#攻守兼备宝藏冠军基# 打卡第1天。大家好今天和大家聊聊债市、债基和固收+产品。进入2025年，全球主要经济体仍处于低利率周期，传统纯债产品的收益空间被压缩。此时，“固收+”策略凭借“债打底、股增强”的特性，成为资金追逐的“避风港”。以可转债为核心的“固收+”产品，既能通过债券底仓获取稳定票息，又能借转股条款分享股市红利，堪称攻守兼备的利器。数据显示，2020-2024年，中证转债指数年化波动率仅为沪深300的60%，但区间收益却跑赢纯债指数超50%，这类资产的性价比不言而喻。  

一、【工银可转债债券】为何能连续两年夺冠？

在同类产品中，黄诗原管理的【工银可转债债券】堪称“长跑健将”。该基金2023年以15.06%的收益摘得同类第一，2024年收益率进一步攀升至18.67%，蝉联冠军。仔细拆解其策略，我们发现两大关键：一是对转债估值和安全边际的精准把控，二是灵活运用条款博弈增厚收益。例如，在2023年四季度股市回调时，基金通过加大低价、高债底转债的配置，将回撤控制在3%以内；而当2024年初权益市场反弹，其持仓中股性较强的品种又迅速捕捉到上涨弹性。这种“熊市抗跌、牛市能打”的特质，正是可转债策略的魅力所在。  

二、黄诗原的“工具箱”：不止于传统债基思维。

作为深耕可转债领域的老将，黄诗原的投资框架明显区别于传统债基经理。他管理的【工银可转债债券】不仅会基于转股溢价率、隐含波动率等指标动态调整仓位，更擅长挖掘条款博弈中的超额机会。例如，当正股面临回售压力时，发行人可能下修转股价以避免兑付，这类“困境反转”机会正是基金超额收益的重要来源。数据显示，2024年上半年，基金通过成功捕捉5只标的的下修机会，单此一项便贡献了约2.3%的收益。  

三、债市展望：安全垫仍在，但需警惕分化风险。

当前10年期国债收益率徘徊在2.5%附近，债市整体安全边际依然充足。但对于“固收+”产品而言，未来的超额收益或将更多来自结构性机会。以可转债市场为例，截至2024年底，转债平均价格已回升至125元，但仍有约30%的个券价格低于面值，这类标的的债底保护与正股弹性形成的“不对称收益”特征，恰是【工银可转债债券】的优势战场。不过，投资者也需注意个券分化风险——部分高价转债的转股溢价率已透支正股涨幅，未来波动可能加剧。  

四、在平衡木上跳舞的艺术。

低利率时代，投资者既想规避股市的高波动，又不甘于纯债的平淡收益，而【工银可转债债券】这样的产品恰好提供了折中选择。黄诗原通过股债双重属性的精细打磨，在2023-2024年的震荡市中证明了自己的“平衡术”。对于追求稳健增值的投资者来说，这类产品或许正是资产配置拼图中缺失的那一块。@工银瑞信基金