上周A股市场呈现震荡调整的态势，上证指数结束连续三周的上扬，沪深300收跌2.22%。风格方面，大盘、价值抗跌，两会预期、风险偏好回落导致行业呈现高切低局面。上周市场本身处于情绪高位后的消化阶段，适逢外围波动加剧冲击A股风险偏好，指数周五明显调整。
图：全球主要指数上周涨跌幅
宏观层面，国内方面，两会临近，市场关于稳增长政策预期持续升温，包括钢铁产能去化预期、稳住楼市预期、扩大国内需求预期等；海外方面，上周特朗普在首次内阁会议中表明“关税不会停止加征”，除去中加墨关税外，欧盟也被列入关税威胁名单，全球风险资产波动加剧，A股同样受到冲击。微观层面，市场本身也处在情绪高位后的消化阶段，止盈意愿强、观望情绪重，在风险事件冲击下集中止盈。
2月制造业PMI反弹至扩张区间。2月经济景气回升，但可能更多来自今年春节偏早导致节后脉冲式复工，和1月逻辑呈现镜像关系。从在手订单数据来看，今年开年经济供求关系好于去年，但价格数据指向供过于求状况仍在持续。值得注意的是，近期服务业景气持续回落，将对“收入-消费”循环产生较大拖累。
展望后市，重要会议定调成为指数方向胜负手，中期向上空间取决于国内经济能否修复、科技能否兑现EPS。如果重要会议定调超预期，则基本面预期改善将吸引价值型资金入市，此前相对滞涨的顺周期板块有望带动全A向上突破；如果会议定调不超预期，则市场可能交易兑现逻辑，指数整体震荡调整，结构上分化延续，科技、红利走强，而顺周期板块持续调整。
图：近年各月制造业PMI：新出口订单（%，对齐春节）
#3月A股春季攻势能持续吗？#
#两会在即 哪些板块有望站上风口？#
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