上周（3.24-3.28）黄金价格继续高歌猛进，突破3000美元后市场情绪维持高昂，特朗普关税政策充满不确定性，引领避险资金继续涌入黄金市场。美国长端通胀爆表也强化了实际利率框架下的黄金投资价值。3月31日，现货黄金价格突破3100美元/盎司。

市场观点方面

过去一周黄金价格继续高歌猛进，突破3000美元后市场情绪维持高昂，特朗普关税政策充满不确定性，引领避险资金继续涌入黄金市场。美国长端通胀爆表也强化了实际利率框架下的黄金投资价值。

 特朗普一边增加包括汽车关税在内的新的税标，一边通过暗示可能对大部分国家进行豁免以安抚市场情绪，但不确定性本身就已经激励资金继续涌入黄金资产，叠加突破3000美元整数关口后的动量效应，黄金市场交易情绪依然较为亢奋。

周内公布的美国2月核心PCE数据超出预期与前值，同时远端通胀预期录得32年新高，在美联储维持谨慎态度，边际谨慎的情况下，通胀端的上行强化了实际利率框架下黄金的投资价值。

 由于短期推动金价的主要动能来自关税不确定性引发经济衰退忧虑下的对冲诉求，与价格突破后趋势交易者的加持。注意到上周价格凸升过程中全球较大黄金ETF——SPDR未有明显增持，且COMEX黄金期货持仓边际下降，随着后续4月初关税政策的落地，黄金或不可避免地出现大幅波动的情况。

但特朗普政策的不确定性将贯穿其整个任期，去美元化的进程仍有望充沛支持黄金的中长期趋势。投资者应更加注重黄金的配置价值，而减少短期基于投机交易的过分关注。

上周市场动态方面

美国2月核心PCE同比2.8%。美国2月PCE物价指数同比上涨2.5%，PCE物价指数环比上涨0.3%，均持平预期和前值。核心PCE物价指数在2月同比上涨2.79%，为2024年12月以来新高，超过预期的2.7%和前值2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。

美国密歇根大学长期通胀预期创32年新高。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，不及预期与初值的57.9。3月密歇根大学1年通胀预期终值5%，高于预期的4.9%；3月的5年通胀预期终值4.1%，为1993年2月以来最高，高于预期的3.9%，初值为3.9%。

特朗普将对全球汽车征收贸易关税。美国总统特朗普26日表示，美国将对进口外国汽车征收25%的关税，这些关税将于4月2日生效。特朗普声明引发全球政府的反应，加拿大和欧盟威胁要对特朗普的行为进行报复。新税或标志着特朗普与美国盟友的贸易战大幅升级，使投资者纷纷躲进安全避险资产。

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