#猜元宵灯谜，赢新春好彩头#
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先说元宵灯谜，谜底分别是：
1、指数基金；
2、基金；
3、股票。
关于投资宽基指数基金策略对散户投资者的重要意义,我非常认同股神巴菲特的观点:“通过定投指数,一个什么都不懂的业务投资者,往往能够战胜大部分专业投资者。”
说起嘉实基金，我可以说是太有缘分了。嘉实基金作为成立于1999年，国内最老牌的基金公司之一。我很早就与嘉实基金结缘，可谓是说来话长。十多年来就投资过嘉实基金指数、股票、债券等多种类型的宝藏基金。李曈经理的嘉实90天滚动持有短债A(015404)即是我现金理财的重要工具之一。
同时，我早在2023年3月就开始在周“慧定投”嘉实基金宝藏基金经理郝淼总收益率排名全市场第1位的嘉实互融精选股票(A：006603；C：020232)宝藏基金，设立的两个定投计划坚持至今分别已经定投了93期和49期，累计定投金额超3万元！
嘉实互融精选股票(A：006603；C：020232)“近3年”阶段涨幅高达4.02%，远超业绩比较基准的-13.67%和同期沪深300指数的-14.81%。
春节之后，投资者们很多可能都会受到年终奖，也就在选择新的投资标的，让这笔来之不易的财富保值升值。
而在我看来，最好的投资方式莫过于通过布局嘉实基金多品种产品，实现“跨区域 跨市场”的资产配置，在布局嘉实基金国内资本市场的宽基指数基金、债券基金的同时，可以再积极布局嘉实在国内公募基金市场极具稀缺性的美股基金、美股指数基金。嘉实基金海外投资基金产品线丰富：张自力经理的晨星五星评级美股基金——嘉实美国成长股票人民币（000043）、刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)、张钟玉和蒋一茜经理紧密跟踪纳斯达克指数（NDX100）的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)都为投资者带来了丰厚回报。简单来说：
（1）嘉实美国成长股票人民币（000043）“近3年”阶段涨幅分别高达67.39%，远超同期沪深300指数的-15.61%，在37只同类基金高居第1位。
（2）嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C（017731)“近2年”阶段涨幅分别高达73.53%，远超同期沪深300指数的-5.43%，阶段涨幅在42只同类基金高居第5位。
（3）嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币C（016533)“近2年”阶段涨幅分别高达70.15%，远超同期沪深300指数的-5.43%，阶段涨幅在196只同类基金高居第34位。
究其原因，在我看来，对于当前的全球资本市场投资，可谓是强者恒强。目前，美股的预期和流动性都是明显高于港、A股，因此今年以来，纳斯达克指数尤其是美股科技板块均取得了惊人的涨幅。特别是在当前美国货币政策转向，即将迎来降息之际，美股科技板块更值得投资者重点关注，博取美国货币政策转向之后美股科技板块的反转行情。特别是：
（1）2022年底以来，以ChatGPT为代表的的人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟，开始了人工智能划时代的新篇章。2024年初，Sora模型火爆出圈、再次点燃人工智能相关板块热情，再有机器人赛道冲入“风口”，众多科技巨头参与其中。海外AI应用大发展和算力龙头业绩以及市场情绪回暖带动下，市场迎来猛烈的超跌反弹。特别是2023年以来，作为人工智能算力基础的英伟达和全面向AI硬件转型的老牌计算机公司戴尔等都取得了惊人涨幅，英伟达一年涨幅超过十倍，2024年3月1日，市值更是突破了惊人的两万亿，甚至超越了全球电商巨头亚马逊公司，海外AI前景广阔。
（2）2025年春节期间，国内的生成式人工智能大模型deepseek火爆出圈，在全球140多个国家位列移动手机app下载榜榜首，也成为人类有史以来注册人数最快过亿（1周）的手机应用，共同揭示了人工智能的广阔未来。
换句话说，在我看来，伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，极有可能会激发人类历史上的“第四次工业革命”，同样将对创新药、科技板块等行业的产生前所未有的驱动重要，纳斯达克板块作为全球新兴产业龙头企业的汇聚地，潜力巨大，值得重点关注。同样作为宽基指数联接基金的张钟玉和蒋一茜经理经理紧密跟踪纳斯达克指数（NDX100）的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)正是投资者参与美股科技行情的！
具体来说：
一、关于“跨区域 跨品种”资产配置对投资者的重要性
