#天天基金调研团#
量化投资日益内卷，稳定性本身已成一种稀缺资产
回溯招商中证 500 等权指数增强的历史业绩，我发现一个值得关注的现象：自 2020 年 12 月成立以来，无论是市场上行阶段的进攻，还是震荡调整时的防守，该产品相较中证500全收益指数（含分红再投资）与等权全收益指数均持续斩获超额收益。这里需要特别说明的是，全收益指数因纳入了分红再投资的复利效应，其长期收益表现通常优于仅反映价格波动的普通指数，也因此，在这一基准上实现超额收益，更需扎实的主动管理能力。
近期参与该基金基金经理王岩的调研活动，让我对 “稳定超额收益” 的形成机制有了更立体的认知，也为审视量化投资的价值提供了新的视角。
等权指数，去中心化设计
中证500等权指数以千分之二的平等权重，赋予 500 只成分股同等话语权，打破市值加权体系中大盘股的垄断地位。这种去中心化设计赋予中小市值股票平等话语权，使指数摆脱对单一行业的过度依赖。其核心优势在于：既摆脱与高权重股的走势绑定，让中小市值公司的价值贡献充分显现；又通过定期再平衡机制，优化组合性价比，在5年的行情中，各阶段收益均优于传统市值加权指数。
超额收益的根系：基本面因子的深度耕作
招商500等权增强在业绩稳定性和回撤控制方面展现了突出的优势，根据本次调研得知，其历史超额收益来源主要依赖于选股策略，而非风格暴露或短期博弈，这使得产品受市场波动影响更小。这种“慢变量” 策略在短期或许不显锋芒，却在时间的淬炼中展现出惊人韧性：过去四年，全市场仅两只 500 增强基金连续保持前 40% 分位数业绩，该产品便是其中之一。
这种稳定性不仅体现在超额收益的持续累积上，也体现在对市场波动的有效控制上。例如，在2024 年市场大幅回撤中，该产品的超额回撤也小于500等权指数。这种较低回撤表现，体现了招商量化产品在风险控制方面的能力，为投资者提供了 更加平滑的投资体验。
招商量化团队构建以基本面为核心的量化分析系统，通过30余个核心因子（如研发投入、盈利质量、估值等）多维度筛选股票，依托严格财务数据分析与风险预警机制，动态剔除涉及司法冻结、大股东违规等问题的成分股，规避黑天鹅事件冲击，构建风险可控的投资组合。其策略聚焦估值适中、成长能力强且尚未被资金过度介入的标的，以基本面因子为主、技术因子为辅，通过分散化投资与多因子模型逐步积累超额收益，稳定性优于单一风格或行业暴露。
在策略执行上，团队以基本面驱动选股，避免依赖技术因子导致的大幅波动，确保产品与基准指数在特殊节点保持稳定跟踪。通过严格控制风格漂移与因子偏离，产品业绩与市场风格相关性低，超额收益可控性更强。团队放弃短期弹性博弈，借助多因子模型与事前风控机制降低回撤，减少对市场热点的临时干预，避免频繁风格轮动引发的策略不确定性风险。该产品核心优势可概括为：贝塔与阿尔法收益清晰分离、基本面主导业绩、风格相关性低且策略稳定性突出。
最后
招商中证500等权增强基金自成立以来，在不依赖风格暴露或高频博弈的前提下，通过严控风险敞口与深度基本面研究，实现超额收益的稳定积累。对我们投资者而言，可以得到一些启示：在量化工具日益复杂的当下，策略的清晰度与可解释性可能比短期收益更具价值。当市场沉迷于追逐热点时，坚守企业价值挖掘与风险控制，或许是抵御周期波动最朴素的答案。
$招商中证500等权重指数增强A(OTCFUND|009726)$
$招商中证500等权重指数增强C(OTCFUND|009727)$
