随着我国2024年以来电网投资提速推进，行业景气度提升，电网投资持续迈上新台阶。国家电网近日发布信息显示，2025年国家电网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元。国网2025年电网投资同比增长约8%，且年中不排除加强逆周期调节，进一步上修电网投资预期的可能。

我们认为，在能源转型、AI驱动的大背景下，全球电力需求均在持续增长，叠加国内新能源并网以及电网更新改造需求，电力设备投资周期的景气度有望持续。我们看好具备出海能力的电力设备企业，特别是海风电力设备配套及电力设备出海的中长期机会。

从海上风电来看，当前板块内、外需逻辑均在逐步兑现，随着海风政策问题解决，积攒的项目进入密集招投标期，预计行业热度可以维持到2026年。在供给侧，行业内卷式竞争已告一段落，存在一定的涨价逻辑，未来业绩的盈利修复或超预期。而深远海政策和海外市场拓展有望成为板块估值扩张的两张“王牌”。海风在发电侧有望成为2025年增长最快的电源类型，且海风电力设备配套门槛较高，国内供给能力稀缺，毛利率显著超越行业平均水平，有望为相关公司带来较大的利润弹性。

从海外电力设备市场来看，国内电力设备企业有望通过出海打开业绩和估值空间。在全球能源转型和AI产业趋势下，海外电力设备需求仍在增长，且供需缺口仅靠海外产能2-3年内无法解决，当前美国敞口较小，欧洲、东南亚、南美等地尚有广阔空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势显著，具有“强技术、强制造、低成本”的国内电网设备企业有望通过出海打开新的成长空间。

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