上周A股整体上涨，沪深300指数上涨1.39%。全A层面，周初关税威胁小幅冲击风偏，随后重要会议两会定调符合预期、产业新热点接力，支撑市场情绪维持高位。宏观层面，海外特朗普对中国再加征10%关税、冲击市场情绪，但由于近期“美国例外论”叙事转弱、中国关税反制迅速回击，情绪端的冲击很快修复；国内重要会议两会定调符合预期，赤字率升至4%、全口径赤字规模达11.8万亿，尽管总量层面并未超预期，但本轮行情主要靠科技带动，顺周期板块本身兑现压力不大。
图：全球主要指数上周涨跌幅
以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
中国2月财新制造业PMI创近三个月最高录得50.8。财新制造业PMI数据显示，制造业景气度已连续五个月保持在荣枯线以上，供需两端均呈现增长态势。1~2月出口同比2.3%（前值10.7%），同比增速出现明显回落主要由于春节较早对1~2月出口景气相对不利；剔除这一因素后出口增速较为乐观。从影响因素来看，一方面，海外PMI近期有所回升，整体外需环境对出口仍然相对有利，另一方面，我国产品的相对价格优势仍在，这对份额带来了持续支撑。同时，虽然美国贸易关税开始逐步落地，但1~2月对美出口环比保持稳定，反应关税的冲击仍然相对有限（可能仍然有一定抢出口的支撑）约在7%左右，仍然保持韧性。
未来潜在驱动市场向上的动力或将来自于AH股科技产业价值重估和宏观经济的复苏。两会期间政府工作报告继续将全年GDP增速定在5%，财政、货币政策表述上也偏谨慎，并无超预期的言论，长期看A股上行动力仍来自于经济是否真正修复。随着DeepSeek的AI科技催化，A股上行动力可能仍是AI驱动的科技产业价值重估带来的结构性行情，但目前港股科技板块价格明显偏高，后续仍需关注是否有业绩、逻辑兑现。
图：海外PMI近期有所回升
以上仅作为对指数相关数据的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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