十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开，全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开。两会上的政府工作报告将明确全年经济工作目标，并指明政策发力方向，因此受到投资者关注。历史统计来看，A股在两会后存在一定日历效应，投资者对于政策预期持续升温。借鉴历史，两会期间及两会后A股风格将如何演绎？今年两会又有何关注重点？
以史为鉴：两会期间A股胜率不高，会后或重拾涨势
春节后至两会前，是政策和经济数据的真空期。由于多数1-2月的经济数据将合并在3月发布，而两会也将披露更多全年的经济目标和政策细节，A股市场在两会后或存在“日历效应”。2013年以来，A股市场在两会期间表现相对较弱，而两会后一个月大盘上涨概率及平均涨幅或有更加亮眼的表现，可能主要系会议期间随着政策逐步落地，投资者出于兑现了结或增加资金筹码目的而卖出一定持仓，并根据全国两会为全年经济和资本市场提供的关键政策指引，在两会后押注政策相关的特定主题。
随着全国两会临近，政策预期的兑现情况将是影响投资者情绪和市场风格表现的重要变量。重点关注两会及政府工作报告重要宏观KPI的制定，包括GDP增速、就业、CPI等主要预期目标，以及全年赤字率、专项债额度等重要财政指标，以验证财政加码、宏观政策更加积极有为的总基调。
两会后，围绕政策发力和新产业趋势的投资有望持续
两会后行情有望向重点产业政策对应的主题板块偏移。以史为鉴，2015年“互联网+”主题、2016年供给侧结构性改革亮相政府工作报告、2017年环境治理和一带一路成为两会期间热词、2018年两会强调“加快制造强国建设”、2020年“新基建”以及2021年“碳达峰、碳中和”首次被写进两会政府工作报告，分别带动对应主题板块在当年两会后一个月表现不俗，相较沪深300超额收益显著。
当前市场在2月最后一个交易周出现一定风格轮动迹象，科技板块在海外“关税大棒”又起扰动叠加获利盘止盈诉求偏强背景下集体回调，与此同时消费、地产链则呈现补涨。2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年九大重点任务之首。地方两会普遍聚焦扩大内需、经济增长、产业体系升级转型等重点任务。2月28日召开的中共中央政治局会议进一步强调，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市等。
2025两会前瞻：哪些机会值得关注？
历年两会产业政策取向，对两会后的短期主题投资具有一定指导意义，或可聚焦受益于“两会”政策发力的内需方向的补涨机会。
在去年中央经济工作会议和近期地方两会的指引下，考虑到外部环境的不确定性和国内仍存在有效需求不足等问题，市场预计今年两会或有较大力度的刺激政策出台，其中财政政策发力点和产业政策方向对市场风格或有引领作用，从近期地方两会看，扩内需、强科创、稳地产将是2025年财政可能的重点发力方向
一方面，历史上两会整体或延续上一年中央经济工作会议定调、并进一步细化具体举措，从2024年中央经济工作会议来看，刺激内需、两重两新、服务消费是重要抓手，两会可能延续。受益于“两新”政策加力扩围的商品消费和新业态服务消费、以及近期二手房销售数据回暖的地产链或将是3月政策的重要部署方向。
另一方面，2024年中央经济工作会议提及“开展人工智能+行动”、2025年2月17日民营企业座谈会中“科技自主突围”产业趋势愈发清晰，可以关注民营经济促进、人工智能产业政策是否有进一步布局，全年科技主战场的判断依旧维持。而会后是政策执行和效果观察期。如果两会出现明显增量政策发力，赤字空间明显打开，有望对经济修复斜率和企业盈利企稳产生积极催化，权益市场将迎来明显支撑，核心资产或相对强势；如果政策相对有定力，在外部环境变化不定的背景下，给出空间但落地节奏或缓于预期，在此情形下市场或呈现震荡格局，亦有可能择机重回前期主题投资交易。
$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$
$富国新兴产业股票C(OTCFUND|015686)$
$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$
$富国久利稳健配置混合E(OTCFUND|019370)$
$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$
$富国中证A500ETF发起式联接C(OTCFUND|022464)$
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