具体来说，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，资产配置更是我们坚韧应对赛道逆势的有效手段。特别是2024年9月24日开始，A股全面上涨，这时候，投资者可能会纠结当前是否应该满仓A股，美股是否还需要配置。但是，对于构建投资组合来说，“跨品种 跨市场”的多元资产配置永远是必不可少，这样才能充分平抑波动，对冲单一区域债券或者股票的投资风险，究其原因：
1、因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
2、任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产则具有“涨跌轮动”的特点。只要通过合理且有效的资产配置，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
因此，如果想要平衡投资风险，投资者就可以按“1:1”的组合方式综合配置人民币与美元的权益资产，即人民币股票、美元股票各占50%，然后根据各部分资产的市值变化每半年调整一次，这样就相当于是当期表现最优良的资产进行了获利了结，充分获取板块轮的投资收益。
二、关于散户投资股票市场应该选择指数基金的原因
如果能有时光机,我会很想回到2014年,在A股最近的一次普涨牛市之前,把握近十多年来最大的一次赚钱,低点买入,高点清仓,然后再在2016年的股市最低点抄底随后的这些年大放异彩的百倍赛道龙头股，只要踩准这两次节奏,现在必然就已经财富自由了。大量的机会和无穷的风险正是资本市场最大的魅力所在,回头来看遍地黄金,百倍股似乎俯拾即是,但往前看,人们却连第二天股市涨跌都预测不了,这才吸引了一代又一代的投资者们在这里搏杀奋斗,谁都希望能有一台时光机。
但是，谁都没有这样的时光机。因此,对于资金、信息、专业知识都相对缺乏的普通个人投资者来说,在机遇如此丰厚但风险有如此的巨大的资本市场中投资,最好的方式还是申购基金而非直接购买股票,毕竟俗话说,专业的事儿就应该交给专业的人,生活中是如此,投资中亦是如此。在我看来，对于散户或者说新手投资者，相较于专业投资机构，散户由于资金量、信息获取渠道、专业知识等方面的限制，就需要承担更大的投资风险，而A股都处于持续低迷且呈现几乎毫无规律的板块轮动状态，散户稍不留神即会损失惨重。具体来说：
（1）因为资金量的限制，散户往往就会缺乏有效对冲工具，市场回调时只能单边抗跌或者做波段，投资难度更大；
（2）由于信息获取渠道的限制，等散户知道投资信息时，往往已经是行情的尾声，散户基于过去的热点炒股经常就是会被套牢在山顶，最终沦为接盘侠；
（3）由于专业知识的限制，散户在投资过程中往往很难识别、把握住市场上转瞬即逝的投资机会，还会受到情绪波动的影响频繁追涨杀跌，从而造成较大亏损。
而指数编制公司会根据市场上市公司的表现情况，定期对指数的成分股进行调换，指数中某只股票营业状况不佳、或者出现“踩雷”等等不符合指数编制的要求时，就可能就会被该指数剔除，换取另一个业绩和走势较好的股票；而市值和流动性本身就是企业竞争能力综合表现的结果。基于A股过去数十年的严重缺乏长牛走势的市场环境和许多曾经的龙头股、热门股的走势图，我们就能发现A股的实际投资风险可能是远超散户想象的。因此，对于散户来说，如果进行权益投资，买基金不如买嘉实基金明星基金经理张钟玉和蒋一茜经理女士的宝藏美股宽基指数基金——嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)，确保“涨了指数必赚钱”。
三、关于美股科技板块的历史性投资机会
究其原因，当前全球经济形势、美国货币政策特别是近期人工智能的技术大爆炸等科技利好因素对美国新兴产业企业的估值都造成较强的刺激作用。当前美联储已经进入降息周期，从历史上来看，美国每一轮加息周期之间的间隔，纳斯达克指数均迎来了大幅上涨。根据统计：
（1）1989年2月美联储加息结束至1994年2月下一轮加息周期开始，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅119.9%；
（2）1995年1月至1997年3月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅100.94%；
（3）2006年6月至2015年12月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅205.47%；
（4）2018年12月至2022年3月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅117.49%。
当前，纳斯达克指数已进入技术性牛市，伴随着美联储进入新一轮降息周期，未来的增长空间将进一步打开。简单来说：
1、降息作为一种宏观经济政策，可以有效降低企业的融资成本，刺激经济增长，从而推升企业盈利预期，资本市场就极可能会从“估值回落 增速回落”的“戴维斯双杀”变为“估值提升 增速回升”的“戴维斯双击”。因此，随着降息周期，美股的增长预期和流动性都将进一步走强。纳斯达克中的绩优股代表指数——嘉实基金张钟玉和蒋一茜经理经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)值得投资者重点关注，博取美国货币政策转向之后纳斯达克的反转行情。
