上周（3.3-3.7）超预期走弱的美国经济数据导致美元呈现2022年11月以来最大的单周跌幅，黄金等大宗商品顺势反弹，投资者情绪略有回暖。

市场观点方面

过去一周（3.3-3.7），是海外金融市场风险偏好受到明显压制的一周，再次利好黄金为代表的避险资产，使其成为资金的避风港。

 一方面美国关税政策的迁移不定令市场的确定性下降，特朗普宣布对墨西哥、加拿大和中国的关税在3月4日生效，加拿大、中国随后推出了相应的反制措施。但随后美国商务部长表示可能宣布对墨西哥和加拿大商品的关税减免途径，关税仍然是特朗普政府对外施压的手段之一。

 俄乌冲突的谈判进展也一波三折，市场整体仍面临不确定性。叠加周内公布的诸多经济数据表现疲弱，美国2月ISM制造业PMI录得50.3，略低于预期的50.5，非制造业PMI反弹至53.5，好于预期，但持续性存疑。

 美国2月非农新增就业15.1万人，略低于市场预期的16万人，1月数据从14.3万下修为12.5万人，失业率从4%回升至4.1%。就业市场不仅当月疲弱，还对前月数据进行了下修，更重要的是当期数据中政府就业人数还增加了1.1万人，但马斯克领导的政府效率部（DOGE）正开启对冗余人员的裁撤行为，若后续继续进行将显著拖累政府端的就业数据。

 受上述因素影响，美元指数单周重挫3.4%，Wind数据显示，是自2022年11月以来的最差表现，这也在一定程度上帮助黄金获得支撑性买盘。

 不过需要注意的是，即使在当周如此逆风的经济指标下，美联储主席依然重申了其稳健的货币政策展望，美联储仍将保持一定的耐心，这也意味着风险偏好下行的过程或仍将持续，若流动性紧张的情况进一步恶化，黄金亦难免出现被拖累调整的可能。

上周市场动态方面

美国2月非农数据表现疲弱。美国劳工部上周五报告，美国2月就业人数增加15.1万人，不及经济学家预计增加的16万人；美国2月失业率为4.1%，创去年11月以来新高，高于经济学家预期的4%。

央行继续购买黄金资产。根据世界黄金协会的数据，中国人民银行继续购买黄金。中国央行在2025年前两个月增持了10吨黄金。然而，最大的买家是波兰央行，它增加了29吨黄金储备，这是自2019年6月购买95吨黄金以来的最大购买量。

鲍威尔坚称美联储将保持谨慎。美联储主席鲍威尔上周五在芝加哥大学布斯商学院发表讲话，再次强调了美联储在当前不确定性中保持耐心的立场，并表示他对当前经济状况仍持相对乐观。

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