新年开局，A股开门红爽约。

市场的不确定性让许多投资者开始重新审视自己的投资策略。在此背景下，防御性投资策略逐渐成为新年理财的首选。其中，以目标收益为代表的一级债基因其追求稳中求进的特点，受到了越来越多投资者的青睐。

老司基认为，一级债基，就好像是债基家族的“扫地僧”，低调、沉稳，但功力深厚。Wind数据显示，2024年全市场394只一级债基中，391只获得正收益，收益中位数为4.82%。

新年配置一级债基的三大理由

下面，我们简单梳理一下投资逻辑。

一是，较为灵活的配置策略。一些一级债基采用特定的投资策略，如配置类资产为组合增厚安全垫（票息），交易类资产为组合搏取超额收益（增强）。这种较为灵活的配置策略有助于提高基金的整体收益空间。

二是，风险较低，追求收益稳健。一级债基的核心投资标的是债券资产，债券本身追求安全性和收益稳健。相比于股票市场的高波动性，一级债基的波动相对较小，适合风险承受能力较低的投资者，一定程度上也契合“收蛋人”的投资需求。尤其是在市场不确定性增加的背景下，一级债基或能够为投资者提供“避风港”式的保护。

三是，兼具收益弹性。与纯债基金不同的是，一级债基虽然不直接从二级市场买卖股票，但可以通过可转债等方式间接参与权益市场。可转债是一种可以在特定条件下转换为发行公司股票的债券，它既有债券的固定收益特性，一定程度上也具有股票的潜在升值空间。随着权益市场回暖，转债信用风险可能逐渐出清，转债市场当前整体估值较低，未来或具有较大估值修复空间。这种“稳中求进”的策略，使得一级债基在风险等级较低的同时，也具备一定的收益弹性。

从历史数据来看，一级债基的表现相对稳健。以2002年至今的20多年历史走势为例，对比同期沪深300指数，中低风险的一级债基指数在上涨市中能够争取收益，在震荡市中表现稳定，在下跌市中能够有效控制回撤。如在2014年7月至2015年6月、2016年1月至2016年11月和2019年1月至2021年2月的3次上涨行情中，一级债基指数表现分别上涨21.56%、3.4%和10.45%，涨幅均超过同期中长期纯债基金指数。另外，相比于权益类资产的高波动性，一级债基的运作更加平稳。

数据来源：Wind，统计区间为2002.01.22-2024.12.31。过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。指数表现不代表基金产品业绩表现。

如何选择一级债基？

老司基觉得，一级债基虽好，但也不是捡到篮子都是菜。在投资时，我们也需要多加挑选，可以重点关注以下几个方面：

一是，基金公司的管理能力。选择一家具有强大投研实力和良好历史业绩的基金公司至关重要。优秀的基金公司通常拥有完善的风险控制体系和专业的固收投研团队，能够为基金的稳健运作提供有力支持。

二是，基金经理的投资风格。基金经理的投资风格和历史业绩是选择基金的重要参考因素。投资者应了解基金经理的投资理念和操作风格，确保其风格与自己的风险偏好相符。

三是，基金的信用风险控制。债券投资的核心风险之一是信用风险，即债券发行人可能无法按时还本付息。因此，投资者需要关注基金的信用风险控制能力，选择那些在追求收益的同时能够有效控制风险的基金。

以蛇年首个交易日（2月5日）打开申购的工银瑞信目标收益一年定期开放债券基金（A类006470，C类000728）为例，该基金或许正是一只符合以上要求的一级债基。

工银目标收益一年定开债券近期结束第十个封闭期，并在该封闭期内取得亮眼业绩。托管人复核数据显示，计提管理费后，自2024年2月1日至2025年2月4日为期370天的封闭期内，工银目标收益一年定开债券A、C份额的收益分别达5.31%、4.91%，同期业绩基准收益率为2.47%。

基金定期报告及托管人复核数据显示，截至2024年底，工银目标收益一年定开债券A自2018年9月25日成立以来，总收益率达32.82%，同期业绩比较基准收益为15.66%，超额收益明显。同时，该基金近1年、近2年、近3年、近5年的收益率均超越同期业绩比较基准。

数据来源：基金定期报告，同类指万得混合债券型一级基金，时间截至2024.12.31

从年度收益来看，工银目标收益一年定开债券A自成立以来，2019-2024各年度收益率均为正，且均超越同期业绩比较基准。其中，2019年、2021年、2023年和2024年的年度收益率均超过5%。

数据来源：基金定期报告，时间截至2024.12.31

海通证券数据显示，该基金近2年、3年、5年的业绩表现均位居同类前列。其中，近2年收益率12.61%，位列同类前7%（51/784）；近3年收益率16.44%，位列同类前2%（13/670）；近5年收益率24.3%，位列同类前20%（82/482）。

从最大回撤数据来看，工银目标收益一年定开债券A近1年、近2年、近3年、近5年及成立以来最大回撤均优于同类平均。如近2年最大回撤仅-1%，远小于同类平均最大回撤的-1.99%；近5年最大回撤为-3.94%，也小于同类平均的-4.75%。

亮眼的业绩背后，离不开基金经理和实力投研团队的强势护航。老司基注意到，工银目标收益一年定开债券由工银瑞信旗下固收强将李敏实力掌舵。李敏拥有17年证券从业经验及11年投资管理经验，自2010年加入工银瑞信以来，历经多轮市场波动及风险类型，积累了丰富的市场经验，对债券基金需要呈现的风险收益特征有较为深刻的认知。值得注意的是，李敏现任养老金投资中心投资部副总经理，从固收到养老金投资领域，不仅体现了他在固收领域的深厚实力，也让人联想到工银瑞信在固收投资与养老金投资之间的某种深度融合。老司基推断工银瑞信在固收投资与养老金投资之间的理念和成果正在实现有效融合与转化。这种跨领域的协同不仅增强了固收团队的风险管理能力，也为养老金投资注入了更多长期稳健的投资思路。

老司基觉得，新年理财，通过合理配置一级债基，或可以在不确定的市场中行稳致远，大概率不仅可以降低投资组合的波动性，还可能实现资产的稳中求进。类似工银瑞信目标收益（A类006470，C类000728）这类业绩优异的一级债基，值得重点关注，其采用定期开放运作模式，2025年开放期已开启，即日起至2月21日可申购，为我们提供了新的上车机会。

长期来看，如果我们对资金流动性的要求不高，可以考虑选择符合自身风险承受能力和投资目标的定开债基来优化自己的投资策略。

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