2、美国大选也已经尘埃落定，特朗普当选同样又处于美股开启新一轮上涨行情：
（1）特朗普支持人工智能技术，“AI”浪潮或持续。特朗普是首位签署人工智能相关行政命令的美国总统，在此前担任总统的四年里，他先后发布了两项命令，呼吁在工业和学术界优先发展人工智能。而人工智能技术无疑是“第四次工业革命”的引领科技；
（2）特朗普作为美国企业家的代表，减税政策有望进一步延续。 特朗普主张企业所得税应该降至15%，特朗普表示希望削减所有税率，使2017年的各项减税政策永久化，并进一步降低企业税。由此，美股企业盈利或将受到支撑，中长期利好美股小盘股和周期性行业可能表现更优。
纳斯达克100指数（NDX100）汇聚了苹果、微软、英伟达、博通、脸书、亚马逊等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进、业绩最出众的行业“顶流”，覆盖了美国乃至全球的软件、半导体、新能源车、生物科技等最有增长潜力的行业成长性高，有望在美股向好势头中不断创新高。在这时候，全球化的资产配置或可成为投资者分散A股投资风险的重要选择。在我看来，特别是伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，如果还能伴随着人形机器人、可控核聚变和常温超导等技术的突破：
（1）人工智能将带来人类智力的空前解放；
（2）人形机器人将带来人类劳动力的空前解放；
（3）可控核聚变将带来人类能源生产的空前解放；
（4）常温超导将带来人类能源传输的空前解放。
这四大底层技术必然会激发人类历史上的“第四次工业革命”，美股科技板块作为全球科技龙头企业的汇聚地，潜力巨大，值得重点关注！
四、关于嘉实三只海外科技板块宝藏基金的异同
张自力经理的嘉实美国成长股票人民币（000043）、刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)、张钟玉和蒋一茜经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)相同点就是四位经理的管理能力卓越，都能够准确捕捉美国科技板块的投资机会，在各自做好资产配置、持仓不尽相同的情况下，都能够位投资者带来了最丰厚的回报。嘉实美国成长股票人民币（000043）、嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C（017731)和嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币C（016533)“近2年”阶段涨幅均远超同期沪深300指数的将近60个百分点。如果单只美股基金表现卓越可能还存在运气成分的话，那么多只美股基金都业绩表现卓越则充分证明了嘉实基金整体的投研实力，投美股、选嘉实！则无疑让投资者非常放心。
关于嘉实三只海外科技板块宝藏基金的差异，具体来说：
1、从产品类型上来说：
（1）张自力经理的嘉实美国成长股票人民币（000043）和刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)都是“QDII-普通股票”。作为对外直接投资的主动管理型股票基金，嘉实美国成长股票人民币（000043）和嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)的具体仓位比例和持仓股票都由基金经理在基金合同投资范围内自主决定，仓位更加灵活，选择更加多样。嘉实美国成长股票人民币（000043）的股票占比就达到88.68%，嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)则为78.79%。理论上，主动管理能够获取超越市场平均水平的投资回报，但是无疑更考验基金经济的管理水平。像张自力经理就兼具了中外投资思想和投资经验，专精于资产配置、股票投资等策略，擅长组合投资策略分散风险，偏好成长、价值风格，在美股牛市大胆增持，嘉实美国成长股票人民币（000043）“近1年”就超过了纳斯达克100指数（NDX100）的增幅。
（2）张钟玉和蒋一茜经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)则是“指数型-海外股票” ，作为被动投资的指数基金，相较于主动管理的股票基金，嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)的基金经理并不能够自由调整仓位和持仓股票，而是要尽量复制跟踪标的指数的成分股组成和占比，减少与指数的跟踪误差。好处就是指数基金的收益并不依赖于基金经理的投研能力，从而能够确保“赚了指数必赚钱”，而且由于指数基金被动跟踪标的指数，因此管理费和托管费通常更低。嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)的管理费率和托管费率分别只有0.5%/年和0.1%/年，低于嘉实美国成长股票人民币（000043）和嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)的1.8%/年和0.35%/年，长期持有成本更低，正是投资者捕捉纳斯达克100指数（NDX100）投资机会的最好标的。
