#找利率债指数，选长城中债3-5# 最近5年，债市存在一个日历效应，就是往往容易走出一波跨年度行情，而这个日历效应，其背后的逻辑就是在每年年初的时候，市场的资金面往往比较宽裕，而这就会导致市场的无风险利率处于下行周期，那就自然非常有利于债市的运行。而站在当下，我想先对2024年的债市做一个总结：之所以2024年的债市的走势一骑绝尘，主要是因为三个原因，第一个是市场的无风险利率不断下行（比如十年期国债收益率从2024年的第一个交易日的2.56%降低到了2024年最后一个交易日的1.72%），第二个是在2024年优质的资产并没有很多投资者当时想象的那么多，而债基凭借其稳定，弹性小的优势，成为了很多投资者心目中的金娃娃。第三就是机构投资者屡屡在2024年的某一些阶段超配债基。所以就形成了2024年的债牛行情，而站在2025年，我想提前对债市做一个预判，对于2025年的债市，我是相当看好的，理由如下：
第一，目前货币政策的关键词是“适度宽松”，而财政政策的关键词是“更加积极”（这4个字在过去十几年都没有出现过，所以这次的出现，对债市的影响意义是非常偏向于正面的），而目前银行的净息差也处于历史底部，所以我们有理由期待未来很有可能会继续降息或者是降准。
第二，投资者对于债券这类资产的理解更为透彻了，比如在2024年的9月18日到10月8日。股市的表现相当强势，但同期很多投资者并没有离开债基（这可以根据查询2024年三季度的债基总规模从而得出的结论），所以也就没有真正形成负反馈（这与2022年11月到12月的债市调整形成了鲜明的对比，当时就是因为很多投资者出于各种原因离开了债基）
第三，在2025年“化债”是一个关键词，在之前的多次的相关会议里面，也提到了对应的金额，甚至是未来几年的对应的金额，这对债市的基本面是偏暖的。而根据过去的数据统计，但凡在化债过程中，市场长期维持宽松的概率是很高的，同期发生降息降准的次数也是较多的，而这无疑让更多的投资者对2025年的债市多了几分憧憬
第四，最近2个月，股市的表现大家也都非常清楚，再叠加2025年是新国九条开始的元年，所以在2025年的4月30日之前，很多投资者都宁可看到很多公司的年报公布了，再考虑用多大的仓位来布局权益类资产，布局哪一些板块。所以从现在到4月底的这段时间，很多出于避险情绪的资金很有可能会陆陆续的流入债市。
而在很多种类的债券中，我最看好的是利率债，理由如下：
第一，利率债在市场中享有较高的流动性和广泛的投资基础。相应的，利率债基金通常具备比信用债基金更好的流动性，几乎不会发生因流动性不佳折价卖券的情况，所以，可以把利率债理解成一种“硬通货”，背后的原因就是因为需要它的投资者很多。
第二，利率债基非常适合很多不同种类的投资者，对于投资小白，他们刚接触投资，所以他们当然希望选择一些远远比权益类资产波动小的金融产品，而利率债基正是此类产品；对于有避险需求的普通投资者，如果因不了解所投资产品的底层资产，而担心信用风险的，可以选择利率债基金；对于投资风格稳健型的投资者，他们也会选择投资利率债基，因为根据历史统计，利率债基几乎在每一年都可以获得正收益，根据过去10年的数据统计，主要投资利率债的基金它们带给投资者的平均年化收益率为2.7%-3.5%，而且它的年化回撤率相对于信用债基，也会小一些，所以投资利率债基可以带给投资者稳稳的幸福。
而在市场上的那么多个债基中，我重点关注的是长城中债3-5年国开债指数C(009325)，理由如下：
第一，该基金是在2020年11月成立的，成立至今获得的累计收益率为18.97%，折合成年化收益率为4.41%，而且其最近1周的收益率为0.09%（排名同类25/561），最近3个月的收率为2.73%（排名同类59/527），最近3年的收益率为13.40%（排名同类43/253），也就是说它的业绩不但优秀，而且稳定性很强，含金量很高。
第二，以最近1年为例，它的收益回撤比为9.08，优于53%的同类，它的夏普比率为3.31，优于82%的同类基金，而且在2024年12月31日，该基金的期末期末净资产为3.33亿元，相较于2024年3月31日的数据相比，增长了8倍，这也说明了越来越多的投资者认可了它的专业性。

第三，考虑到2024年债市的表现是出乎意料的好，所以个人认为在2025年虽然投资债券类的逻辑依然很硬，但是要评估一款债基是否足够优秀，在2025年就需要更多考虑它的阿尔法收益率，虽然目前整个债市的贝塔收益的确定性依然很强，但是这种贝塔属性想超过2024年的难度是比较高的，那么长城中债3-5年国开债指数C的基金经理张棪，他的选债能力如何呢？我想用数据说话，从2024年的第一个交易日至今，我用利率债指数与长城中债3-5年国开债指数C对应的每一天的净值涨跌幅做了一个对比，特别是选择了这段时间里面利率债指数表现最不如预期的这10天（与同期的长城中债3-5年国开债指数C做比较），还有利率债指数表现最好的10天（与同期的长城中债3-5年国开债指数C）做个比较（在本帖的下方我会上传对应的我自制的EXCEL表格），结果发现在最不如预期的这10天，利率债指数的累计跌幅为1.37%，而长城中债3-5年国开债指数C对应的表现是累计跌幅1.34%，而利率债指数表现最好的10天，其累计涨幅为1.18%，而长城中债3-5年国开债指数C对应的表现是累计涨幅1.72%，而通过以上的数据，我们有理由相信张棪基金经理不论是在选债的能力上，还是在波动操作的能力上，都是非常出色的，所以该基金是有很大的可能带给我们阿尔法收益的。

第四，基金经理张棪对于债券类资产方面的择时能力很强，再过去1年债市明显是牛市，而该基金在这段时间在投资债券方面的仓位是非常高的。
第五，长城基金历来非常重视对债券类资产的研究，旗下也有不少债基获得过金牛奖或者是明星基金奖，所以在投资债券方面，长城基金是相当专业的。
综上所述，我们有理由相信长城中债3-5年国开债指数C(009325)就是一款宝藏级的基金产品，而作为多款长城基金旗下基金产品的持有人的我，在此时此刻，也决定投资长城中债3-5年国开债指数C(009325)，我相信它可以带给我稳稳的幸福。@长城基金

$长城中债3-5年国开债指数C$