黄金市场上周呈现高位震荡，国际金价续创新高但挤仓带来的显性激励进入尾声，人民币金价在汇率走强的背景下略微走弱，但投资者情绪仍较为高昂。

市场观点方面

过去一周（2.17-2.21），Wind数据显示，国际黄金市场已经进入前所未有的连胜纪录，过去八周不仅全部呈现正增长，而且连续创下历史新高，这是2000年中期黄金价格首次突破2000美元/盎司以来最长的周度上涨周期。

 库存和投机持仓数据表明Comex市场挤仓交易基本结束，伦敦金市场拆借利率时有增加，整体挤仓交易接近尾声。但是国内外的交投情绪依然火热，美国通胀预期在近2个月显著上涨，特别是长端通胀自3%附近快速蹿升至3.5%，在美联储货币政策按兵不动的预期下，通胀中枢的上行主导了实际利率的下降，并对黄金构成支持力量。

 同时，在中国放开保险机构投资黄金的背景下，国内的投资者购买热情居高不下，各黄金ETF仍呈现踊跃的资金入场，不过周内由于疲弱的美国消费者信心和服务业PMI数据导致美元显著调整，人民币汇率的走强一定程度上削减了境内金价的涨势。

 美联储会议纪要显示通胀反弹背景下短期内维持观望暂停降息，而随着多余流动性的逐渐回收，美联储考虑放缓缩表速度或停止缩表，叠加美联储官员的讲话，整体基调中性偏鸽。

 整体而言，黄金市场处于前期多重利好共振所带来的激昂情绪的余韵中，但短期或较难期待更多的激励要素，高位震荡或是后续一段时间的主旋律。

上周市场动态方面

美国服务业PMI表现超预期疲弱。2月美国标普全球制造业PMI初值为51.6，高于预期的51.5和前值51.2，连续第二个月处于扩张区间。服务业PMI初值为49.7，显著低于预期的53和前值52.9，自2024年12月的高点（56.8）大幅回落，首次跌入收缩区间。尽管就业分项指数上升，但新订单和商业活动增速放缓，显示服务业需求疲软。

美国2月消费者信心指数明显下降，由于长端通胀再次升温。2月密歇根大学消费者信心指数终值从67.8下降至64.7，通胀预期近两月显著上涨，一年期通胀预期升至4.3%，五至十年期通胀预期升至3.5%。

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