上周美联储如期按兵不动，但声明调升了通胀前景并调降了经济展望，确认经济的滞胀格局。叠加巴以冲突战火的重燃与即将到来的全面对等关税，黄金市场的资金涌入依然旺盛，全球较大黄金ETF（SPDR黄金）周度劲增25吨。国内投资者在当前位置追高意愿有所减弱。

市场观点方面

过去一周（3.17-3.21）国际现货金价持续运行在3000美元关口上方，美联储3月利率会议如期暂停降息，通胀上行风险的增加使得美联储降息更为谨慎，尤其是就业市场尚未快速恶化，给到美联储继续观察的时间窗口。

 在经济预测中，美联储上调了年内的通胀预期，并下调了经济增长预期，特朗普政府关税将给经济带来滞胀风险。美联储再度放缓了缩表速度，每月国债减持量从250亿美元下降至50亿美元，MBS维持在每月350亿美元加持速度，后续如果流动性出现紧张，美联储可能再度转为购买国债。

 因此当前的利率环境呈现名义端稳定，而通胀端上行的局面，实际利率边际对金价有利，且放缓缩表也是对市场流动性环境的呵护。金融属性看目前黄金或处于顺风期，这也是北美投资者再次对黄金增加关注的重要原因，当周SPDR黄金ETF劲增逾25吨。

 日本央行和英国央行周内均按兵不动，关税问题使得欧美货币政策都进入观望时期。全面对等关税的不确定性叠加加沙地区战火重燃，土耳其政坛动荡所引发的金融市场显著调整等因素都使得全球风险对冲诉求依然强烈。

上周市场动态方面

美联储3月按兵不动。美联储19日维持利率不变，并预计今年可能将进行两次25个基点的降息，与三个月前的预测相同。美联储表示，由于美国关税政策的不确定性，今年无意急于进一步降息。美联储还发布FOMC声明，其中预测美国通胀上行，并下调经济增长预期。

特朗普签署行政命令，要求重点金属矿物实现国内生产。美国总统特朗普签署一项行政命令，要求联邦机构加速推动金、铜、锂等关键矿物的国内生产与加工，以降低对外依赖并强化供应链安全。白宫官员透露，该行政命令援引了《国防生产法》，特朗普正在行使紧急权力，为在国内加工关键矿产和稀土元素提供融资、贷款和其他投资支持。

加沙地区战火重燃。以色列3月22日宣布，从陆海空三路加强对加沙的攻击，以逼迫巴勒斯坦武装组织哈马斯释放剩余人质，等同中断过往两个月的停火。

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