市场回顾
上周，上证综指报3346.72，上涨1.30%；深证成指报10749.46，上涨1.64%；创业板指报2215.30，上涨1.88%。恒生指数上涨7.04%，恒生科技指数上涨7.30%；美股标普500、道指、纳指指数涨幅分别为1.47%、0.55%、2.58%；日经225指数上涨0.93%。
热点事件
国内方面
商务部联合财政部发布《2025 年消费品以旧换新实施细则》，购买手机等产品消费者可获最高 15% 补贴，发改委推出 “消费券定向投放计划”。
财政部启动 2025 年首期超长期特别国债发行，规模达 1 万亿元，期限 30 年，定向支持 “两重” 建设，广义财政赤字率或将突破 8%。
国家超算互联网平台宣布推出“AI生态伙伴加速计划”，提供3个月DeepSeek API接口免费使用、千万卡时算力资源池等激励。
海外方面
美国劳工统计局（BLS）表示，2025年1月美国CPI环比上涨0.5%，是自2023年8月以来的最大涨幅，同比上涨3.0%，创2024年6月以来新高，前值为2.9%。美国1月CPI数据超预期走强，引发市场对于通胀风险的担忧，美联储主席鲍威尔表示，需要静观政策的效果，才能考虑未来利率调整的行动。
市场分析
上周A股市场全面上涨。科技成长板块强势延续，传媒、计算机、商贸零售板块表现靠前，银行、国防军工、石油石化板块表现靠后。上周科技主线行情演绎进一步深化，市场风险偏好抬升。
从具体方向来看，DeepSeek“开源+低成本”特性引发市场对AI应用加速落地的期待，传媒同步受益于《哪吒2》票房破百亿影响涨幅居前，云计算需求抬升催化计算机行业表现，教育、医疗等“AI+”相关方向同样大幅上涨；受房企融资支持政策加码预期影响，房地产、食品饮料等顺周期相关方向也出现较为明显的反弹。
展望未来，当前宏观环境仍利好主题行情表现，科技性价比、拥挤度仍未达到极致水平，预计仍有演绎与扩散空间，继续重点关注具备产业趋势的科技成长方向：AI算力与应用、人形机器人、自动驾驶等。
港股方面，上周港股市场大幅上扬。展望后市，在DeepSeek效应催化下，内外资尤其重视中国资产重估的机会，叠加港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出，港股整体估值修复趋势或将延续。在科技行情带动下，港股市场后续或将在重要会议对于国内经济提振的预期下，迎来全面修复。
配置方向上，重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策环境边际改善，平台经济监管常态化，政策转向支持科技创新。经历长期回调后，头部互联网公司盈利增长预期逐步回升。企业收缩非核心业务，聚焦主业，现金流改善显著。 重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。消费场景修复，疫情后线下消费（餐饮、旅游、航空）需求回暖，叠加政策刺激（如香港与内地通关）。消费升级，中产阶层需求驱动高端消费（白酒、免税、运动服饰）。此外，食品饮料、日用品的稳健需求支撑业绩。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持，医保谈判规则优化，鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。经历集采冲击后，具备核心技术的药企估值修复空间大。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。
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