综上所述，嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)跟踪指数，最大的优点就是“费率低 持仓成分股透明”。
2、从投资范围上来说：
（1）嘉实美国成长股票人民币（000043）主要投资于美国大盘成长型股票；嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)跟踪的则是纳斯达克100指数（NDX100），该指数聚焦最前沿科技，具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表。前十大权重股都是大家耳熟能详、潜力巨大的微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、特斯拉、脸书、百事、博通等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的行业“顶流”，覆盖了美国乃至全球的软件、半导体、新能源车、生物科技等最有增长潜力的行业。因此，嘉实美国成长股票人民币（000043）和嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)都是完全投资于美股单个市场的投资基金，投资范围聚焦美股。
（2）嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)投资范围包括全球市场范围内在产业升级变迁中具有核心竞争优势的公司，当前则主要聚焦于全球半导体产业的投资和研究，坚持围绕全球半导体资产布局，投资范围无疑更广，投资机会更多，但无疑投资难度也会更大。最大的优势在于“跨多国投资，能够捕捉全球半导体龙头的成长机会”。
3、从投资方向来看：
（1）嘉实美国成长股票人民币（000043）和嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)全面布局于美股科技龙头，投资方向广阔，涉及软件、半导体、新能源车、生物科技等多个领域，重仓股构成也较为相近，都有微软、苹果、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉等，可以说是汇聚了美股优质科技股的代表。比如，而英伟达作为人工智能行业底层芯片的最重要龙头企业，市值更是迭创新高，目前已经突破1万亿美元，成为全球首个市值过万亿芯片企业，现在市值更是直逼2万亿美元。
（2）嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)则聚焦于全球半导体产业的投资和研究，坚持围绕全球半导体资产布局，前十大重仓股分别是超威半导体、英伟达、科磊、台积电、博通等，更能够捕捉半导体领域的投资机会。布嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)，既是在抓住本轮AI浪潮，希望去把握全球新兴成长机遇、精选个股获取超额回报；又能在预期美国按下加息暂停键后，随后进入降息的通道，也会是有利于成长投资。
综上所述，嘉实的三只海外科技板块投资基金无疑各有优势：
张自力经理的嘉实美国成长股票人民币（000043）作为专注美股市场的主动基金，最大优点是“仓位、投向灵活，能够最大限度挖掘美股优质科技成长股，获取超越市场的贝塔 阿尔法收益”。
刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)作为布局全球半导体的主动基金，最大优点是“投资方向聚焦，重点关注全球半导体龙头，能够获得跨地域的半导体投资机会。”
（3）嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)作为被动管理的指数基金，最大的优点就是“跟踪指数，费率低 持仓成分股透明。”
因此，三只基金都是投资者捕捉全球科技板块投资机会的良好标的，投资者可以根据各自的风险偏好和投资曲线，选择合适的投资标的。倾向于美股被动投资的，就可以选择嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)；更愿意高风险高收益的，则可以选择嘉实美国成长股票人民币（000043）；最看好全球半导体投资机会的投资者，则可以聚焦嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)，各取所需。
