2023年上半年特别是第二季度的经济恢复力度不及预期,债券市场的强势超出预期,权益市场震荡。
经济总量恢复不及预期,但结构分化明显。
商务出行、旅游、展会、电影、线下音乐会等许多层面的恢复显著。在这些领域,就业收入和消费的循环已经展开,但受制于体量,对整体经济的拉动作用不是非常明显。特别是,在传统的宏观经济跟踪指标体系当中,这些改观无法充分地体现出来。
在基建和房地产等传统领域,从许多物量和价格的比对来看,上半年事实上可能还有一定的拖累。例如财政开支力度不强,例如商品房销售在年初短线回暖后重新走低。
在这样的背景下,4月以后,工业企业领域出现了一轮比较显著的去库存,产品价格下跌较快,企业预期比较悲观,并进一步对大类资产价格产生明显的影响。
上半年,在纯债部分,慧享总体上维持了偏高的杠杆和久期。权益方面,考虑到估值吸引力,仓位依然维持在偏高的水平。