【市场回顾】
为保持银行体系流动性充裕，央行2 月 14 日以固定利率、数量招标方式开展了985 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 1837 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 852 亿元。
债券：上周五资金面中性偏紧，国债收益率上行。 10 年期国债活跃券240011 收益率上行 1.00BP，报 1.6330%，5 年期国债活跃券 240020 收益率上行 3.50BP，报 1.4850%，3 年期国债活跃券 240022 收益率上行3.00BP，报 1.3500%。
【市场观点】
债券：上周五资金面中性偏紧，国债收益率上行。上周债市资金面延续偏紧态势，资金价格均回升至1.9%上方，带动短端收益率大幅上行，曲线整体平坦化。除了资金面收敛因素外，Deepseek带动的权益市场风险偏好上行,叠加上金融数据超预期改善，股债跷跷板效应明显。在央行稳汇率、防空转和防控债市风险的背景下，债市可能面临阶段性压力。策略层面，短期长债先看盘整，建议根据风险偏好控制仓位，等待左侧的多头信号，比如资金面再度转松、两会未给出超预期政策、地产旺季表现不及预期等，过去机构的强学习效应表明留给右侧的交易窗口可能很短。
#CRO板块震荡走强，行情来了？#
$鑫元悦享60天滚动持有中短债C(OTCFUND|014883)$
$鑫元泽利C(OTCFUND|019533)$
$鑫元中债3-5年国开债指数C(OTCFUND|007093)$
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