而且美股的交易货币是美元，国内投资者的资金更多是人民币，换汇不仅涉及的国内外汇管制的因素，同时汇率波动也会进一步发大投资者的风险，而散户往往又不具备利用金融衍生品来对冲汇率波动风险的能力，这样直接冲入美股就如同是飓风中飘荡的小船，实在让人忧心不已。嘉实基金的嘉实美国成长股票人民币（000043）、嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)、嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)的投资币种是人民币，免去了美元投资汇率风险和换汇障碍的烦恼，还能够进一步降低投资者海外投资的风险，带来更安稳的投资回报。
五、关于生成式人工智能对于“第四次工业革命”爆发的标志性意义
简单来说，在我看来，当前人工智能行业的最根本利好在于，人工智能极有可能正处于突破“图灵测试”的临界点，可能即将迎来只用需要一个神经网络，就能够完成多样化工作任务的“生成式人工智能”的新纪元！
毕竟从历史经验看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的进步速度与市场空间可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。因此，无论是对科技领域的分析还是投资，最需要的就是能够较为准确的把握奇点出现的时机，科技创新在奇点前后的投资机会同样是天差地别的。关于生成式人工智能的诞生标志，具体来说：
1、2023年3月14日发布的升级版GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面都有了长足的进步，具有了四大新优势：（1）文字处理能力快速提升；（2）增加图像处理功能；（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
2、2024年2月16日，Sora可以直接输出长达60秒的视频，包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。这一能力将是实现AGI（通用人工智能）的重要里程碑。Sora的问世意味着短视频、影视剧制作、甚至游戏内容制作等产业均有望实现进一步降本增效，迎来重磅技术变革。随着多模态大模型等技术的不断迭代，文字、图片、音视频以及游戏内容间的转化门槛将可能逐步降低。
随着ChatGPT和Sora先后推出，已经初具了通用型人工智能的特征，这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇，时间甚至会远不到黄仁勋所说的五年。在OpenAI公司推出ChatGPT之后，就立刻爆火，两个月就有超过1亿的注册用户，已成为全球历史上用户增长最快的消费级应用。随着大模型的技术进步以及各式各样的商业化应用落地，有望开启新一轮科技创新周期。
在当下的人工智能和未来的智能机器人的共同驱动下，人类就极有可能迎来“第四次工业革命”。那在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），上涨只是刚刚开始。
具体来说，在我看来，在ChatGPT、Sora、Deepseek之前的人工智能，名为人工智能，实际上应该还是“人工”的智能。换句话说，彼时的人工智能行业其实还处于手工业阶段，连工业化都尚未完成。比如，无论是围棋高手“阿尔法围棋（AlphaGo）”，还是天网的人脸识别技术，看似先进智能，但是应用场景单一，而且背后实际上都是大量的“数码民工”手工作业写代码、贴标签的结果，训练一次的费用都可谓是天价，且无法实现跨领域的功能迭代，训练的实际效率低下。
虽然依靠电化学信号传递数据的人类大脑的数据处理速度和数据处理能力早就不可与计算机同日而语。超级计算机的性能峰值早就突破了10亿亿次/秒，而人类大脑的运算速度可能只有可怜的5000次/秒。实际上别说电子计算机，人脑的算力可以说连工业革命早期由蒸汽动力驱动的机械化计算机——差分机——都不如。
但是，人类智能最大的优势就在于任务处理能力的多样性，不限于使用领域。截至目前，人类智能依然是最高效的通用型智能，因此资源投入的产出效率依然是远高于尚处在手工作业阶段人工智能的。具体来说，全球智人都拥有相同的生理结构和能源转化效率，但是却可以从事成千上万种完全不同的工作，不仅不同的人类可以成为教师、运动员、科学家、建筑工人，还可以是程序员、是歌手、画家、农民；而同一个人经过练习也可以在不同领域之间随意切换。《论语》里有句箴言，“子曰：‘君子不器’。”就是说君子不能像器具那样，仅仅具有特定的用途。在我看来，孔子这句话堪称是对人类智能最完美的概括，也是对未来“生成式人工智能”最完美的诠释。
人类智能的优势就在于训练成果的多样性，而且训练成本相较于人工智能极低，仅仅几十万元人民币的最终投入往往就足以训练出业内领先的专家、艺术家。通用式人工智能功能则可以不限于特定领域，而是具有多任务处理能力，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题；而到了GPT-4语言模型，还能够处理图像，Sora还能够进一步制作视频，能够“不器”的“君子”智能正在逐渐由梦想变为现实。能够走出“数码民工”手工标签，实现“君子不器”的人工智能才是真正高训练效率、高投入产出比的工业化人工智能。只有让人工智能自主学习、自动生产，成为生产机器的机器，计算机的算力优势才能得到充分的发挥，这应该就是人工智能技术爆发的真正奇点。
