能繁母猪存栏连续两月回落，去化叙事再起？畜牧养殖ETF（516670）连续3日获资金净流入！

农业农村部：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，机构：猪价或继续下探

春节后猪价跌破15元/公斤，此后持续低位震荡，根据猪好多网，2月25日全国生猪
(外三元)均价14.84元/公斤。

利润端，养殖利润总体在盈亏线附近。根据博亚和讯，2月21日当周，外购仔猪利润27.69元/头，较前一周上涨近32元；自繁自养利润46.84元/头，较前一周上涨24.72元。

猪价持续低迷下，能繁母猪存栏两连降。根据农业农村部数据，1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，去年12月为4078万头，11月为4080万头；与3900万头的正常保有量相比即将超出105%的产能调控绿色合理区间。

二级市场方面，猪肉板块表现仍较低迷。截至2月25日收盘，畜牧养殖ETF（516670）收跌1.96%，报收0.599元，获资金连续3日净流入约2350万元。

国联民生证券研报指出，1月中大猪存栏量同比增长1.1%，尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4%，2-3月份生猪出栏压力仍然较大。春节后进入猪肉消费淡季，叠加生猪供应充足，未来两个月猪价预计继续下行趋势。

在猪周期的传导逻辑上，方正证券表示，在猪价上涨时，养殖户对市场存乐观预期，补栏积极性提高，能繁母猪存栏随之增加，传导后表现为10个月后的生猪供给随之增长，而随着供给的持续增加，供过于求以致猪价下跌；在猪价下跌后，养殖户生产经营承压，加大低效能繁母猪淘汰，传导后表现为10月后的生猪供给减少，而随着生猪供给的减少，猪价逐渐回升上涨，如此循环往复。由此，随着供需关系与猪价的持续变化，最后演绎形成了猪周期。

猪周期传导机制（来源：方正证券）

“猪价暴跌（低迷）带动一段时期母、仔猪产能大量淘汰，传导至10个月后供应大量减少，猪价暴涨。”方正证券表示。

畜牧养殖ETF（516670）跟踪中证畜牧指数，前十大权重股包括新希望、温氏股份、牧原股份、海大集团、梅花生物、大北农、圣农发展、唐人神、天康生物、生物股份等。公开数据显示，畜牧养殖ETF（516670）管理费为0.2%/年，在跟踪该指数的ETF中最低。

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