1 2025年宏观与债市展望。

熊园博士分享了2025年中国经济的基本面展望，指出经济增长的主要驱动力包括消费、投资和外贸。他提到2024年经济增速为5%，预计2025年目标增速仍为5%左右，但需政策加码以稳住房地产和基建投资。李坤介绍了自己的背景和从业经验，并期待为投资者提供固收投资建议。

2 2025年中国经济面临内外压力。

李坤和熊博讨论了2025年中国经济的驱动力和挑战，特别是房地产市场的稳定对经济的重要性。他们认为，政策放水和中央加杠杆是推动经济增长的关键。此外，房地产市场的稳定对消费信心和居民财富有重要影响。外需的不确定性也需关注。政策方面，预计将更加积极，通过财政和货币政策支持经济。

3 央行降准降息与财政政策展望。

李坤分析了央行降准降息的短期可能性，并预测2025年赤字率可能达到4%他强调了扩内需的重要性，特别是消费和投资两方面消费方面，以旧换新政策和两性政策可能立竿见影，但中长期需要更多社会保障措施投资方面，地产和基建是重点，特别是专项债的灵活使用此外，2025年政策目标包括稳增长、稳就业和抬高物价，但物价抬升面临挑战。

4 债市波动与政策影响分析。

李坤分析了当前债市波动与财政政策的关系，指出赤字率和特别国债等政策与央行配合良好，整体环境平稳。他提到地方政府专项债券管理的优化，包括负面清单管理、资本金领域扩展、项目审核新模式和偿还来源拓展，这些措施有助于提高债券资金使用效率。此外，李坤还讨论了债务置换的调整思路，从防风险到防风险与促发展并重，强调地方政府项目落地的重要性。

5 国家化债思路转变，注重防风险与促发展。

李坤指出，国家化债思路从单纯防风险转向防风险与促发展并重，资金使用更注重民生和地方政府的现实需求。通过债务置换，地方流动性压力减轻，融资成本降低，债务透明度提高。债券市场信用风险缓释，收益率下降，投资者面临低利率环境下的投资挑战。

6 特朗普政策对中美关系及汇率的影响。

李坤分析了特朗普重返白宫可能带来的全球不确定性，特别是对中美关系、中国出口和人民币汇率的影响他指出特朗普的政策可能更加全球化，不仅针对中国，可能增加关税，但具体影响尚不确定同时，中美关系的变化对人民币汇率有直接影响，近期人民币贬值主要受美元走强影响。

7 人民币汇率受中美关系影响。

李坤分析了人民币汇率的市场化走势，指出未来需关注美国对中国的压力他提到，人民币贬值压力取决于实际情况此外，李坤讨论了外部环境对国内政策的影响，强调以我为主的策略他还回顾了2024年债市的牛市行情，指出基本面和货币政策的宽松预期是主要推动力。

8 货币政策宽松推动债市。

李坤和熊博讨论了2023年债市的主要推动因素，包括宽松的货币政策和强劲的机构配置需求熊博认为2025年债券市场仍将受益于宽松的基本面和流动性，尽管基本面复苏进程存在不确定性李坤补充说，普通投资者应关注稳健型基金，利用确定的货币政策和机构配置需求。

9 债券市场波动加大，机会与风险并存。

李坤分析了当前债券市场的波动性增加，指出低利率环境对市场影响显著。他建议投资者在波动中寻找机会，同时警惕宏观和股市的上行风险。对于债券基金，他建议根据个人风险承受能力适当配置，以实现稳定收益和潜在弹性收益的平衡。

10 2025年债市或呈N型走势。

李坤分析了2024年央行支持性货币政策对利率债市场的影响，预计2025年利率债将维持偏强走势，但强度和节奏可能有所变化。他指出，货币政策的适度宽松和资产方收益问题是推动债券市场的主要动力。此外，李坤还讨论了货币财政政策对利率债市场的影响，强调了政策组合拳的重要性，并对人民币汇率贬值压力提出了看法。

11 汇率贬值受多种因素影响。

李坤分析了近期汇率走势，指出12月汇率在7.3左右波动，1月初突破7.3。他认为汇率贬值的原因包括重要会议后未出现超预期的积极信息，以及特朗普关税问题和美联储议息会议的影响。央行通过预期管理和政策工具稳定汇率，近期汇率已回到7.3以内。李坤认为，从经济增长需求来看，汇率维持或适度贬值是可接受的。此外，人民币在美元双边汇率上表现较弱，但从多边汇率角度看整体水平不错。

12 央行释放市场信号。

李坤分析了央行暂停买入操作的原因，指出央行考虑市场供需关系，尤其是政府债供给和银行信贷投放的影响他建议投资者根据自身风险偏好选择合适的产品，如货币基金或固收加产品，并关注债基的历史表现和基金经理的投资风格。

13 城投债市场展望与信用风险分析。

李坤分析了2024年城投债市场的信用利差情况，指出利差在四季度回归平稳水平。他预测2025年城投债将保持低信用风险姿态，但信用利差极致压缩的可能性较低，主要因中长期城投债需求不旺且流动性欠佳。此外，他提到2025年信用债市场调整幅度可控，利差将在窄幅区间波动。

14 城投债品种和期限结构变化。

李坤指出，去年城投债的品种和期限结构发生了显著变化，私募债转向公募债，期限由短转长。这一变化反映了信用风险的降低和发行人降低融资成本的需求。此外，地方政府再融资债券发行量大幅增加，有效缓解了地方政府的财政压力。预计未来城投债的规模将略有减少，期限结构将继续向公募和长期调整。

15 债券市场波动与投资策略。

李坤分析了债券市场的波动情况，指出高收益债券和城投债的投资机会，并建议春节前进行短期投资以获取票息收益他还提到产业债和银行产品的投资机会，强调市场选择和信用风险的重要性。