只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给相关企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。瑞银集团预计，AI将在未来几年成为股市的有力支持。到2027年，AI行业的收入将从2022年的280亿美元飙升至约4200亿美元。
六、关于“第四次工业革命”中纳斯达克100长期的投资价值
在我们探讨2025年美股特别是纳斯达克板块的投资机会之前。可能我们首先需要对美股，尤其是纳斯达克市场的基本情况有初步的了解，毕竟相对于沪深港市场，国内大多数投资者对于美股市场可能还是会相对比较陌生，了解了市场的基本情况才能够避免投资的误区或者说陷阱。
简单来说，纳斯达克全称是美国全国证券交易商协会自动报价表（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），创立于1971年2月8日，最初是作为美国的场外交易市场，收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。2006年注册成为全国性证券交易所，现已发展成为全球第二大的证券交易市场。截至2022年底，纳斯达克上市公司总数达到了4953家，将近5000家，在数量如此众多的上市公司中择股无疑更加困难。而且，由于美股与A股的在交易制度、法律体系、会计准则、费用标准等方面的差别，国内的个人投资者千万不要轻易尝试直接投资美股，更不要尝试用在A股投资方式投资美股，否则极有可能血本无归！
具体来说，在我看来，相较A股，纳斯达克市场主要有四大特点，这从根本上决定了我们在投资美股时必须采取与A股完全不同的投资策略，导致了国内散户如果想投资纳斯达克市场的话，最好的方式还是通过纳斯达克公募基金特别是指数基金，主要基于四点原因：
1、纳斯达克上市公司数量庞大，更重要的是上市公司来源于全球各地。使得散户了解公司基本面情况的难度也大为增加。对于普通个人投资者来说，相较于投资A股，投资纳斯达克市场在市场规则、使用语言、信息获取等方面都存在更多的困难。要用英语乃至各国的官方语言了解这些业务种类繁多、遍及世界各地企业的真实情况对于国内绝大多数散户几乎就是不可能完成的任务。这也是国内散户投资美股第一个障碍。
2、纳斯达克的上市和退市制度相较于A股更为简便。A股主板上市长期采用的都是核准制，近两年本着“先增量再存量”的原则，在创业板和科创板开始推行注册制，直到2023年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。在核准制条件下，证监会要对企业经营的真实情况进行全面审核，而且对企业营收、利润等指标都有明确要求，本质上也是对企业的市场竞争力和持续经营能力进行了背书。能够上市的企业通常都是各行业基本面相对优良的企业，上市企业在国内本身就是优质企业的代名词，而事实也确实如此。同时，过去几十年来，由于A股上市公司退市门槛较高，直到近两年才逐渐完善了退市制度，这就产生了大量长期经营不善但却能够在A股苟延残喘的“不死鸟”的存在，甚至于这些ST股在借壳或者重组后还能一夜翻盘，而且即使企业的经营状况严重恶化，但到被交易所风险警示乃至最终退市往往需要经历数年时间。有“监管机构背书 居高不下的退市门槛”，就导致长期以来A股的散户即使没有任何证券投资知识，闭眼狂奔乃至随机抽股票代码来投资，最终往往都还能有止损离场的机会，投资风险在全球证券市场范围内都算是相对较小的；而纳斯达克上市、退市的门槛都相对较低，更注重得在于对信息披露真实性的重视，对于企业的盈利能力、收入等基本面条件要求更为宽松，导致上市企业鱼龙混杂，上市并不代表一定是优质企业；而且还有更加完备的退市制度，上市公司随时可以自愿退市或者被直接强制退市，企业如果出现重大利空半天乃至几天内暴跌90%以上乃至迅速被强制退市都是稀松平常的事情。根据统计，1985年至2008年间，纳斯达克共计有11820家公司上市，有12965家公司退市，上市公司更新换代极快。如果投资者还以投资A股的思维来投资美股，喜欢追涨杀跌，或者出现亏损的时候不止损满仓死扛希望等待股价回暖，大概率最后都会血本无归。这样巨大的投资风险是国内散户直接投资美股的第二重障碍。
3、纳斯达克市场形态与A股不同，处于不同的历史阶段。根据尤金法玛的有效市场假说，对于法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，可以分为三种形态：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。具体来说，
