央行维持较长时间的资金紧张，显示货币政策短期发生了微调。目前市场一方面是AI的突破让社会信心隐隐呈现修复的开端，因此风险偏好对相关权益板块有所传导；另一方面则是传统经济领域底部企稳但尚未实质性回暖，因此债券市场对于经济结构性亮点能否顺畅传导到全局、逐步扭转社会资金供求状况存在分歧。因此长端年内显现了远强于短端的抗跌性，期限利差不断趋近于0。

整体来看，经济环比有亮点，但仍处于低景气区间，新动能难以迅速解决传统领域积累的问题，因此定价债市趋势性拐点为时尚早。值得关注的是短端定价逐渐适应央行略微收紧后的资金预期，尤其短端利率债显著高于OMO水平、高等级信用渐渐调整到2.0%以上，配置价值逐渐夯实。长端方面由于曲线平坦化和政策暖意释放，阶段性盈利空间受限，久期价值有所下降。整体上债市配置价值凸显与波动率加大并存，中短端票息配置打底，紧盯充分换手后的防守反击机会。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$ $中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$ $中信保诚优质纯债债券C(OTCFUND|017463)$ $中信保诚稳鑫债券C(OTCFUND|004105)$ $中信保诚稳鸿A(OTCFUND|006011)$ $中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$