博一致预期。

4 进口数据反映内需疲软。

斯佳分析了进口数据，指出当前经济内需较弱，进口环比增速低于过去十年中位数水平他认为出口不确定性抑制了进口需求，企业因担心后续出口订单而减少原材料和中间品进口斯佳强调，进口回暖需依赖内需发力，建议关注稳增长政策对内需的提振效果他还提到二月份CPI和PPI数据，CPI环比和同比均转负，核心CPI也双双转负，进一步印证内需偏弱PPI因春节淡季环比和同比下降斯佳解释未单独分析二月份数据的原因在于春节错月。

5 春节错月影响CPI数据。

斯佳分析了春节错月对CPI数据的影响，并采用1到2月份的累计同比数据来规避这一影响数据显示，今年1到2月份CPI累计同比下降0.1%，核心CPI上涨0.3%食品价格是CPI转负的主要拖累项，累计同比下降1.5%非食品中消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%斯佳指出，商品端供给过剩问题依然存在，并以消费电子行业为例，解释了周期性行业的投资逻辑。

6 供需关系影响价格波动。

斯佳分析了供需关系对价格的影响，以PC电脑和猪肉为例，解释了供给和需求的变化如何导致价格波动他指出，当需求突然增加时，供给不足会导致价格上涨，但随着供给增加，需求可能无法跟上，导致价格下跌这种供需关系的周期性变化影响了相关产品的价格和股价。

7 债券的供需关系影响价格。

斯佳解释了债券的双重属性，既是债权人与债务人的关系，也是投资者与被投方的关系他以小徐公司发行债券为例，说明债券的金融属性和商品属性债券价格受供需影响，如德国国债收益率飙升，是因为财政增支计划导致债券供给增加，价格下跌。

8 债券价格与收益率关系。

斯佳解释了债券价格下跌导致收益率上升的现象，并提到德国财政增支计划可能增加债券发行，推高欧洲国家利率他还分析了PPI下降的原因，包括春节前后工业生产淡季和原油价格下跌，并指出后续需关注复工复产进度、政策提振效果及特朗普关税政策的影响此外，斯佳提到美股上周延续调整状态，主要受估值高位、经济增长不确定性、通胀担忧及美联储货币政策影响，纳斯达克、道指和标普指数均下跌他还提到美国二月份新增非农就业数据小幅不及预期，可能与政府裁员有关。

9 美国经济数据尚未完全反映裁员影响。

斯佳分析了美国劳动力市场、制造业与非制造业PMI、大宗商品价格等数据，指出政府部门裁员的影响尚未完全反映，美国经济仍具韧性他还提到上周大宗商品价格走势及本周需关注的金融事件，如中国社融数据和欧洲央行行长讲话。