#宝藏基#打卡第18天 @工银瑞信基金
可转债2025年应该有机会
过去一年可转债市场的波动主要受退市监管趋严、部分可转债信用暴露带动避险情绪发酵的影响，市场消极预期下引发了可转债估值的重新定价。而随着退市风波逐步平息，可转债估值已逐步修复。
2025年，在经济恢复预期下资本市场有望提振，可转债估值修复仍有空间，可转债风险亦总体可控。
可转债市场自2023年9月以来持续缩量，截至去年末，可转债存量规模已较2023年8月高点回落13%至7738.93亿元，在公司类信用债中占比仅2%。
可转债最终的目标是将债券转换为股票，2025年若股市震荡向上，违约概率会进一步减少。
可以从多个财务指标角度监控可转债风险与收益的机会。
发行人的盈利能力。盈利是企业偿债现金流的根本来源，也是偿债能力的重要保障，考虑到不同行业规模指标存在较大差异，可以选取营业收入增速、归母净利润变动和总资产收益率来考察低价转债发行人近年来的盈利能力变化。多数低价可转债发行人在这些指标上明显落后于市场。同时，可以从有息负债率、利息保障倍数和短债现金比等指标测算公司偿债能力的变化。
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业绩表现出色：该基金历史业绩优秀，除 2018 年外每年均取得正收益。在 2023 年和 2024 年连续两年蝉联同类基金年度排名第一，截至 2025 年 1 月 22 日，近 12 个月涨幅为 22.21%。长期来看能为投资者带来较好的回报。
投资策略灵活：属于债券型 - 混合二级基金，债券投资比例不低于基金资产的 80%，其中投资可转换债券的比例不低于非现金资产的 80%。这样的投资策略可兼顾固定收益资产的稳定性和股票市场的潜在机会，在不同市场环境下都有机会获取收益，能较好地应对市场波动，实现较为稳健的资产增值。
资产配置多元：除债券外还配置了一定比例的权益类资产，如春秋航空、中国海油、中国神华等。多元化投资组合可在保持稳定收益的同时，抓取市场增长机会，优化收益风险比。
费率优势明显：管理费率为 0.70%，托管费率为 0.15%，申购费率 0.00%~0.80%，相对较低的各项费率能让投资者的收益更大程度地保留下来，减少管理费用对回报的侵蚀，长期投资能积累更多收益。
基金经理专业：基金经理黄诗原作为转债领域的高级研究员，拥有丰富的行业经验和卓越的投资记录，对市场有深刻的理解和敏锐的洞察力，能较好地管理基金运作、控制风险，为基金的长期表现提供了保障。
市场环境有利：2025 年券商分析师普遍对可转债市场持乐观态度，正股弹性与债市流动性宽松环境有望对可转债估值形成支撑，供需偏紧格局下可转债稀缺性或带来估值向上定价，整体配置价值凸显。若中国经济保持稳定增长、货币政策适度宽松，将为该基金投资创造良好环境。
