#宝藏基测评# 我已将$前海开源嘉鑫混合C$加入自选。自从换了基金经理，前海开源嘉鑫混合净值蹭蹭蹭往上涨，而这一切的原因我们从前海开源嘉鑫混合最新的2024年Q4季报便能看出端倪，重仓股已经换到机器人板块。而且持股集中度还不低，前10大重仓股占比就接近70%！

人形机器人是我最看好的行业之一，三个理由：行业壁垒高、天花板高、产业链长。

从去年11月开始，人形机器人的催化剂越来越多。先是我国自主研制的“机器狼”亮相，再是马斯克的Optimus人形机器人计划量产。马斯克在最新采访中透露：2025年将生产数千台Optimus人形机器人，并在工厂初步测试。如果进展顺利，2026年人形机器人产量将增加10倍，2027年再增加10倍，届时产量至少50万台起。马斯克更是大胆预测，未来人形机器人与人类的比例可能达到5:1，全球将有300亿台人形机器人运行。马斯克直接把人形机器人的想象空间拉满！

除了特斯拉的Optimus人形机器人量产指引超预期外，“AI大厂+机器人”的消息也很密集！先是英伟达黄仁勋在2025年1月的CES主题演讲中表示：机器人技术领域，特别是人形机器人和通用机器人技术，即将迎来类似ChatGPT的突破。

近期，OpenAI也首次开放了机器人硬件相关的职位招聘，正式进军机器人领域。据说，OpenAI 的机器人团队正致力于“解锁通用机器人并在动态的现实世界环境中推动 AGI级别的智能”。我国科技大厂也没有闲着。2024年11月华为全球具身智能产业创新中心正式运营，华为正式入局机器人。

直到月初我发现冲榜的几只主动管理基金，连着几天单日上涨5%以上，它们名字里都没有“机器人”3个字，但确实是重仓人形机器人。

虽然这三年来，大家对主动基金怨言颇多，资金也不断从主动基金转到指数基金。但是当新的大赛道出现时，基金经理的选股优势就体现出来了。

截至2025年2月4日，海开源嘉鑫混合今年来涨幅21.02%。同期无论是中证机器人或是国证机器人指数，今年涨幅都在4%左右。短短一个月时间主动基金跑赢指数基金超17%！

在人形机器人爆发初期，主动基金表现优于指数基金我认为主要有两个原因：

人形机器人行业处于发展初期，不同企业的技术实力、市场布局和商业化能力差异巨大。主动基金可以通过深入研究，及时挖掘出潜在龙头。而指数基金则广撒网，纳入不纯正或者不成熟的企业，导致整体收益受拖累。

基金经理可以根据政策动向和企业基本面，快速调整投资组合重点布局成长性强的企业。指数基金则需严格跟踪指数，调整滞后，难以及时捕捉市场机遇或规避风险。比如，前海开源嘉鑫混合在去年末换了基金经理后，直接快速切换方向到人形机器人，把握住了1月催化行情。就以前海开源嘉鑫混合刚披露的2024年Q4季报持仓为例。

重仓股之一的双林股份，特斯拉Tier2供应商，国内领先的汽车座椅驱动器及位置记忆电位器龙头企业。但很多人不知道的是，双林也有丝杠生产线，其滚柱丝杠样品已研发完成，并由拓普集团送样至特斯拉，当前处于验证阶段。丝杠是人形机器人价值占比最高的核心硬件，约占量产后人形机器人成本20%！不仅运用于机器人关节，迭代加速的“灵巧手”也使用微型滚珠或者滚柱丝杠。此前，行星滚柱丝杠在全球范围内应用场景不多。

因此具备规模化量产能力的企业极少。尤其是“长期深耕丝杠+能量产高端丝杠+具备其他精密加工能力”的企业更是少之又少。这就只能靠专业人士去把挖掘出来。不到一个月，“双林股份”今年涨幅36%！

但是，它还没有被纳入中证机器人指数。这就是新兴产业机会来临时，选靠谱主动基金的好处。

我了解了一下新换上来的基金经理“吴国清”的投资风格，属于市面上比较少见的“周期成长”风格。“半导体”算是比较典型的周期成长行业，既存在明显的周期性，但随着AI技术的爆发，半导体又具备高成长性。我翻到吴国清经理近期的采访，他特别提到：

我理解，他目前应该是看好“人形机器人量产预期下的上游原材料”。在没有人形机器人刺激下，一些金属材料乃至零部件只是普通的周期股。但在人形机器人与AI的加持下，这些原材料和零部件就被赋予了成长性，变成了周期成长股。

如果某一细分行业，恰好处于“周期底部拐点+技术创新突破期”，那么该行业既能享受周期回升收益，又能分享产业快速发展的成长期红利。属于双重获利。

我不禁想到当年新能源板块爆发初期，最先流行起来的是“有锂走遍天下”，最先涨的就是上游原材料的“锂”。

想想也是，人形机器人目前还没有到商业化落地阶段，那么上游原材料和零部件应该会率先开始景气趋势行情。

首先承认人形机器人的这些个股短期确实涨了不少。如果只是想做趋势和波段，可以等回调再说。如果你认为机器人的未来前景是非常广阔的，是可以类比新能源产业链的。那么，这个位置就不算高。

虽然，“中证机器人指数”从924行情开始后，截至去年12月，期间最大涨幅接近60%。但老实说，机器人行业还没有出现“产业级别爆发式”大涨。

我认为，对我国这种制造业大国来讲，重材料重零部件的“机器人产业链”要比AI更能走出新能源产业链当年的那种大行情。@前海开源基金