（1）在强式有效市场中，价格已经充分地反应了所有关于公司运营的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息，此时所有的证券投资分析都将是徒劳，投资者很难再获得超额利润；
（2）在半强势有效市场中，价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息，投资者不可能通过分析公司财报、公告、行业数据等公开信息获得超额收益，此时基于公开信息的基本面分析将会是徒劳的，内幕交易还有可能获取超额利润；
（3）在弱式有效市场中，证券价格则充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，投资者不可能通过分析公司股价等过往技术指标获取超额收益，此时技术分析将会是徒劳的，但基本面分析还能帮投资者获得超额利润。
所以，划分市场形态对于投资策略的选择是非常重要的。其实，美股和A股早起发展历程都是非常相似的，美国历史上也曾是庄家盛行，操纵市场非常普遍。但是经过多年来的持续发展，美股在监管制度上日益完善，特别是对于内幕交易的打击异常严厉，轻则倾家荡产，重则牢狱之灾。因此，从有效市场假说的角度来看，当前美股应该已经处于半强势有效市场阶段，对上市公司股价影响最大的往往是未公开的市场信息，比如公司的定期报告、美联储的货币政策决议等等。如果上市公司的定期报告超预期，通常股价就会大涨，反之大跌；如果美联储货币政策趋于紧缩，则上市公司会普遍下跌，如果货币政策趋于宽松，则上市公司会普遍上涨。而上市公司的定期报告编制往往需要经历漫长的过程，必然是在公开发布之前就已经有许多人知道了，如果美股已经处于强式有效市场，那么股价就应该在定期报告发布前已经有所反应，由此可知，美股应该尚处于半强势有效市场阶段。
而A股由于散户数量众多，到目前市场依然投机氛围浓厚，则处于从非有效市场向弱势有效市场的过渡期，散户普遍喜欢关注技术指标从而采取相应的集体行动，这就导致A股在部分时间或者部分股票上技术分析依然有效，但是经过多年来市场的优胜劣汰，特别是在2015年散户大量，在中更是遭受重创，已经日渐式微。散户交易量占比持续下降，技术分析的准确性也在下降，正在向弱势有效市场过度。
因此，从市场形态划分看，在A股散户依靠技术分析、基本面分析还能有获取超额利润的一线生机，只是可能很多有经验的老股民也会觉得，近年来A股的技术分析的效果似乎没有前些年那么显著了。在美股技术分析已经基本失灵，基于公开市场信息的价值分析作用不大，更多的是要对公司的基本面有更加准确的预判。而且就像刚才所说的，国内的普通散户在美股进行基本面投资也面临语言、专业会计知识等一系列困难，在美股国内散户依靠自己的分析能力获取超额收益的机会更是是微乎其微。市场形态就是国内散户投资美股面临的第三重障碍。
4、就是交易货币的差异。这个进一步放大了有意直接参与美股交易的国内散户的投资风险。毕竟纳斯达克的交易货币是美元，国内投资者的资金更多是人民币，换汇不仅涉及的国内外汇管制的因素，同时汇率波动也会进一步发大投资者的风险，而散户往往又不具备利用金融衍生品来对冲汇率波动风险的能力，这样直接冲入纳斯达克市场就如同是飓风中飘荡的小船，实在让人忧心不已；而投资国内的纳斯达克合格境内机构投资者公募基金则可以直接使用人民币。嘉实基金的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)的投资币种是人民币，免去了美元投资汇率风险和换汇障碍的烦恼。汇率风险就是国内散户直接投资美股面临的第四重障碍。
综上所述，相对而言，A股虽然投资回报较低，但是在世界范围内都是投资风险最低的证券市场之一，换句话说，如果在A股或者美股随机抽取股票，A股股票跌幅的期望（Mean）还是低于美股的，美股指数的增长主要靠龙头股的拉动，比如著名的纳斯达克“FAANG”五巨头，而其他中小盘股票则极易血本无归。而且A股还有涨跌停等一系列保护弱势投资者的制度。在我看来，与纳斯达克交易所相比，国内的散户可以称得上是“温室里的花朵”。这里我想再引用《庄子•秋水》中“河伯观海”的寓言来做比喻，“秋水时至，百川灌河；泾流之大，两涘渚崖之间，不辨牛马。于是焉河伯欣然自喜，以天下之美为尽在己。顺流而东行，至于北海，东面而视，不见水端。于是焉河伯始旋其面目，望洋向若而叹曰：“野语有之曰：‘闻道百，以为莫己若者。’我之谓也。”A股市场确实也存在很大的风险，导致散户最终是“七亏二平一赢”，但我个人认为，这只是“泾流之大，两涘渚崖之间，不辨牛马”的“黄河的风险”，美股的风险才是“东面而视，不见水端”的真正“汪洋大海的风险”。A股的投资风险与美股相比，完全是小巫见大巫，国内散户如果参与纳斯达克的交易恐怕最后连怎么亏光的都不知道。
但同时，唯物辩证法告诉我们，对于任何事物都要一分为二辩证地看待。虽然对于国内散户来说，纳斯达克的风险远大于A股市场，但纳斯达克市场的潜在收益同样也高，究其原因：
