上周，上证综指报3379.11，上涨0.97%；深证成指报10991.37，上涨2.25%；创业板指报2281.51，上涨2.99%。恒生指数上涨3.79%，恒生科技指数上涨6.03%；美股标普500、道指、纳指指数跌幅分别为-1.66%、-2.51%、-2.51%；日经225指数下跌0.95%。
国内方面，2025年2月17日上午，国家主席在京出席民营企业座谈会并发表了重要讲话，本次民营企业座谈会为下一阶段促进民营经济健康发展、高质量发展指明了方向，民营经济发展前景广阔，进一步增强发展信心。我国将在电信、教育、文化、医疗、金融等领域推出新的开放举措，提升服务企业的国际化能力。国务院办公厅转发《2025 年稳外资行动方案》，提出 20 条具体措施，包括扩大开放试点、取消制造业领域外资准入限制、鼓励外资在华开展股权投资等。市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025 - 2027 年）》，因地制宜推进首发经济，推动消费地标建设，聚焦数字消费、绿色消费、健康消费等打造新型消费场景。
海外方面，美国总统特朗普拟对进口汽车、芯片等加征 25% 关税，可能加剧供应链冲击并推高通胀。澳大利亚联储于2月18日自2020年以来首次降息，新西兰联储2月19日也下调利率50个基点，全球降息趋势进一步发展，可能推动外资流入新兴市场。
上周A股市场延续上涨趋势。科技成长板块仍全面占优，通信、机械设备、电子板块表现靠前，煤炭、传媒、房地产板块表现靠后。上周民营企业家座谈会召开提振市场信心，科技产业催化仍层出不穷，市场风险偏好抬升，股指多数上涨。从具体方向来看，DeepSeek的出现推升国产算力需求，国内科技龙头企业财报AI资本开支规划大超市场预期，国产芯片、云计算、数据中心等AI算力板块表现居前；人形机器人产业催化密集，在感知行走等多项关键技术领域取得突破，机械行业表现同样亮眼。展望未来，科技板块的加速上涨正在加速计入投资者对产业趋势的乐观表达，市场情绪的局部高点预计将较快形成，行情转为震荡分化，继续关注有望出现产业趋势，实现盈利兑现的优质科技方向：AI算力与应用、人形机器人、低空经济等，同时关注红利资产的布局机会。
港股方面，上周港股市场继续大幅上扬。展望后市，在国内AI、智驾等科技进步的效应催化下，内外资尤其重视中国资产重估的机会，而港股AI应用端资产的稀缺性尤为突出，整体估值修复趋势将延续。在科技行情带动下，市场后续也将反应3月重要会议对于国内经济提振的预期，港股有望引来全面修复机会。配置方向上，重点关注以下方向：（1）科技与互联网龙头。政策环境边际改善，平台经济监管常态化，政策转向支持科技创新。经历较长时间回调后，头部互联网公司盈利增长预期逐步回升。企业收缩非核心业务，聚焦主业，现金流改善显著。 重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。消费场景修复，疫情后线下消费（餐饮、旅游、航空）需求回暖，叠加政策刺激（如香港与内地通关）。消费升级，中产阶层需求驱动高端消费（白酒、免税、运动服饰）。此外，食品饮料、日用品的稳健需求支撑业绩。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。（3）生物医药与创新药。政策支持，医保谈判规则优化，鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。经历集采冲击后，具备核心技术的药企估值修复空间大。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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