随着2025年的到来，全球经济形势和政策环境的变化为黄金投资带来了新的机遇和挑战。多家券商纷纷发布研究报告，对2025年的黄金市场进行了深入分析和预测。今天所长就带着大家一块看看，对于新一年的黄金投资，各家机构是怎么看的。

中信证券：看好2025金价

全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为“亚洲下，欧美上”。预计2025年美联储仍然处在降息通道中，而美国财政赤字仍然扩张的可能性更大。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。

中信建投：黄金价格的上行格局至少有两个支撑点

一是来自实际利率的下行预期，更重要的，二是全球部分主要经济体央行从2018年以来的持续性增持黄金。2025年黄金交易节奏上，考虑实际利率的“非对称影响”，美联储货币宽松的节奏以及通胀路径的演绎，仍将牵引黄金的交易节奏。中长期视角下，金价中枢仍将受益于以央行购金为代表的避险买盘的支撑。

中金公司：金价仍有三个主要驱动力

一是特朗普就任新一届美国总统，其政策纲领具有较强的通胀性，而美联储即使转鹰，在鼓励美国供应链重构的政策取向下，一味大幅提升利率扼杀通胀的概率较小，目前已处于历史高位的美国实际利率有望有所回落。二是全球多极化、去美元化大势所趋，全球央行系统性增持黄金储备的趋势或仍持续，有望在美国经济再通胀趋势抬头、美联储预期管理转鹰的压力下，为2025年金价上行提供有力支撑。三是人民币金价有望对冲人民币贬值压力。

招商证券：标配为主，择机减配

中长期视角估值偏贵，但短期避险需求支撑价格。对于多资产组合而言，当前黄金仍可保留标配权重，以对冲股债价格波动风险，但考虑到当前黄金货币属性估值和持有机会成本均偏高，等待经济政策不确定性指数稳定回落后，市场避险需求下降，则可考虑适当减配。

东吴证券：抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情

多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在较好的布局窗口：

1）2025年美国新任政府对黄金定价因素存在长期正向影响，但短期存在利空风险；

2）2025年新兴市场黄金储备具备进一步提高空间；

3）全球黄金ETF具备进一步购金的潜力；

4）黄金非商业性多头持仓下降。

兴业证券：“特朗普交易”+货币属性驱动金价加速上涨

2025年特朗普席卷重来，其政策主张存在多种不确定性，尤其是部分领域有相互冲突之处，但整体而言，其较为宽松的货币政策取向将对金价构成利好。回到此轮黄金定价的本质，近年来实际利率对金价解释程度持续降低，其核心是在美元信用体系受到冲击时，货币属性将替代金融属性对金价起主导作用，而未来通胀、地缘政治以及央行购金将继续驱动金价中枢上行。

华西证券：黄金迎来新投资机遇

展望2025年，特朗普2.0可能会征收更高的关税，大幅减少移民政策，推出一些新的减税措施，并进一步放松监管，这些措施或将整体抬高美国通胀水平，黄金成为抵御2025年通胀再加速的对冲工具。看好未来黄金配置机会。

民生证券：多重因素助推金价上涨

考虑美国降息伊始，市场兑现降息结果以及当前特朗普关税政策主张下二次通胀节奏可能加快，实际利率或将被持续压制，多重因素共同助推金价上涨。另外全球货币超发带来纸币信用下行影响仍在，2024年央行购金仍在持续，购金热度不减，反映出主权货币信用的下行和全球央行资产中黄金的配置意愿在上升，金价中枢有望持续上移。

总的来看，2025年的黄金市场在多重因素的推动下，有望继续维持上涨趋势。综合8家券商的观点，实际利率的下行预期、全球央行购金行为、地缘政治冲突以及通胀预期等因素将共同支撑金价表现。在新的一年里，可以考虑在多资产组合中保留黄金的标配权重，以对冲市场波动风险。同时，也建议持续关注经济政策等不确定性的变化，适时调整黄金配置。

资料来源：

中信证券《黄金价值｜2025年黄金市场展望》

中信建投《黄金2025年度投资展望》

中金公司《黄金2025年展望：继续闪耀》

招商证券《2025年大类资产与机构配置行为年度展望：权益仍是配置重心，债券黄金注重交易策略》

东吴证券《2025年黄金板块年度策略：抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情》

兴业证券《有色金属2025年年度策略：右侧窗口期，铜铝、黄金仍是布局重点》

华西证券《美国2025年面临再通胀预期，黄金迎来新投资机遇》

民生证券《金属行业2025年度投资策略系列报告之贵金属篇：金价牛市仍在途》

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