01债市情绪受数据左右，震荡态势延续

当前债券市场正处于震荡调整阶段，债券收益率不断攀升。1-2月宏观经济数据整体符合市场预期，在投资和生产领域成绩斐然。1 - 2月基建投资增速达到 5.6%，固定资产投资增速为4.1%，工业与服务业在供给端表现得十分活跃，财政政策也在加速推进。不过，需求端的表现却一般，主要依靠政策的逆周期调节来维持。消费政策虽然加快落地，但可选消费的增长依旧乏力，经济修复主要依赖政策驱动，内生修复动力不足。

这些相对积极的数据，却对债券市场的情绪产生了干扰。与此同时，权益市场的积极情绪也在一定程度上压制了债市的表现。一季度经济数据公布后，信用市场与利率市场的走势出现了明显分化，预计短期内债市仍将在震荡中前行。

当前十年期国债收益率为1.9%(2025.3.17)，市场对理财产品赎回带来的扰动格外关注。上周，市场出现了较大幅度的调整，主要是受到权益市场表现不佳、债券收益率快速上升以及技术层面调整的多重影响。相较于11月份，长端品种仍存在调整空间，市场整体呈现出震荡格局。

02震荡市中票息策略优势凸显

尽管如此，债券市场基本面尚未出现趋势性反转，需要进一步的数据验证。与此同时，短期信用债开始显现修复迹象。

信用策略方面，投资者在当前市场中可考虑从短期向长期逐步配置，遵循先短后长、先高评级后低评级的原则。

当前，长期信用债具备较高的关注价值，尤其是那些经过调整后，配置价值愈发凸显的10年期、20年期及30年期利率品种。当市场处于十年期国债收益率1.9%左右的中性位置时，债市可能会因银行卖债和央行政策态度不明朗而产生波动，但总体仍处于适宜配置的区间，建议投资者逐步布局长端品种。虽然市场存在调整压力，但不能就此判定为趋势性熊市，十年期国债收益率在 1.9% 附近反而是不错的配置时机。另外，银行理财产品的净值相对稳定，赎回行为对市场的影响较为有限，通过合理的净值管理和委外投资策略，有望有效缓解资金端的压力。

在震荡的市场环境中，票息的重要性愈发突出，久期对投资组合的贡献相对有限。除了上述调整后的长久期信用债，投资者还可以关注票息较高的品种，比如期限在3年以内的信用债和存单，以及期限为5 -7年的利率债。在震荡市中，投资者应更加注重票息收益，而非仅仅追求久期收益。

03债市前景：修正而非反转

总体而言，尽管本轮债市调整较为明显，但十年期国债收益率回至1.9%左右，基本完成了对之前过度预期的修正。债市的需求依旧存在，宏观经济逻辑仍有反复的可能，外需风险尚未完全显现。因此，债市更多的是对前期透支行情的修正，并非趋势性的反转。

$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$$博时中债5-10农发行C(OTCFUND|006849)$$博时裕乾纯债债券C(OTCFUND|002404)$$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$$博时安悦短债C(OTCFUND|017439)$

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