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发表于 2025-03-13 18:28:36 天天基金网页版 发布于 上海
科技板块怎么投?

今年以来,科技行情持续火热。截至3月7日,全市场329只权益基金录得了20%以上的收益,13只权益基金录得40%以上的收益。是止盈,还是追涨?3个问题摆在面前:

1、本轮科技趋势行情走到哪了?

2、科技内部产业链轮动到哪了?

3、选主动还是选被动?

(一)本轮科技趋势行情走到哪了?
01

时间维度:和过去几轮产业周期比较,当前演绎的时间或空间都尚未到达极致

这一轮科技行情的直接推手是AI产业趋势的变革。回溯历史上典型的产业周期带来的行情,如2013年-2015年移动互联网浪潮、2016年-2018年供给侧改革叠加外资流入下的大蓝筹、2019年-2020年经济复苏下的消费、2020年-2021年的新能源革命。

无论是行情持续时长角度,还是空间演绎角度,当前演绎的时间或空间都尚未到达极致。

02

逻辑维度:一轮产业趋势从开始走向成熟,技术迭代将会不断催化行情

回溯上一轮互联网浪潮带来的科技牛市,会发现技术迭代不断催化着行情。在整个演绎的过程中,产业热点不断。其中,有三个重要的节点,将整个趋势串联:

一是,3G网络普及,推动手机网民规模增长,奠定智能手机用户基础。

二是,iPhone4现象级产品发布,重塑整个产业链逻辑。海外率先突围,国内厂商在1年后跟上。

三是,4G网络普及,带来应用生态爆发。在线视频、手游、电商等如雨后春笋。

尽管每一轮产业趋势的具体对象有差别,但过程却有着一定的共性,聚焦于当下:

ChatGPT4.0发布,开启新的产业叙事,国内厂商陆续跟上。

DeepSeekR1发布,成本的下降驱动用户规模攀升。

人形机器人、Manus智能体开启商业模式落地思考。

后续产业趋势的彻底打通,需要技术的不断迭代,从而不断催化行情演绎。

03

节奏维度:本轮货币政策流动性释放节奏较为温和,对应估值的提升或更为渐进

对于科技板块的行情而言,估值提升幅度将受货币政策宽松力度与产业周期强度的共同影响。在上一轮科技互联网浪潮中,货币宽松力度空前,也进一步拔高了科技行业的估值。聚焦于当前,“适度宽松”的货币政策基调决定着货币环境友善。但相较于上一轮周期,在“稳汇率”和“防风险”的考量下,货币政策则更侧重于精准施策和定向支持,对于估值的推动或会更加理性和渐进。

(二)科技内部产业链轮动到哪了?
01

上一轮行情:从上游向下游传导,本质是业绩兑现确定性排序

在上一轮移动互联网浪潮中,产业链内部经历了从中上游向下游扩散的行情,本质是业绩兑现确定性排序。具体而言:

第一阶段,2012年底到2013年,iphone带动智能手机出货量高增,体现为相关公司报表利润的高增。市场选择的是中上游订单高增的硬件,细分领域以光学光电子和零部件组装为主。

第二阶段,应用场景环境打开,主要由国产电影和手游行业推动。板块业绩高速增长,市场开始选择下游的应用。

02

AI产业链极简图谱

在讨论本轮行情前,先认识AI产业链。相较于复杂晦涩的名词,对于普通人而言,或只需理解以下3个方面:

一是,目前模型依旧遵守Scaling
Law,这意味着未来的迭代和进化,依旧需要巨量的算力,这是算力部分被市场偏爱的核心。

二是,相较于上轮行情直接从硬件端向应用传导,本轮需要重视需求侧对于整个产业链的催化,机器人、AI眼镜、智能体或会同步演绎。

三是,从具体的产业链结构来看,主要分为3大块,算力、应用和终端。

03

本轮是如何轮动的?

事实上,国内科技行情的彻底引燃,核心在于DeepSeek让国内投资者有了国内AI产业具象化的期待,可以交易国内的产业趋势。

从轮动的逻辑来看,体现为:模型突破-->资本开支增加-->算力受益(垂直应用同步表现)-->先进制程扩产。从持续性和弹性来看,算力部分得到市场的认可度最高。

终端机器人同步演绎。主要原因在于:除却AI逻辑外,机器人板块还有独立的产业逻辑。

04

人形机器人:成长空间是广阔的,短期核心是商业化兑现预期差和业绩能见度

人形机器人方面,长期成长空间是广阔的。短期核心是商业化兑现预期差,底层是技术迭代的进度和成本下降的速度。如果超出预期,有望进一步展现向上弹性。如果低于预期,短期有一定波动压力。

结构中,业绩能见度相对更高的公司更受市场青睐,潜在的行情持续性也有望更长。能见度体现为两个维度:一是,是否已经拥有具备竞争力的整机厂商的订单?二是,如果尚未拥有,是否具有高的技术壁垒使得未来进入?

(三)选主动还是选被动?

01

资本开支提升和技术迭代,将是持续的推动力

从海外行情演绎的情况来看,资本开支提升和技术迭代成为行情持续的推动力。随着DeepSeek的突围,国内科技巨头也在相继宣布资本开支提升。

02

在波动中把握配置的机会,重视尚未完全交易的领域

AI行情的火热体现为短期成交拥挤度持续上升,随之而来的是波动率的同步抬升。但在AI技术持续迭代下,叠加政策端的支持,行情催化点或将持续不断。

行走在产业趋势曲线上,在波动中把握配置机会。此外,关注尚未完全交易的领域,如存储、消费电子等,当前在内部的估值性价比较高。

03

主动权益基金已在显示超额收益,被动指数基金关注窄基爆发力

对于主动权益基金而言,超额收益的核心来源在于产业趋势带来的行业爆发力。过去3年的暗淡,源于产业浪潮退潮时,行业配置比例的调整需要时间,而当时新的产业趋势并未形成,就会跑输大盘指数。

今年AI浪潮涌起,当主动权益基金把握住产业趋势时,会对行业明显超配,相关的主动权益基金已在展现超额收益。

被动指数基金方面,关注行业更聚焦的窄基。

$富国新兴产业股票C(OTCFUND|015686)$

$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$

$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$

#投顾交流会##医药医疗板块复苏!能追吗?##浙江AI重磅会议将开,算力生态加速构建##余承东:首款原生鸿蒙正式版手机下周见#

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