近期特朗普政府的一系列关税政策如同一场豪赌，引起短期全球股市动荡。4月7日，A股三大指数均出现较大跌幅，一时间市场弥漫着浓重的悲观情绪。

2018年贸易摩擦时各指数表现

关税政策带来的扰动或将持续一段时间，未来怎样或许我们难以预判，但我们不妨回溯一下特朗普在第一个任期时，美国出台主要关税政策各个指数的区间表现，就会发现中证现金流指数展现出明显的抗跌特征：

从2018年3月22日“美总统签署备忘录将对中国商品大规模征收关税”开始，到2018年9月24日“执行对2000亿美元中国商品加征10%关税的措施”告一段落，这期间对应的A股交易期间2018年3月23日至2018年9月25日。

该期间中证全指现金流全收益指数涨幅为-3.78%，好于同期的中证红利全收益指数（-11.53%）、沪深300全收益指数（-14.11%）、创业板指全收益指数（-22.20%）。

表：2018年美国对华加征关税消息及市场表现

数据来源：Wind，本文均采用对应指数的全收益指数进行计算。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

攻守兼备，穿越周期

中证现金流指数的抗跌属性，源于现金流资产特有的经营稳定性，充沛的经营性现金流为企业构筑天然安全垫，在外部冲击下仍能维持分红能力与资本开支，形成穿越周期的价值支撑。

当前现金流资产的防御属性凸显。贸易摩擦引发的市场调整往往伴随资金从高波动资产向确定性资产迁徙，在出口链企业盈利预期下修的背景下，现金流充裕的内需型行业有望成为资金避风港。

仅仅看2018年贸易摩擦或许时间较为特殊，不能全面了解一个指数的表型。让我们按照2014年以来的角度，来看这十余年间市场变迁，各个指数的表现。

可以看到自2014年以来，中证现金流全收益指数的累计收益达587.53%，历史年化涨幅为19.29%，历史年化夏普比率0.91，均高于同期的沪深300全收益指数、中证红利全收益指数、创业板指全收益指数。

图：2014年以来各指数走势

数据来源：Wind，2014.01.01-2025.03.31，本文均采用对应指数的全收益指数进行计算。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

聊聊自由现金流

中证自由现金流指数这么厉害，那什么是自由现金流呢？

简单来说，自由现金流是公司赚的现金（注意不是利润）扣除必要开支后剩下的“真金白银”，经济不好的时候，自由现金流好的公司通常更抗跌。

图：自由现金流充沛的公司拥有三大优势

全球贸易摩擦升级背景下，现金流资产凸显防御价值。美国“对等关税”政策超预期冲击风险偏好，市场转向防御交易模式。

回溯历史，2018年贸易摩擦期间，中证现金流指数抗跌优势显著，验证其经营稳定性带来的安全边际。当前国内政策对冲聚焦内需刺激，中证全指现金流指数超配煤炭、食品饮料等内需驱动行业，低配出口敏感板块，与政策发力方向形成共振。

叠加财报季价值风格占优、现金流资产估值处于历史低位，建议把握波动窗口布局高股息资源品、消费龙头及公用事业标的，利用稳定现金流对冲短期扰动，捕捉中长期估值修复机遇。

感兴趣的朋友可以关注已于近期获批的南方中证全指自由现金流ETF，或为投资者提供攻守兼备的配置新选择。

摘自：了不起的ETF

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