#宝藏基#打卡第4天 @工银瑞信基金

$工银可转债债券(OTCFUND|003401)$

可转债2025年会很好

聚焦当前可转债的估值水平，全市场可转债的平均价格为127.47元。从其股性估值来看，可转债的平均转股溢价率为46.17%，市场上有49只可转债转股溢价率超过100%。

展望2025年，可转债市场波动中机遇可期。

首先，随着全市场加权转股溢价率回到适中水平，可转债市场期权价值有望回升，整体配置价值凸显。

其次，高价可转债的转股溢价率和低价可转债的纯债溢价率处于历史较低分位数，二者的风险收益特征正在靠拢，均需被重视。

再次，可转债市场供给减少的背景下，估值有望走向扩张，或推动可转债量化策略回归。

在权益市场的积极反弹推动下，预计2025年可转债市场的信用风险将得到有效缓解。同时，可转债市场在经历了一段时间的价格压缩后，市场估值已经开始显现出修复的迹象，低价可转债的吸引力增加，市场对可转债的需求将逐步释放。

2025年，建议关注更具确定性，尤其是在条款上相对‘明牌’的标的。下修条款方面，建议关注已经下修完成，基本面有一定支撑，当前处于双低（价格低、转股溢价率低）状态的标的，这种标的上市公司或有较强的促转股意愿。强制赎回条款方面，建议关注已经明确中长期不强制赎回的标的。此外，在当前可转债整体估值不高的环境下，可以关注中高资质、股性上有支撑的双低个券机会。”

配置策略方面，可转债仍有上涨行情可期待。建议加大可转债配置仓位，保持多头思维。配置上，高股息及小票风格在流动性宽裕加持下不失为可转债最优解，建议关注大盘稳健类品种，以及自主可控、AI+、大消费、机器人等题材机会。

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业绩表现出色：该基金历史业绩优秀，除 2018 年外每年均取得正收益。在 2023 年和 2024 年连续两年蝉联同类基金年度排名第一，截至 2025 年 1 月 22 日，近 12 个月涨幅为 22.21%。长期来看能为投资者带来较好的回报。

投资策略灵活：属于债券型 - 混合二级基金，债券投资比例不低于基金资产的 80%，其中投资可转换债券的比例不低于非现金资产的 80%。这样的投资策略可兼顾固定收益资产的稳定性和股票市场的潜在机会，在不同市场环境下都有机会获取收益，能较好地应对市场波动，实现较为稳健的资产增值。

资产配置多元：除债券外还配置了一定比例的权益类资产，如春秋航空、中国海油、中国神华等。多元化投资组合可在保持稳定收益的同时，抓取市场增长机会，优化收益风险比。

费率优势明显：管理费率为 0.70%，托管费率为 0.15%，申购费率 0.00%~0.80%，相对较低的各项费率能让投资者的收益更大程度地保留下来，减少管理费用对回报的侵蚀，长期投资能积累更多收益。

基金经理专业：基金经理黄诗原作为转债领域的高级研究员，拥有丰富的行业经验和卓越的投资记录，对市场有深刻的理解和敏锐的洞察力，能较好地管理基金运作、控制风险，为基金的长期表现提供了保障。

市场环境有利：2025 年券商分析师普遍对可转债市场持乐观态度，正股弹性与债市流动性宽松环境有望对可转债估值形成支撑，供需偏紧格局下可转债稀缺性或带来估值向上定价，整体配置价值凸显。若中国经济保持稳定增长、货币政策适度宽松，将为该基金投资创造良好环境。