#DeepSeek火爆全球，对A股影响几何？#

春节期间，DeepSeek由于“低成本、开源、中国”三重属性，在国内外引发广泛讨论。而这对于欧美AI行业与投资圈而言，之前认为AI大模型市场格局已经稳定的认识被打破，带来一定程度的恐慌与市场波动。

大模型的发展通常遵循两条曲线，一是Scaling曲线，即模型规模不断扩大；另一条则是降本曲线。欧美大模型厂商预算充足，在开发新模型时对于成本的考量不严，给模型发布后的降本留下了巨大空间，之前ChatGPT、GPT-4的成本下降由欧美厂商主导，这一轮则是由中国厂商主导，且未来中国厂商的技术创新有望持续引领降本曲线。

我们认为，DeepSeek的发布暂未改变Scaling曲线，行业仍然需要大量的算力投入与试错。其影响较大的是AI大模型环节的市场格局和未来可能的商业模式。

海外此前认为，欧美主导了大模型市场格局，未来可以形成较强的壁垒与商业模式。国内则普遍认为，AI很难在模型层面形成有壁垒和竞争力的商业模式。DeepSeek的出现，表明国内大模型的技术追赶和降本对全球格局或有明显影响，大模型环节的市场格局远未确定。国内能否复制其他制造业环节的降本增效速度，让成本快速下降并向全球输出，尚未可知。对于欧美而言，大模型厂商可能会采取两个措施应对：一是加速创新，二是加速商业化。春节期间，OpenAI o3的发布属于前者，deep research以及后续更多产品发布属于后者。

从创新角度看，下一代大模型可能会加速推出，如果模型效果实现跨越式领先，可能重演2024年上半年海外AI产业链的热潮。而从商业化角度看，大模型公司则可能加速推出Agent(AI智能体)，证明其在下游终端的投资回报，这对于AI应用有较大的促进作用。而当前国内外AI应用公司也普遍对DeepSeek这类模型带来的降本效应乐见其成，这一轮AI应用带来的AI普及速度可能更快，市场空间巨大。

$工银新兴制造混合A(OTCFUND|009707)$

$工银新兴制造混合C(OTCFUND|009708)$

$工银传媒指数C(OTCFUND|010677)$

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$工银科创ETF联接A(OTCFUND|011614)$

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$工银智能制造股票A(OTCFUND|002861)$

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