受助于美国总统特朗普的关税计划引发强劲避险需求，上周伦敦金上涨1.83%至2935美元/盎司；上海黄金交易所上海金价格最高报688.76元/克（数据来源：wind，2025.2.21），双双创下历史最高价。周五部分投资者获利了结后，金价有所回调，但还是连续第八周上涨。

近期黄金价格不断创新高，我们该如何理解当前黄金走势呢？

1、地缘政治与贸易担忧的避险需求

首先，地缘政治风险和贸易担忧情绪是推动黄金价格上涨的重要因素。当前国际局势的不确定性，尤其是俄乌冲突的解决方案以及特朗普可能调整外交政策的不确定性，使得市场避险情绪升温。即使俄乌局部停战，全球大环境不确定依然有延续可能，有望推动投资者将资金投入黄金市场。这种避险需求不仅反映了市场对当前局势的担忧，也在一定程度上体现了黄金的避险价值。

2、美元信用与黄金价值的对比

美元的信用问题正在成为影响黄金价格的关键因素之一。特朗普下令审计美国最大金库----诺克斯堡黄金储备，引发了市场对美国黄金储备透明度的质疑。如果审计结果不佳，可能会进一步削弱美元的信用。与此同时，黄金作为一种实物资产，其价值在美元走弱的背景下或将愈发凸显。美元的持续走软有望使得以美元计价的黄金对全球投资者更具吸引力，从而有望进一步推动黄金价格的上涨。

3、全球央行购金与市场供需

全球央行的购金行为也是推动黄金价格上涨的重要力量之一。多国央行正在大举增加黄金储备，以对冲全球经济和政治不确定性。这种趋势不仅反映了全球加速去美元化的进程，也表明黄金的重要性正在提升。此外，自2024年11月以来，担心美国征收黄金关税，COMEX黄金库存大增，导致全球供应紧张，进一步推高了黄金价格。从市场结构来看，黄金价格的上涨或许并非短期现象。黄金是“秩序”的价格，国际环境的混乱和不确定性是推动黄金价格上涨的底层逻辑之一。尽管短期可能会出现波动，但从长期来看，黄金的上涨趋势或并未改变。实物黄金需求对金价影响越来越大，这表明黄金的市场结构正在发生变化，未来黄金价格可能会继续受到实物需求的支撑。

综合来看，地缘政治风险、贸易担忧情绪、美元信用问题、全球央行购金行为以及市场结构的变化，都有望推动黄金价格不断创新高。投资者在关注黄金市场时，不仅要关注短期的波动，更要从长期的视角来理解黄金的价值。未来，随着全球经济和政治格局的进一步演变，黄金作为一种重要的避险资产和价值储藏手段，其重要性可能会继续提升。

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