1、不仅是纳斯达克上市公司来源于全世界，美元作为当前最为通用的全球货币，纳斯达克的市场资金同样来源于全世界，资金供给更为充裕，具有高成长性的初创企业，特别是尚未盈利的科技公司往往都是首先考虑要在纳斯达克上市。虽然纳斯达克的上市企业鱼龙混杂，但同时也有着许多极具成长性的璞玉混金，确实有着更大的投资机会，十年股价上涨百倍乃至千倍的传奇公司数见不鲜、层出不穷，像中概股中的网易、拼多多、阿里巴巴、京东、哔哩哔哩等等，在美股上市之后都曾为投资者带来了巨大的回报，确实是激进型投资者的乐园。而且美国做空工具丰富，这些中概龙头股在数十倍的上涨之后，有的也迎来将近90%的跌幅，如果能够把握趋势反向做空的话，同样将能够再大赚一笔。
2、美国又在诸多科技领域依然保持着世界领先的地位。纳斯达克确实有着更多更大的投资机会，像纳斯达克“FAANG”五巨头都曾给早期投资者带来了极为丰厚回报、直接财富自由；而美国在创新药领域的领先优势相较于科技板块无疑更加显著，增强潜力更大。
3、美股的投资标的同样具有稀缺性，嘉实基金的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)的许多重仓股都是国内投资者都耳熟能详的全球知名生物医药、全球科技龙头企业。纳斯达克100指数（NDX100）前十大权重股都是大家耳熟能详、潜力巨大的微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、特斯拉、脸书、百事、博通等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的行业“顶流”且往往只在纳斯达克上市，国内的投资者要想分享它们的高收益也只能到纳斯达克市场来。
而现在伴随着美联储加息周期的缓解和人工智能新技术革命的推动，美股尤其是纳斯达克科技板块极可能又迎来了新一轮的牛市发展机遇。对于国内投资者来说，直接购买海外市场的股票难度较大，借道QDII基金配置美股市场或是更合适的方式。想要分享科技板块这样的收益，与其直接参与美股投资莫如通过嘉实基金张钟玉和蒋一茜经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)，全面涵盖纳斯达克市场上科技领域的龙头企业，确保赚了指数必赚钱。
因此，综合而言，对于国内的普通投资者来说：一方面，从四重障碍的角度来看，美股投资风险和难度是比A股要高出好几个数量级的；另一方面，纳斯达克确实有着更大更好的投资机遇，毕竟高风险高收益。
而现在伴随着美联储加息周期的缓解和人工智能新技术革命的推动，美股尤其是纳斯达克科技板块极可能又迎来了新一轮的牛市发展机遇。那么想要分享这样的收益，与其直接参与美股投资，莫如通过张自力经理的嘉实美国成长股票人民币（000043）、刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)、张钟玉和蒋一茜经理经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)，全面涵盖纳斯达克市场上科技领域的龙头企业，确保赚了指数必赚钱。
总结：
综上所述，考虑到ChatGPT乃至最近Sora、Kimi的快速迭代，乃至于近期Deepseek的横空出世，对于人工智能技术爆炸的标志性意义，无论是基础资源、技术，还是应用场景，科技板块都极有可能成为引领未来全球资本市场行情主线。嘉实基金明星基金经理张钟玉和蒋一茜经理女士的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)全面覆盖了全球人工智能软硬科技的龙头企业。当前纳斯达克投资机会显现：
（1）美联储可能已经处于加息尾声，压制纳斯达克市场的最大不确定性因素已经逐渐消除；
（2）在人工智能技术的驱动下，纳斯达克100指数（NDX100）的投资机会日益显现。
选择嘉实基金张自力经理的嘉实美国成长股票人民币（000043）、刘杰和陈俊杰经理的嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)（A：017730；C：017731)、张钟玉和蒋一茜经理的嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)人民币(A：016532；C：016533)可以10元起的小额人民币就可以参与纳斯达克市场的稀缺投资机会。如果单只美股基金表现卓越可能还存在运气成分的话，那么多只美股基金都业绩表现卓越则充分证明了嘉实基金整体的投研实力，投美股、选嘉实！则无疑让投资者非常放心。
而对于看好纳斯达克科技板块长期投资机会但是担心短期风险的投资者，可以用天天基金网独有的“智能定投”功能，在指数估值较低时多买，指数估值较高时少买，同时在达到预期收益率后，基金净值回撤达到一定幅度就自动赎回，可以说是既能够获得指数上涨的收益，还能够放大指数波动的收益，又能自动规避风险、落袋为安，可谓是“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”，即赚到了纳斯达克龙头企业高速成长的钱，有最大限度的减少了风险，何乐而不为呢？
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