关税政策要点

1. 生效时间：若对等关税高于10%，4月9日生效；其他4月5日。

2. 基准关税调整：美国对所有国家实施10%的基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高关税：中国34%，越南46%，中国台湾省32%，瑞士31%，欧盟20%，日本24%，韩国25%，英国10%，泰国36%，南非30%，孟加拉国 37%，新加坡 10%，菲律宾 17%，斯里兰卡 44%，沙特阿拉伯 10%，柬埔寨49%，印度26%，印尼32%，马来西亚24%等。

3.如何加增：白宫文件明确指出，10%和对等关税是在现有关税上的额外征收（in addition to）。按此测算，中国4月9日后面临的累计关税为34%+20% =54%。若进一步考虑2018-2019的301关税（加权平均关税税率约为12%），则累计对华有效关税幅度约为66%（注：301关税不在本次对等关税的豁免名单中，理论上它和对等关税是不重叠的。但若301被豁免，则对华关税幅度为54%）    

4.豁免商品：1）钢铝（25%已经落地）、汽车及零配件（此前宣布25%，今天如期落地）；2）铜、药品、半导体（特朗普承诺未来会加征关税，此前预告药品、半导体加征幅度约25%）、木材；3）未来通过232条款加关税的产品；4）黄金；5）美国无法获得的特定矿产和能源；6）加拿大、墨西哥符合USMCA的产品（继续维持0关税，而不符合USMCA的仍然是25%关税）、如果25%关税（芬太尼关税）被终止，不符合USMCA的将被加征12%关税。

5.其他信息：1）加拿大、墨西哥不在本次对等关税名单；2）将要正式终止小额进口豁免，此前因商务部收税系统混乱而被豁免。

关税政策点评

市场表现看，美股期指暴跌，截至北京市早6:30，纳指和标普500的期指分别下跌4.3%和3.5%。美债利率大幅下降，10y收益率下行15bps至4.05%左右。美元指数先涨后跌，整体震荡。纽约期金首次突破3200美元。

从广度和烈度看，此次对等关税明显超预期，美国财长贝森特接受彭博采访表示，若不采取报复行动则对等关税作为本轮加征上限，关注欧盟在内的其他国家是否进行反制。特朗普加征关税的目的主要包括吸引制造业回流、补充财政收入、贸易谈判手段等。从此前宣布延期征税的加、墨不在本次名单，以及从特朗普展示的图显示此次征税基本按照50%的其自行测算的他国对美征税力度实施，预计从政策的口头威胁到正式实施仍有一定谈判空间。

风险提示：以上观点具有时效性，仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者投资本基金时，应认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。市场有风险，投资须谨慎。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式，投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。

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