上周市场先涨后跌，成长风格表现相对占优。作为创业板大盘成长风格的代表，创业板指下跌2.02%。从行业权重看，创业板指表现主要被电力设备与医药生物的走弱所拖累，受益于电子与机械设备行业。

图：全球主要指数上周涨跌幅

注：数据来源：Wind，各个指数的涨跌幅统计时间范围是2025年1月6日至2025年1月10日。以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

对创业板指数的定价，近期重要因素是权重行业电力设备的产能出清情况。分项看锂电出清进程较好，且有储能这一新增长点提供需求端想象空间；而光伏行业进程较慢，最近行业限价政策对企业盈利起到一定维护作用，上周包括硅料、硅片等材料价格均上涨。

创业板指在基本面上受益于较多政策利好，包括对海上风电的政策放宽、行业协会自律要求下光伏龙头标的公告减产稳价等，而从资本开支同比增速看权重行业电力设备供给端已经筑顶。在宏观上加大逆周期调节力度，且进一步强调新质生产力作用的大背景下，考虑到目前创业板指估值仍处20%分位数以下，中长期看其配置价值较强。

图：电力设备行业单季度资本开支同比增速连续三个季度转负

数据来源：Wind，截至2025年1月12日。以上仅作为对指数客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

近期关注指数

宽基和Smart Beta方面，关注核心资产、大盘成长和红利方向：中证A500、科创50、创业板指、红利低波等。国内政策空窗期叠加外部不确定性扰动，风险落地前需要注意防守交易，市场弱势震荡背景下红利防御属性值得关注。中长期维度看市场仍将回归基本面交易。

从基本面角度，三季报数据显现大盘龙头企业的盈利整体较优，基本面向好提供了更好的价格支撑。

另一方面，从增量资金角度看，当前的互换便利政策所导向的大概率仍然是高股息且绩优的公司，而回购增持专项再贷款使用方多数为二级行业内龙头公司，同时在美国对华政策和降息节奏多重不确定性下，核心资产或具备更强的股价韧性。

行业主题方面，关注半导体、银行方向。

1）半导体方向：半导体板块的盈利预期既受眼镜、手机等终端产品创新对产业链整体需求的积极影响，也受益于海外限制性政策频出背景下的国内支持力度加强预期。1月召开的CES展会有望提供进一步预期上修的证据。此外，美股科技巨头财报中对AI资本开支规划、创新终端、算力需求的描述也将对板块盈利预期带来一定影响。

2）银行方向：银行股低估值、高股息、低持仓，无风险利率下行过程中，银行盈利能力较稳定、高股息优势有望延续，配置型资金开始重视国有行中期分红及高股息价值。

风险提示

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$易方达创业板ETF联接C(OTCFUND|004744)$

$易方达创业板ETF联接A(OTCFUND|110026)$

$易方达上证180ETF联接A(OTCFUND|023228)$

$易方达上证180ETF联接C(OTCFUND|023229)$

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